中華網財經訊，4月9日創業板上市委2021年第22次審議會議召開。審核結果顯示，廣州華研精密機械股份有限公司（以下簡稱“華研精機”）首發通過。華研精機本次公開發行新股不超過3,000萬股，擬募資3.06億元，保薦機構為財通證券。

資料顯示，華研精機是一家主要從事瓶坯智能成型系統和瓶坯模具的設計、研發、生產和銷售，同時可提供模具翻新和維修、裝備升級改造、瓶坯瓶樣設計、生產線規劃等一系列定制瓶坯成型解決方案的高新技術企業，為下游瓶坯生產廠商打造智能工廠。公司已成功進入今麥郎、達利、娃哈哈、怡寶、景田、潤田、伊利、中糧可樂、元氣森林、統一、雀巢、冰露、匯源、椰樹、益海嘉里、中糧油脂、道道全、中富、信聯智通、和旺、輝煌、中糧包裝、納愛斯、印尼MAYORA集團等大型食品飲料知名品牌廠商的供應商體系。

截至本招股說明書簽署日，包賀林、溫世旭分別直接持有華研精機38.1036%、38.1036%股權，并通過葆萊投資和旭揚投資分別間接持有公司9.5259%、9.5259%股權，包賀林、溫世旭共合計持有公司95.2590%股權，為華研精機共同的控股股東及實際控制人。

華研精機本次公開發行新股不超過3,000萬股（不含采用超額配售選擇權發行的股票數量），占發行后總股本的比例不低于25%，本次發行全部為新股發行，不涉及原股東公開發售股份。IPO保薦機構為財通證券，發行人會計師為天健，律師為海潤天睿。

華研精機此次IPO擬募資3.06億元，其中，9803.96萬元用于瓶坯智能成型系統擴產建設項目；1.10億元用于高速多腔模具擴產建設項目；6719.56萬元用于研發中心建設項目；3096.13萬元用于補充流動資金。

上市路一波三折，不到一年的時間兩次中止審核

華研精機的上市路可謂一波三折。

查閱深交所創業板發行上市審核信息公開網站發現，華研精機IPO申請于2020年7月31日獲受理，第一次中止上市的時間點是2020年9月18日。中止的理由是，因華研精機及保薦人更新財務資料，主動申請中止發行上市審核程序，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十四條的相關規定同意華研精機中止審核。

在不久后的2020年11月16日，華研精機便完成財務資料更新，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十六條的相關規定，深交所即恢復了華研精機發行上市審核。

深交所創業板發行上市審核信息公開網站的公開信息顯示，在恢復發行上市審核之后僅僅不到4個月的時間后，2021年3月18日，華研精機又和該公司的保薦人以要更新財務資料為由，主動申請中止發行上市的審核程序。深交所則再次根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十四條的相關規定，同意中止華研精機發行上市審核。

而華研精機第二次中止審核，距IPO申請獲受理才過了不到一年的時間。

僅僅7天后，即2021年3月25日，深交所便稱華研精機已完成財務資料更新，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十六條的相關規定，復華研精機的發行上市審核。

業績呈穩定增長態勢，外銷毛利率遠高于內銷

招股書顯示，2017-2019年，華研精機實現營收分別為3.68億元、3.97億元、4.57億元，對應的歸屬凈利潤分別為3403.91萬元、3677.30萬元、6075.97萬元，業績呈穩定增長態勢。

分區域看，華研精機的收入主要來自國內市場，近三年內銷收入占主營業務收入的比重均在八成以上；境外收入占比不足兩成，分別為18.52%、15.58%、14.11%，產品出口國家包括東南亞、南亞、非洲、中東、新西蘭、土耳其、澳大利亞等。

2017年至2019年，外銷毛利率分別為48.94%、47.67%和46.87%，內銷毛利率則只有35.31%、28.65%和34.52%。特別在2018年，二者差出近20個百分點。

華研精機表示，未來，隨著業務規模擴大，持續推進“國產替代”戰略，公司不排除通過實施適當的調價策略以加快市場推廣，開拓國內外優質客戶的可能。另一方面，在充分競爭的市場環境中，公司可能遭到同行業競爭對手的技術抄襲、產品仿制和不斷追趕，如果公司不能長期維持技術領先地位，將導致公司定價能力下降、毛利率水平下降。

2020年，華研精機實現營業收入52,235.50萬元，同比增長14.36%，其中瓶坯智能成型系統實現收入29,153.60萬元，同比增長5.52%；隨著國內新冠疫情的有效控制，國內市場上對熔噴非織造布生產線的需求減少，報告期末，公司對熔噴非織造布生產線相關的資產進行減值測試，并對部分存貨和預付款項計提減值905.73萬元。整體來看，新冠疫情未對發行人收入實現情況造成重大不利影響，2020年，歸屬于母公司所有者的凈利潤為7,858.10萬元，同比增長29.33%。

存貨金額較大、應收賬款賬齡1年以上余額較高引關注

報告期各期末，華研精機存貨主要由原材料、在產品、庫存商品、發出商品和委托加工物資等構成，公司存貨賬面價值分別為21,911.59萬元、27,226.11萬元和22,963.55萬元，占各期末流動資產比例為56.66%、60.13%和49.31%，占比較大。

上市委對于存貨提出問詢：請華研精機代表說明存貨占流動資產的比重較高、部分存貨庫齡較長的原因，并結合同行業可比公司情況，說明是否與所屬行業的特點相適應，以及應對存貨金額較大風險和存貨跌價風險的具體措施。

華研精機表示，公司的存貨規模與自身經營狀況及所屬行業的特點相適應，未來若市場環境發生重大不利變化，則可能產生存貨滯壓的情況，面臨存貨跌價的風險，從而給財務狀況和經營業績帶來不利影響。

報告期各期末，公司的應收賬款賬面價值分別為7,870.38萬元、6,707.49萬元和7,715.80萬元，占各期末流動資產比例為20.35%、14.81%和16.57%。2020年末，按照組合計提壞賬準備的應收賬款中，賬齡結構為1年以內應收賬款余額占當期期末應收賬款余額91.53%，1-2年應收賬款余額占比為3.44%。

上市委對此亦予以關注，截至2020年12月31日，發行人賬齡1年以上、金額50萬元以上的合同負債余額較高。請發行人代表結合相關合同的主要約定、實際履約情況及對應的存貨期末余額，說明是否存在糾紛或潛在糾紛，是否已合理預計可能產生的損失。

上市委同時要求華研精機在招股說明書中：（1）補充披露前述各項合同負債涉及合同的簽訂日期、合同金額、交貨約定、對應的期末存貨余額；（2）結合多個客戶因自身原因導致發行人不予發貨情形，補充披露相關合同約定的違約責任及終止條款，進一步說明是否存在糾紛或潛在糾紛，是否已合理預計可能產生的損失。

華研精機表示，隨著公司經營規模的擴大，由于公司的業務模式特點，在信用政策不發生改變的情況下期末應收賬款余額仍會保持較大金額且進一步增加。公司主要客戶多為快消品領域大型生產廠商，如果欠款客戶出現重大經營風險，發生無力支付款項的情況，公司可能面臨應收賬款無法回收而給公司造成損失的情形。

實控人的履歷存疑，公司副總來自主要競爭對手

華研精機前身華研有限成立于2002年5月13日，注冊資本為150萬元。其中，包賀林以現金方式出資75萬元，出資比例為50%，溫世旭以現金方式出資75萬元，出資比例為50%。

2017年10月，華研有限變更為股份公司，此前同年6月，華研有限引進葆創投資為公司新股東，其中，葆創投資系公司的員工持股平臺。

不過，在股改之前，華研有限就有了并購重組的事項，其收購了同一控制下的惠州勛宇、福建勛宇和唐山勛宇各65%的股權。其中，公司收購了廣州日精持有的惠州勛宇65%的股權，收購價格為461.86萬元；收購了廣州日精持有的福建勛宇65%的股權，收購價格為777.39萬元；收購了廣州日精持有的唐山勛宇65%股權，收購價格為325萬元。

對此，華研精機表示，這主要系為減少和規范發行人同實際控制人包賀林、溫世旭控制的其他企業之間的關聯交易，避免包賀林、溫世旭通過廣州日精間接控制的福建勛宇、惠州勛宇、唐山勛宇同六安寶創之間的同業競爭，增強瓶坯制品生產與銷售業務對公司瓶坯智能成型系統和瓶坯模具業務的戰略協同，公司于2017年6月完成了上述子公司的收購。

據IPO日報報道，招股書披露，包賀林曾于1997年1月-2002年4月擔任廣州日精機電總經理；溫世旭曾于1999年-2002年擔任廣州日精機電董事長。

但據廣州達意隆包裝機械股份有限公司招股書披露，廣州日精機電由陳幫開、包賀林、溫世旭合資成立于1998年4月14日，2002年1月包賀林、溫世旭將股權全部轉讓給達意隆有限公司。

那么，包賀林如何提前一年效力一家尚未成立的公司？招股說明書的信息披露是否存在瑕疵？

同樣引人關注的還有公司副總經理魏朝。

天眼查顯示，2017年5月，華研精機曾與主要直接競爭對手之一的赫斯基發生專利侵權訴訟糾紛，其在招股書中表示公司與赫斯基就該事項已不存在糾紛或潛在糾紛。

值得注意的是，公司2018年上任的副總經理魏朝2016年5月從赫斯基離職，2017年2月起擔任公司顧問。證監會對于魏朝是否違反保密義務也提出質詢，而華研精機表示，魏朝承諾其在赫斯基主要負責華北區銷售業務，不參與相關項目研發。

另外，華研精機主要競爭對手是外資品牌赫斯基。赫斯基作為行業的標桿企業，在前期國內技術水平較為落后的情況下，占據了境內市場的絕大部分份額。

華研精機表示，近年來，公司的產品和服務得到眾多客戶認可，在境內市場的占有率不斷提升。但是，公司的主要營收產品高端Epioneer系列和中高端Ecosys系列通常面向大規模消費品生產制造商，該類客戶對于瓶坯智能成型系統的性能、穩定性要求較高，如果公司不能持續地技術創新、保持產品競爭力，可能引致國產替代進程放緩。

上市委會議提出問詢的主要問題

1、請發行人代表說明存貨占流動資產的比重較高、部分存貨庫齡較長的原因，并結合同行業可比公司情況，說明是否與所屬行業的特點相適應，以及應對存貨金額較大風險和存貨跌價風險的具體措施。請保薦人代表發表明確意見。

2、截至2020年12月31日，發行人賬齡1年以上、金額50萬元以上的合同負債余額較高。請發行人代表結合相關合同的主要約定、實際履約情況及對應的存貨期末余額，說明是否存在糾紛或潛在糾紛，是否已合理預計可能產生的損失。請保薦人代表發表明確意見。

需進一步落實事項

截至2020年12月31日，發行人賬齡1年以上、金額50萬元以上的合同負債余額較高。請發行人在招股說明書中：（1）補充披露前述各項合同負債涉及合同的簽訂日期、合同金額、交貨約定、對應的期末存貨余額；（2）結合多個客戶因自身原因導致發行人不予發貨情形，補充披露相關合同約定的違約責任及終止條款，進一步說明是否存在糾紛或潛在糾紛，是否已合理預計可能產生的損失。請保薦人、發行人律師、申報會計師發表明確意見。

關鍵詞： 華研 精機 創業板 IPO