11月25日晚，波司登(03998.HK)公布2021年中期業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年9月30日，波司登營(yíng)收人民幣53.9億元，同比上漲15.6%;公司權(quán)益股東應(yīng)占溢利6.39億元，同比上漲31.4%。每股派息4.5港仙。過(guò)往數(shù)據(jù)看，這已是波司登連續(xù)四年?duì)I收和凈利雙增，也為波司登新三年戰(zhàn)略迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅。

數(shù)據(jù)看，品牌羽絨服業(yè)務(wù)仍為波司登最大收入來(lái)源，實(shí)現(xiàn)收入約為人民幣34.73億元，占總收入的64.5%;貼牌加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入人民幣14.28億元，占總收入的26.5%;女裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)人民幣4.16億元，占總收入的7.7%;多元化業(yè)務(wù)錄得收入人民幣0.72億元，占總收入的1.3%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，波司登表示，2021/22年是本集團(tuán)新三年戰(zhàn)略規(guī)劃的開(kāi)元之年。本集團(tuán)堅(jiān)持“聚焦主航道、聚焦主品牌”的戰(zhàn)略方向，堅(jiān)持“品牌引領(lǐng)”的發(fā)展模式，立志成為全球領(lǐng)先的羽絨服專(zhuān)家。通過(guò)產(chǎn)品、渠道、零售、供應(yīng)鏈等全面系統(tǒng)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)健、高質(zhì)量增長(zhǎng)的發(fā)展目標(biāo)。

品牌勢(shì)能提升，認(rèn)可度推動(dòng)中高端市占率加大

根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)益普索(Ipsos)報(bào)告，波司登品牌認(rèn)知及第一提及率均處于中國(guó)服裝行業(yè)領(lǐng)先地位，凈推薦值(NPS)高達(dá)55。波司登目前品牌美譽(yù)度高達(dá)8.96，成為超過(guò)67%中國(guó)消費(fèi)者首選的羽絨服專(zhuān)家。

今年，波司登首次入選國(guó)際品牌價(jià)值評(píng)估權(quán)威機(jī)構(gòu)Brand Finance公布的“2021全球最具價(jià)值服飾品牌排行榜50強(qiáng)”，還被世界權(quán)威調(diào)研機(jī)構(gòu)歐睿國(guó)際(Euromonitor)認(rèn)證“波司登羽絨服規(guī)模全球領(lǐng)先”，規(guī)模、銷(xiāo)售額、銷(xiāo)售量同時(shí)位列領(lǐng)先。這也體現(xiàn)出波司登的第一個(gè)三年戰(zhàn)略已成功實(shí)現(xiàn)了品牌重塑，品牌價(jià)值強(qiáng)勢(shì)提升。

隨著品牌價(jià)值的提升也推動(dòng)了波司登中高端產(chǎn)品的銷(xiāo)售覆蓋。財(cái)報(bào)顯示，截止2021年9月30日止六個(gè)月，波司登項(xiàng)下核心主品牌波司登收入同比上升19.1%，達(dá)人民幣32.46億元;雪中飛品牌收入約為人民幣1.12億元，同比上升9.5%;冰潔品牌實(shí)現(xiàn)收入約為人民幣0.28億元。

其中，波司登中高價(jià)位產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占比穩(wěn)步提升。今年新推出的風(fēng)衣羽絨服自上線以來(lái)，1小時(shí)銷(xiāo)售破1000萬(wàn)，24小時(shí)單款銷(xiāo)售突破1600件。一系列數(shù)據(jù)表明市場(chǎng)對(duì)于波司登中高端產(chǎn)品的接受度越來(lái)越高。

目前，中國(guó)羽絨服市場(chǎng)大致可以分為三個(gè)區(qū)間，以加拿大鵝、Moncler 為代表，占據(jù)萬(wàn)元以上高價(jià)格帶的國(guó)際品牌;以及以?xún)?yōu)衣庫(kù)、Zara、HM為代表的快時(shí)尚品牌，以及冰潔、雅鹿等卡位千元以下大眾市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)羽絨服品牌;第三個(gè)區(qū)間則是1000-2000元左右，是波司登、雪中飛等專(zhuān)業(yè)羽絨服品牌，以及ONLY、The North Face等卡位中高端市場(chǎng)的其他品牌的主戰(zhàn)場(chǎng)。

目前，波司登轉(zhuǎn)型所瞄準(zhǔn)的2000-7000元的價(jià)格段，還尚屬競(jìng)爭(zhēng)空白。據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)羽絨服的市場(chǎng)規(guī)模有望超過(guò)1600億元，可以想見(jiàn)，2000-7000空白價(jià)格帶的市場(chǎng)規(guī)模會(huì)是百億級(jí)別以上，市場(chǎng)空間龐大。

而這一領(lǐng)域，可以說(shuō)波司登沒(méi)有同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。隨著消費(fèi)升級(jí)，中國(guó)羽絨服裝市場(chǎng)品牌集中度越來(lái)越高，羽絨服高端化趨勢(shì)明顯，頭部品牌虹吸效應(yīng)顯現(xiàn)，波司登長(zhǎng)期積累的制造力和強(qiáng)大的物流體系、品牌力，無(wú)疑是當(dāng)下最有能力向上躍升的品牌。

產(chǎn)品與時(shí)俱進(jìn)，抓住年輕消費(fèi)者

波司登瞄準(zhǔn)的中高端市場(chǎng)有著長(zhǎng)足的市場(chǎng)潛力，如果說(shuō)這是波司登順勢(shì)而為的動(dòng)力;那么，擁有符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品則是波司登打開(kāi)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之路的利器。

今年上半年，波司登城市多功能夾克榮獲ISPO Award 全球設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)。專(zhuān)業(yè)保暖系列助力中國(guó)南極科考隊(duì)開(kāi)展第38次南極科考任務(wù)。

在下半年，波司登更是將產(chǎn)品創(chuàng)新推向了高潮。波司登敏銳的發(fā)現(xiàn) “機(jī)能類(lèi)服裝”在職場(chǎng)中流行，說(shuō)明帶有防風(fēng)、防水、保暖等功能性的服裝已成功從單純的戶(hù)外場(chǎng)景拓展到通勤場(chǎng)景;此外，在通勤場(chǎng)景或者正式工作場(chǎng)合，商務(wù)人士仍較少穿羽絨服，而青睞體現(xiàn)干練職業(yè)形象的品類(lèi)。

洞察了商務(wù)人士保暖需求的波司登聯(lián)手曾在Burberry工作12年的前設(shè)計(jì)總監(jiān)Russell Delandy首創(chuàng)發(fā)布風(fēng)衣羽絨服，開(kāi)辟了羽絨服的新品類(lèi)。在設(shè)計(jì)、工藝、面料、版型的全面創(chuàng)新：

設(shè)計(jì)上，用增加“羽絨層”，“一體化”的方式最大化保留了英倫風(fēng)衣的經(jīng)典設(shè)計(jì);工藝上，創(chuàng)新分區(qū)充絨技術(shù)，每制作一件需要超52個(gè)衣片，耗時(shí)960小時(shí)，歷經(jīng)150道制作工序;面料上，采用專(zhuān)屬定制獨(dú)特面料，同時(shí)實(shí)現(xiàn)暖、修身、防風(fēng)防雨、抗皺的特性;版型方面，運(yùn)用3D立體人體建模進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，創(chuàng)造符合亞洲人的風(fēng)衣版型，真正落地商務(wù)人群對(duì)于保暖服裝的精細(xì)化需求。

11月25日，登峰2.0系列羽絨服隆重推出。首次將航空材料技術(shù)應(yīng)用于服裝領(lǐng)域，使用航空智能調(diào)溫材料(PCM智能調(diào)溫)達(dá)到“高溫吸熱儲(chǔ)能，低溫釋熱供暖”的使用效果，打造31℃-33℃恒溫體驗(yàn)。并將全球三大定位系統(tǒng)之一的北斗定位搜救系統(tǒng)第一次植入羽絨服中。

此外，該系列通過(guò)四重溫控保暖技術(shù)，在保暖度上更提升了15%。首先選擇蓬松度可達(dá)1000的珍稀鵝絨，其次，登峰2.0系列含絨量更高達(dá)95%。第三，自主創(chuàng)新的國(guó)家專(zhuān)利多層立體充絨結(jié)構(gòu)，保證羽絨服輕盈又保暖。第四，蓄熱雙色內(nèi)里面料使用遠(yuǎn)紅外線，通過(guò)吸收身體熱能反射，達(dá)成保暖效果，進(jìn)一步提升保暖能力。

多項(xiàng)產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新，盡顯波司登技術(shù)流本色。財(cái)報(bào)顯示，僅2021年上半年，波司登共申報(bào)專(zhuān)利112項(xiàng)，含發(fā)明、實(shí)用及外觀專(zhuān)利，取得20年專(zhuān)利證書(shū)28份。累計(jì)全部專(zhuān)利311項(xiàng)(含發(fā)明、實(shí)用新型及外觀專(zhuān)利)。也曾參與23項(xiàng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、11項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、4項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制修訂工作;連續(xù)3年獲得國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管局頒發(fā)的羽絨服排名首位的“企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)跑者”稱(chēng)號(hào)。

在門(mén)店渠道上，波司登注重渠道的結(jié)構(gòu)性布局，鎖定北京、上海以及13個(gè)一線及新一線城市及主流商圈，聚焦核心門(mén)店，進(jìn)一步完善渠道升級(jí)。2021/22上半年，波司登自營(yíng)門(mén)店增加至1809家，自營(yíng)門(mén)店占比進(jìn)一步提升，和第三方經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)營(yíng)的零售網(wǎng)點(diǎn)分別占整個(gè)零售網(wǎng)絡(luò)的45.2%和54.8%。在本集團(tuán)品牌羽絨服業(yè)務(wù)的總零售網(wǎng)點(diǎn)中，約有31.0%位于一、二線城市(即北上廣深及省會(huì)城市)，約有69.0%位于三線及以下的城市。

同時(shí)，通過(guò)不斷提升終端門(mén)店的形象打造，提升專(zhuān)業(yè)導(dǎo)購(gòu)的銷(xiāo)售能力，提升創(chuàng)新性數(shù)字化零售運(yùn)營(yíng)以加強(qiáng)精準(zhǔn)拓客和會(huì)員運(yùn)營(yíng)等方式，提升終端門(mén)店的銷(xiāo)售能力和銷(xiāo)售效率。

為配合多場(chǎng)景的產(chǎn)品創(chuàng)新及渠道布局，波司登聯(lián)合肖戰(zhàn)、楊冪等超高流量明星，以及頭部知名主播李佳琦為品牌做推廣代言。在重點(diǎn)關(guān)注的15個(gè)城市投放全新品牌廣告和形象大片。全面引爆全國(guó)核心城市，吸引更多有消費(fèi)能力的年輕消費(fèi)者。

財(cái)報(bào)顯示：波司登品牌天貓旗艦店擁有注冊(cè)會(huì)員488萬(wàn)人，其中30歲以下年輕消費(fèi)者占比約為43.2%，較去年同期有明顯增長(zhǎng)。會(huì)員復(fù)購(gòu)銷(xiāo)售金額占線下總銷(xiāo)售金額達(dá)到了38.8%。

數(shù)字化管理升級(jí) ，智能制造提供成長(zhǎng)基石

據(jù)了解，數(shù)字化運(yùn)營(yíng)的轉(zhuǎn)型和變革是波司登近年來(lái)基礎(chǔ)建設(shè)工作的重中之重，公司在智能制造、智慧物流、智能商品運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域的數(shù)字化實(shí)踐成果成為開(kāi)啟新三年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)基石。

目前，波司登按照一個(gè)入口、一個(gè)平臺(tái)、IT產(chǎn)品全生命周期管理原則對(duì)公司IT系統(tǒng)進(jìn)行頂層架構(gòu)設(shè)計(jì)，以實(shí)現(xiàn)辦公移動(dòng)化、業(yè)務(wù)在線化、運(yùn)營(yíng)數(shù)字化、決策智能化的目標(biāo)。與此同時(shí)，逐步確立聚焦用戶(hù)、零售、商品為未來(lái)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)力點(diǎn)。

上半年，公司供應(yīng)鏈管理優(yōu)質(zhì)快反的能力得到進(jìn)一步提升。公司拉通了端到端的價(jià)值鏈管理，使旺季銷(xiāo)售中下單周期從2周突破為1周。公司通過(guò)增強(qiáng)擴(kuò)展倉(cāng)庫(kù)管理(EWM)系統(tǒng)運(yùn)輸模塊，完全實(shí)現(xiàn)自動(dòng)、智能路由分配，提升服務(wù)效率。

財(cái)報(bào)顯示：2021/22上半年波司登集團(tuán)毛利率為50.5%;其中品牌羽絨服業(yè)務(wù)毛利率61.1%，同比增加4.7%。而據(jù)興業(yè)證券預(yù)測(cè)，年度維度上，波司登未來(lái)3年毛利率仍會(huì)是上升態(tài)勢(shì)，分別為60.2%、60.8%、61.4%。

多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為：Z世代的消費(fèi)形態(tài)呈現(xiàn)個(gè)性化、多樣化、流量化的特點(diǎn)，數(shù)字化能力和快速的供應(yīng)鏈及物流體系，成為波司登搏擊中高端羽絨服市場(chǎng)基礎(chǔ)保障，認(rèn)為波司登當(dāng)前估值仍有長(zhǎng)期較大提升空間。

對(duì)于未來(lái)，波司登表示，將圍繞“全球領(lǐng)先的羽絨服專(zhuān)家”定位，以顧客價(jià)值為原點(diǎn)，繼續(xù)堅(jiān)持“品牌引領(lǐng)”的發(fā)展模式，以品牌的力量引領(lǐng)產(chǎn)品、渠道、零售、供應(yīng)鏈等系統(tǒng)發(fā)力，贏得時(shí)代主流消費(fèi)人群的青睞。同時(shí)，布局中端雪中飛、高性?xún)r(jià)比冰潔羽絨服，通過(guò)模式創(chuàng)新發(fā)力線上渠道，穩(wěn)固并拓展市場(chǎng)份額。

隨著2022年北京冬奧會(huì)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，帶動(dòng)冰雪熱度攀升，波司登作為中國(guó)第一個(gè)冬奧會(huì)裝備供應(yīng)商，將有望獲得更高的消費(fèi)關(guān)注度，為全球消費(fèi)者帶來(lái)更多的突破和想象。

關(guān)鍵詞： 波司登 中期業(yè)績(jī) 羽絨服業(yè)務(wù) 營(yíng)收凈利