財聯社（石家莊，記者張良德）訊，花無百日紅，今年前三季度不銹鋼持續上漲，在9月下旬創歷史新高后一路下滑超25%。而不銹鋼主要原料鎳、錳、鉻等上漲后高位震蕩，致使部分不銹鋼生產企業因成本倒掛而宣布減產停產，其中上市公司也已感受到壓力。更嚴峻的是，下游貿易商和終端用戶向記者表示：“不銹鋼價格尚未到底。”

東吳期貨行業分析師王志強對記者表示：“不銹鋼原材料上漲一方面與國內政策有關，另一方面則是由于海外疫情使得進口供應短缺。不過，近期也有部分原料價格開始下降。八九月不銹鋼價格高漲時，部分企業毛利率可達20%左右，而現在是行業需求淡季，下游需求減少價格下降，使得當前不銹鋼價格接近企業生產成本甚至開始出現虧損。”

不銹鋼先漲后跌已跌穿成本

今年從年初至9月，不銹鋼價格整體一路走高，期貨市場不銹鋼指數從14000元/噸附近攀升至最高近22000元/噸，而9月下旬后市場價格快速下跌，近日跌至16000元/噸附近，跌幅超過25%。

2021不銹鋼現貨、期貨價格走勢圖（數據來源：鋼聯數據MysteelData）

SMM分析師李春田在昨日的2021中國不銹鋼&金屬爐料大會上回顧道，2021年下游不銹鋼制品需求增長對國內消費產生較強帶動，而出口方面，國外因疫情影響生產受限而消費需求仍在，因此國內出口量在上半年持續增加并在6月份創新高，在國內外需求雙升帶動下不銹鋼10月前價格表現強勢，同時不銹鋼產量也不斷增加，整體表現出供需雙強的走勢。

不銹鋼在前期大幅上漲時給下游帶來較大影響，河北某機械廠表示：“今年由于不銹鋼和鋼材價格的上漲，上本年很多訂單盈利都被原材料的價格上漲吃掉了。”

而9月下旬后由于國內下游需求增速下滑，出口量也開始回落，同時預期國外生產將逐漸恢復，對后市需求增速有下滑減弱的預期，導致不銹鋼價格快速下跌。近期已跌至企業生產成本線以下，已有企業宣布減產停產。12月4日，連云港華樂合金集團有限公司宣布對大部分生產單元停產。但目前來看，供應端減產幅度相對需求減速較慢，目前市場出貨仍有壓力。

出貨壓力也得到了市場中端和下游的證實，菏澤市航森不銹鋼管廠尹經理告訴記者：“現在價格下跌后，市場需求慢慢起來了，但是由于近期不銹鋼價格跌幅過大，公司也不敢過多囤貨，下游普遍預期市場價格還有一定的下跌空間。”

山東某貿易商也預期市場價格或繼續下跌：“200系不銹鋼可能會跌到8000元/噸附近，300系不銹鋼可能會跌到11000元/噸附近。”

樂華合金停產通知（圖片來源：樂華合金公眾號）

李春田表示，當前廢不銹鋼生產不銹鋼冷軋成本約17200元/噸，高鎳生鐵生產不銹鋼冷軋成本約18000元/噸，由于成本端價格仍較高，按照當前的不銹鋼價格水平，生產企業均已是虧損狀態。據鋼聯數據資料顯示，由于成本價格較高，不銹鋼價格降幅過快，目前不銹鋼四種生產工藝均已虧損。

不銹鋼盈利區間（圖片來源：鋼聯數據MysteelData）

錳鎳鉻三大不銹鋼原料價格居高不下

上半年不銹鋼價格上漲還有成本端支持的因素，在不銹鋼的生產成本中，鎳原料占比60%，鉻鐵原料占比約20%，在200系不銹鋼中需要用到大量錳原料，上述三大原料價格在今年也出現了大幅上漲，但由于各種因素影響，在不銹鋼價格大跌時，原料價格仍整體處于較高價格區間。

上圖：2021期貨滬鎳指數走勢圖

鎳價在不銹鋼成本中一直較高，全年價格整體呈上漲趨勢。東吳期貨行業分析師王志強介紹道：“鎳因為有另外一條產業鏈，它是整三元電池主要原料之一，今年新能源汽車發展形勢大好，鎳價也隨之上漲，由于新能源電池的需求支撐，導致鎳價在不銹鋼需求下跌的情況下仍較堅挺。”

2021高碳鉻鐵價格走勢圖（數據來源：上海有色網SMM）

不銹鋼生產的重要原料高碳鉻鐵今年漲幅最高超過1倍，目前市場價格在9100-9200元/噸，仍處高位。SMM鉻系分析師高聞飛告訴記者：“鉻的上漲是從去年下半年開始的，國內主產區在內蒙，國外進口主要依靠南非，國內產量在50萬噸左右，進口量約20萬噸。去年底由于內蒙地區逐步砍掉了25500以下的小型礦熱爐，同時上半年由于南非疫情和內部動亂影響，導致進口供應不順，引發了第一輪上漲。后三季度又因能耗雙控，導致內蒙地區產量受限，高鉻價格再次快速上漲。”

2021電解錳價格走勢圖（數據來源：鋼聯數據MysteelData）

而不銹鋼幾大原料中，今年漲幅最高的是錳。據SMM錳組分析師李東丹介紹：“錳作為200系不銹鋼的主要原料，全年大概漲了有四倍，去年均價在9000至10000元，今年由于環保和限電限產導致供應減少，行業有減量的趨勢，同時也有一定聯盟介入因素在內，但是目前廠家沒有太多擴產計劃，預期短期內價格仍會在35000-40000元/噸的較高區間震蕩。”

相關上市公司上游喜下游憂

不銹鋼成本倒掛也對產業鏈相關上市公司造成一定影響，鋼企已感受到四季度的經營壓力，各家公司分別有不同應對措施。

國內最大的不銹鋼生產企業，太鋼不銹（000825.SZ）方面表示：“集團在緬甸有少量鎳礦，但是量較少，公司主要原料仍以外部采購為主。同時近期不銹鋼價格變化較大，而公司的銷售價格以隨行就市為主，價格下跌對企業會有一定影響。”而對于如何應用金融工具鎖定盈利，公司方面稱，公司已在原材料方面利用期貨工具進行套期保值，但是下游銷售端還沒有開展相關業務。

而另一特鋼與不銹鋼生產企業撫順特鋼（600399.SH）產品結構與普通不銹鋼生產企業有所不同，公司相關人員稱：“目前公司產品分為軍品和民品，其中軍品價格較為固定，只在出現大幅波動時申請調整，現在公司核心是‘三高一特’，特殊鋼材銷售比例不斷提升。”而在原料端，撫順特鋼則表示更多依靠長協機制：“公司對于多數小金屬和原料都有長協，但在原材料成本利用期貨對沖上，公司還沒有系統地做。”

而酒鋼宏興（600307.SH）在成本控制方面與撫順特鋼有所相似，對方告訴記者，公司也是主要依靠長協定價鎖定原料成本價格，而普通產品的銷售定價也多是隨行就市。

與不銹鋼生產企業不同的是，原料端受益于新能源產業鏈價格上漲，相關企業則相對獲益。其中鎳概念龍頭股盛屯礦業（600711.SH）方面表示：“公司在礦山方面營業收入并不高，去年只有三個多億。現在公司的冶煉項目主要還是依靠與當地礦山和大貿易商簽訂長協，鎖定供貨量，同時利用期貨市場進行套保，鎖定成本。這部分收益雖然計入的是非經常損益，但是實際上與主營業務密切相關。”

目前國內電解錳行業龍頭天元錳業尚未上市，而上市公司中湘潭電化（002125.SZ）其主要產品為電解二氧化錳，對方稱：“公司產品二氧化錳與電解錳有部分原料重疊，公司產品目前處于較好價格區間且趨勢向好。同時因為公司有兩個自有礦和較多原料庫存，現在價格上漲對公司總體是有利的。”

關鍵詞： 不銹鋼鐵