在嚴(yán)監(jiān)管下，小額貸款類ABS產(chǎn)品發(fā)行放緩。4月14日，在2018年中國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)年會(huì)上，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)陳春艷介紹，小額貸款類ABS產(chǎn)品2018年一季度增長(zhǎng)速度下降。基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年一季度末，螞蟻金服的借唄、花唄系列項(xiàng)目共備案確認(rèn)174只小額貸款類專項(xiàng)計(jì)劃，總規(guī)模達(dá)4437.4億元，占小額貸款類產(chǎn)品規(guī)模的89.59%。

按照陳春艷透露的數(shù)據(jù)計(jì)算，截至一季度末，小額貸款類產(chǎn)品規(guī)模約為4959億元。陳春艷表示，2018年一季度受《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)政策中融資杠桿比率的限制，此類產(chǎn)品發(fā)行放緩。

ABS(資產(chǎn)證券化)融資模式是以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，即以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。該融資方式將未來可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，依此向投資者發(fā)行證券融資，繞開了政府對(duì)于貸款與股權(quán)資本比例的限制。

ABS產(chǎn)品的特點(diǎn)給市場(chǎng)帶來了套利空間。據(jù)了解，各地對(duì)網(wǎng)絡(luò)小貸公司表內(nèi)融入資金余額的基本要求是，不超過公司資本凈額的1.5-2倍。但是網(wǎng)絡(luò)小貸公司通過發(fā)行小額貸款的ABS等方式，避開了這類杠桿率的限制。一些互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭甚至可以通過ABS數(shù)十倍杠桿撬動(dòng)千億“現(xiàn)金貸”。分析人士指出，資金高杠桿主要問題在于放大風(fēng)險(xiǎn)，容易超出公司本身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，且一旦出現(xiàn)則風(fēng)險(xiǎn)波及面廣。

鑒于上述風(fēng)險(xiǎn)，去年12月，央行與銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)的整頓通知指出，要加強(qiáng)小額貸款公司資金來源審慎管理。《通知》要求，以信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等名義融入的資金應(yīng)與表內(nèi)融資合并計(jì)算，合并后的融資總額與資本凈額的比例暫按當(dāng)?shù)噩F(xiàn)行比例規(guī)定執(zhí)行，各地不得進(jìn)一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規(guī)定。對(duì)于超比例規(guī)定的小額貸款公司，應(yīng)制訂壓縮規(guī)模計(jì)劃，限期內(nèi)達(dá)到相關(guān)比例要求。

分析人士指出，不少小貸公司通過主動(dòng)降低新增ABS規(guī)模和增資的方式來滿足監(jiān)管要求。蘇寧金融研究院高級(jí)研究員石大龍表示，預(yù)計(jì)2018年監(jiān)管層將出臺(tái)更多的監(jiān)管細(xì)則，ABS規(guī)模較大的平臺(tái)將逐漸開始收縮ABS的規(guī)模以及小額信貸的規(guī)模。不合規(guī)的小貸平臺(tái)將逐步退出市場(chǎng)，而杠桿高達(dá)數(shù)十倍的現(xiàn)金貸平臺(tái)未來只有兩條路可走，一是補(bǔ)充資本金以降低杠桿，但對(duì)于數(shù)十倍的杠桿來說，依靠補(bǔ)充資本金降低杠桿的難度頗大;二是通過暫時(shí)關(guān)閉申請(qǐng)渠道等形式壓縮資產(chǎn)規(guī)模，降低杠桿水平。

事實(shí)上，監(jiān)管效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。 去年12月，螞蟻金服對(duì)旗下重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司、重慶市螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司兩家小貸公司增資82億元，將注冊(cè)資本從38億元大幅提升至120億元。此外，小額貸款類ABS產(chǎn)品發(fā)行去年末就開始放緩。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2017年ABS發(fā)行規(guī)模為1.44萬億元，較 2016年增長(zhǎng)64.7%。其中，2017年基礎(chǔ)資產(chǎn)為小額貸款的ABS發(fā)行2640.8億元，但其12月發(fā)行規(guī)模僅為35.5億元，環(huán)比下降91.21%。(記者 劉雙霞)

關(guān)鍵詞： 杠桿 比率 產(chǎn)品