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今晚，長江電力公布了2023年中報。今年是烏白資產(chǎn)注入后首個六庫聯(lián)調(diào)年份。

由于去年二季度長江中上游流域來水異常好，基數(shù)較大，而去年下半年開始遭遇了秋冬春三季連旱的異常氣象。在去年上半年來水基數(shù)高，且去年下半年以來來水極端偏低的拖尾效應(yīng)影響下，今年上半年六庫聯(lián)調(diào)的發(fā)電量只有1032億度電，凈利潤88.82億元，同比（調(diào)整后）下跌了22.85%，全面攤薄后每股收益0.363元，雖低于2022年中報，但與來水比較正常年份的2021年中期基本相當(dāng)。所以，烏白增發(fā)的攤薄效應(yīng)，基本沒有影響。

投資，繼續(xù)成為了長江電力的重要一個支柱。上半年，公司完成新增對外投資23.56億元，實現(xiàn)投資收益26.58億元，占比凈利潤為29.92%。投資收益的穩(wěn)定和占比的逐步提升，是長期的趨勢，也是未來長江電力利潤的增長極。

由于收購了烏白電站，負(fù)債水平和財務(wù)費用大幅增長。負(fù)債率從去年的55.74%提升到66.02%，但我們看到，負(fù)債中，長期借款和應(yīng)付債券比去年末是下降的，負(fù)債增長主要集中在短期借款增加了400多億。利息費用同比增加了17億元。

總體來說，受來水偏弱影響，上半年凈利潤低于去年同期，預(yù)料之中。投資收益依然穩(wěn)健，負(fù)債水平合理增長。值得關(guān)注的是長期負(fù)債的減少和短期負(fù)債的增長，這可能與收購烏白以及債務(wù)置換有關(guān)系。熟悉水電的朋友都知道，水電業(yè)績決戰(zhàn)三季度，因此，大家不急過份擔(dān)憂這個中報。

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