近日，穆迪在其發布的《中國房地產市場焦點：新融資渠道管控下開發商杠桿水平將改善》報告中稱，隨著開發商加快收入確認和債務增長放緩，中國房地產開發商的杠桿水平有望改善，盡管利潤率將收窄。

穆迪助理副總裁兼分析師楊昱穎表示，受穩健的住房需求和經濟增速回升的推動，合約銷售額增長 (以3個月移動平均值) 從6月份的9.4%和7月份的15.1%和上升至8月份的18.9%。這些因素也將支持銷售在未來6-12個月溫和增長。

報告顯示，對受評開發商而言，過去2-3年穩健的合約銷售將支持其收入增長。不過，隨著對新借款渠道的監管收緊，它們的債務增速將較2019年的高位水平顯著放緩。

穆迪預計，開發商的加權平均收入/調整后債務比率將從2019年全年的63%和截至2020年6月30日12個月的62%改善至2020-21年的66%-72%。然而，由于單位土地成本上升和房價控制政策，開發商的加權平均毛利潤率將從2019年全年的31%和截至2020年6月30日12個月的29% 收窄至2020年和2021年全年的28%左右。

受2020年第二季度以來房地產銷售回暖以及在岸和離岸市場發行再融資債券的支撐，穆迪針對中國受評高收益開發商的8月亞洲流動性壓力分項指標基本穩定在20.3%。

此外，報告預計，受評開發商的再融資需求依然較高，自2020年10月1日起的12個月內，約有556億美元的在岸債券和約472億美元的離岸債券到期或可回售。盡管開發商仍可通過發行離岸和在岸債券進行再融資，但新貸款將受到更嚴格的監管審查，這有利于信用質量良好的開發商。(王仁宏)

關鍵詞： 房地產 融資