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國金證券:居民中長貸數(shù)據(jù)疲弱,房企商票逾期有所緩解

樂居財經(jīng) 李禮 8月14日,國金證券發(fā)布房地產(chǎn)行業(yè)研究。


【資料圖】

行業(yè)點評

本周 A 股地產(chǎn)、港股地產(chǎn)、物業(yè)板塊均有所下跌。本周(8.5-8.11)申萬 A 股房地產(chǎn)板塊漲跌幅為-4.6%,在各板塊中位列第 25;WIND 港股房地產(chǎn)板塊漲跌幅為-4.7%,在各板塊中位列第 22。本周恒生物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)漲跌幅為-8.2%,恒生中國企業(yè)指數(shù)漲跌幅為-2.9%,滬深 300 指數(shù)漲跌幅為-3.4%;物業(yè)指數(shù)對恒生中國企業(yè)指數(shù)和滬深 300的相對收益分別為-5.4%和-4.8%。

本周無錫四批次土拍收官、成都 10 宗宅地成交,周度平均溢價率降至 2 月以來最低水平。本周(8.5-8.11)全國 300 城宅地成交建面 468 萬㎡,單周環(huán)比-48%,單周同比+2%,平均溢價率 3%。房企拿地更聚焦核心城市核心地塊,無錫四批次全部底價成交,拿地房企基本為當?shù)貒Y;成都 3 宗主城區(qū)地塊觸頂搖號,剩余 7 宗底價或低溢價成交,平均溢價率降至 5%。2023 年初至今,全國 300 城累計宅地成交建面 21353 萬㎡,累計同比-26%;年初至今,華潤置地、保利發(fā)展、建發(fā)房產(chǎn)、中海地產(chǎn)、綠城中國的權(quán)益拿地金額位居行業(yè)前五。

本周新房銷售各能級城市均同環(huán)比下滑。本周(8.5-8.11)35 個城市商品房成交合計 261 萬平米,周環(huán)比-18%,周同比-23%。其中:一線城市周環(huán)比-21%,周同比-29%;二線城市周環(huán)比-16%,周同比-16%;三四線城市周環(huán)比-38%,周同比-62%。

本周二手房成交環(huán)比略有上升,同比下降,成交規(guī)模維持低位。本周(8.5-8.11)15 個城市二手房成交合計 151萬平米,周環(huán)比+4%,周同比-3%。其中:一線城市周環(huán)比+6%,周同比-14%;二線城市周環(huán)比+4%,周同比+1%;三四線城市周環(huán)比+7%,周同比-29%。

7 月居民新增中長期貸款創(chuàng)年內(nèi)第二低。8 月 11 日央行發(fā)布《2023 年 7 月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》。總體來看,7 月信貸數(shù)據(jù)全面低于市場預(yù)期,居民部門新增貸款持續(xù)疲弱。具體來看,7 月居民中長期貸款減少 672 億元,環(huán)比少增5302 億元,同比少增 2158 億元,創(chuàng)下年內(nèi)第二低值。同時,7 月 35 城一手房成交面積 1395.5 萬方,在 6 月低基數(shù)上環(huán)比-26%,在 2022 年 7 月低基數(shù)上同比-27%,銷售表現(xiàn)為近五年最低水平。我們認為 7 月居民中長貸的疲弱與地產(chǎn)銷售的加速下滑是同頻的,且目前降低存量房貸利率尚未落地,居民仍傾向于提前償還房貸。目前政策寬松基調(diào)已定,居民中長貸的企穩(wěn)需靜待商業(yè)銀行降低存量房貸利率、各城市出臺需求端支持性政策。

7 月房企商票逾期持續(xù)放緩,年內(nèi)首次環(huán)比減少。根據(jù)上海票交所,2023 年 2-7 月發(fā)生 3 次以上商票逾期,且月末有逾期余額或當月出現(xiàn)票據(jù)逾期行為的房地產(chǎn)項目公司數(shù)量為 1593 個,環(huán)比減少 0.9%,同比減少 20.5%,占全部商票逾期企業(yè)的比重環(huán)比降低 7.9 ppt 至 55.9%。7 月商票逾期情況環(huán)比減少為年內(nèi)首次,具體為 7 月新增逾期項目公司 298 個,6 月逾期但 7 月逾期余額清零的項目公司有 313 個,清償速度有所加快。7 月房企商票逾期總體延續(xù)放緩的趨勢,在目前中央定調(diào)政策寬松的背景下,近期更多支持性政策有望陸續(xù)出臺,房企短期銷售回款或有望得到支撐,后續(xù)商票逾期情況有望持續(xù)緩和。

投資建議

日前央行公布的 7 月居民新增中長期貸款數(shù)據(jù)為-672 億元,創(chuàng)下年內(nèi)第二低。在目前信貸數(shù)據(jù)的全面不及預(yù)期及銷售市場的加速下滑的背景下,金融端、需求端支持性政策有望加速落地。推薦重點布局優(yōu)質(zhì)一二線城市、改善產(chǎn)品占比高的頭部央國企和改善型房企,如中國海外發(fā)展、華潤置地、招商蛇口、越秀地產(chǎn)、綠城中國等。

風險提示

寬松政策對市場提振不佳;三四線城市恢復(fù)力度弱;多家房企出現(xiàn)債務(wù)違約

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