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美國房地產周期分析


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主要觀點

核心觀點:

綜合目前美國居民的超額儲蓄規模、薪資漲幅和房價收入比,以及美國房地產自身周期規律特征,自2023年初以來的房地產上行期可能持續至2024年下半年;住宅投資將對增長形成支撐。

基本邏輯:

1)從房地產銷量和住宅投資看,1960年以來,美國經歷了約13輪房地產周期,下行期和上行期時間跨度大致平衡;房屋銷量領先開工投資約1個季度。

2)美國房貸利率與房屋銷售存在一定關系,但并不顯著。

3)居民收入水平和房價收入比是房地產周期的關鍵影響因素。

4)截至2023年Q2,美國家庭部門仍有約7500億美元超額儲蓄,薪資漲幅處于相對高位(超4%)、房價收入比處于歷史相對合理水平(115%),這為房地產市場景氣上行提供了支持。

風險提示:宏觀經濟出現超預期波動

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