近期，英國統(tǒng)計局公布最新通脹數(shù)據(jù)，食品、住房、能源等價格水平上漲出現(xiàn)緩和跡象，但核心通脹水平依然保持“穩(wěn)定”，上半年通脹下降不及預(yù)期，反映出英國通脹的長期性。新數(shù)據(jù)引發(fā)社會廣泛關(guān)注，市場質(zhì)疑英首相蘇納克對年底前將通脹削減一半的承諾是否能夠?qū)崿F(xiàn)。

通脹水平有所下降

根據(jù)英國統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，7月英國由住房、水、電、燃?xì)獾壬唐穬r格構(gòu)成的消費者價格指數(shù)(CPI)同比上漲6.8%，與今年1月峰值26.7%相比大幅下降，與上個月的12.0%相比也有明顯下降。

【資料圖】

分析認(rèn)為，一方面，近期的通脹表現(xiàn)顯示出，2021年、2022年消費需求強勁和供應(yīng)鏈瓶頸下供給成本上升疊加導(dǎo)致的價格上漲因素得到一定程度緩解。以食品價格水平為例，從2021年7月至2023年7月，英國食品價格累積上漲29.3%，僅用兩年時間就突破了過去13年(從2008年2月到2021年7月)累積的價格漲幅。今年6月至7月期間，食品價格上漲趨勢收窄，食品、非酒精類飲料價格上漲0.1%，而去年同期上漲2.3%；面包、谷物的價格增長幅度從6月的16.7%降至7月的14.4%。

另一方面，外部輸入性通脹因素，特別是全球能源價格的下降對英國整體價格水平的影響持續(xù)釋放，改善了英近期通脹表現(xiàn)。2022年2月俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲天然氣價格升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，且2022年大部分時間持續(xù)上漲。英國電價走勢與天然氣價格大體相同，也呈現(xiàn)上漲走勢。自2023年1月以來，全球能源價格特別是天然氣價格上漲趨勢緩解，傳導(dǎo)至居民和企業(yè)支出成本層面，帶動消費者價格指數(shù)回落。

此外，勞動力市場也出現(xiàn)積極信號。近一兩年來，受到新冠疫情、英國“脫歐”后來英務(wù)工歐盟內(nèi)勞動者減少等因素影響，英勞動力市場呈現(xiàn)出總體供應(yīng)不足、新增勞動力減少趨勢。疊加企業(yè)用工需求上升等因素，勞動者基礎(chǔ)工資明顯上調(diào)，對近兩年來英國的通脹表現(xiàn)形成向上的推動作用。截至今年6月，英國基本工資水平仍在以創(chuàng)紀(jì)錄水平上漲。不過，有跡象表明，近期勞動力市場緊張形勢正在產(chǎn)生變化。由于企業(yè)投資信心不足、經(jīng)濟增長持續(xù)低迷，英國失業(yè)率開始回升，之前空缺的工作崗位也逐步被新的就業(yè)者填補，勞動力市場出現(xiàn)寬松的苗頭，預(yù)計將緩和未來通脹壓力。

核心通脹引發(fā)憂慮

目前，英核心通脹水平已經(jīng)從5月的7.1%降至6月的6.9%，7月仍維持在6.9%的水平，核心通脹近3年來沒有顯著下降。核心通脹是長期價格水平上漲仍然頑固的有效信號，表明通脹壓力繼續(xù)的基礎(chǔ)因素仍在。此外，英服務(wù)業(yè)通脹率從6月的7.2%升至7月的7.4%，創(chuàng)歷史新高。服務(wù)業(yè)價格水平基本上較少受到全球因素的影響，能夠相對準(zhǔn)確地反映英國通脹國內(nèi)因素。綜合核心通脹和服務(wù)業(yè)通脹數(shù)據(jù)可以看到，英國抑制通脹的努力仍面臨相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。從全球主要經(jīng)濟體來看，盡管英國通脹水平較去年已明顯下降，但在全球主要經(jīng)濟體中仍高居前列，是英格蘭銀行通脹目標(biāo)2%的3倍以上。

為抑制通脹，英格蘭央行連續(xù)加息，收緊銀根，但效果未達(dá)到政策預(yù)期。自2021年12月以來，英國央行14次加息，將基礎(chǔ)利率提升至5.25%，創(chuàng)15年來新高。在8月議息會議上，英格蘭銀行貨幣政策委員會表示，通脹率下降幅度低于此前預(yù)期。其中，核心商品和服務(wù)通脹下降程度均低于預(yù)期，服務(wù)業(yè)價格水平預(yù)計在短期內(nèi)仍將保持在接近當(dāng)前水平的高位。不過，英格蘭銀行仍對未來通脹走勢有信心，表示“預(yù)計到今年年底，受能源價格、食品價格下降的進一步影響，通脹水平將降至4.9%”。英格蘭銀行方面還表示，在樂觀條件下，剔除外部環(huán)境等不確定因素干擾，至2025年年中，有可能將英國的核心通脹率控制在2%的目標(biāo)水平。

經(jīng)濟疲軟走勢明顯

數(shù)據(jù)顯示，英國8月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至48.7，不僅低于50的榮枯線、上個月的51.5，也低于市場預(yù)期的51。標(biāo)準(zhǔn)普爾市場研究報告稱，PMI數(shù)據(jù)反映出企業(yè)對未來經(jīng)濟表現(xiàn)信心不足，由于家庭經(jīng)濟壓力預(yù)期、市場借貸成本上升以及外部貿(mào)易環(huán)境未明顯改善，英國8月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動均有所下降。8月，直接面向消費者的旅游、餐飲等服務(wù)業(yè)一改上半年的強勁表現(xiàn)，出現(xiàn)衰退跡象，金融、商業(yè)服務(wù)的需求也出現(xiàn)下降趨勢。與此同時，近期制造商的產(chǎn)量增長也較一二季度出現(xiàn)下滑趨勢，8月工廠訂單的降幅是自2009年以來最嚴(yán)重的。此外，7月零售業(yè)增長降幅也超出預(yù)期。綜合來看，經(jīng)濟疲軟走勢愈發(fā)明顯。

僅從控制通脹的角度來講，近期英國經(jīng)濟需求端表現(xiàn)不佳，抑制了企業(yè)的定價能力。企業(yè)活動的收縮使得新增崗位進一步減少，將促進勞動力市場減壓，紓緩工資上漲壓力。這些因素雖然都對控制通脹有利，但仍沒有確鑿證據(jù)顯示通脹將在不繼續(xù)加息下維持下降走勢。市場普遍判斷，英格蘭銀行不會冒風(fēng)險停止加息，預(yù)計9月基礎(chǔ)利率將進一步上升至5.5%，并在年內(nèi)加息至6%。

市場分析人士認(rèn)為，考慮到較高的基礎(chǔ)利率水平正在發(fā)揮作用，經(jīng)濟活動存在收縮跡象，企業(yè)投入成本正在不斷上升。在當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境下，英格蘭銀行正面臨加息控制通脹和阻止經(jīng)濟衰退的兩難。部分投資者和機構(gòu)持悲觀態(tài)度，認(rèn)為今年秋季英國經(jīng)濟遭遇“溫和的衰退”恐難以避免。

馬翩宇

馬翩宇

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