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投資要點

板塊Q2邊際改善明顯，種植量如期放量，環(huán)比顯著提升，板塊Q2邊際改善明顯，看好下半年業(yè)績表現(xiàn)。從已披露Q2業(yè)績的海外種植體廠家數(shù)據(jù)來看，23Q2登士柏、諾保科、登騰在中國區(qū)的種植量增速預(yù)計分別為115%、91%、39%，表現(xiàn)十分強勁。口腔項目有繼續(xù)提價預(yù)期。2023年5月26日四川省醫(yī)保局公布擬調(diào)增440項公立醫(yī)療機構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價格，其中包括15項口腔治療項目，平均調(diào)增幅度為25.2%，我們認(rèn)為這體現(xiàn)了口腔治療項目作為技術(shù)勞務(wù)價值占比較高的項目，在醫(yī)療服務(wù)價格調(diào)整中調(diào)增預(yù)期較強。板塊回調(diào)充分，標(biāo)的安全邊際充足。截止2023/8/11，通策醫(yī)療PE（TTM）為63.4倍，位于歷史分位數(shù)32.89%，瑞爾集團PS（TTM）為2.55倍，位于歷史分位數(shù)23.46%。

本周行情:本周（8月7日-8月11日）生物醫(yī)藥板塊下跌1.60%，跑贏滬深300指數(shù)1.79pct，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1.77pct，在30個中信一級行業(yè)中排名前列。本周中信醫(yī)藥生物子板塊除中藥飲片和中成藥外均下跌，其中跌幅前三的為醫(yī)療器械、化學(xué)制劑和生物醫(yī)藥，分別下跌3.83%、2.73%和1.60%，中藥飲片和中成藥分別上漲0.36%和0.20%。

投資策略：我們持續(xù)關(guān)注復(fù)蘇機會，建議關(guān)注剛性的院內(nèi)復(fù)蘇，關(guān)注景氣度和估值的匹配性相關(guān)標(biāo)的。1、關(guān)注醫(yī)療服務(wù)終端需求，建議關(guān)注眼科醫(yī)療服務(wù)相關(guān)標(biāo)的愛爾眼科、華廈眼科，普瑞眼科、朝聚眼科；口腔醫(yī)療服務(wù)相關(guān)標(biāo)的通策醫(yī)療、瑞爾集團。2、關(guān)注經(jīng)營情況穩(wěn)健疊加板塊估值合理的藥店板塊，建議關(guān)注益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂。3、醫(yī)療設(shè)備受益于貼息貸款、國產(chǎn)替代，建議關(guān)注內(nèi)窺鏡，澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療和海泰新光。4、電生理集采執(zhí)行，關(guān)注國產(chǎn)廠商放量機會，建議關(guān)注微電生理、惠泰醫(yī)療。5、推薦血制品板塊：建議關(guān)注有供給量的公司，22年下半年采漿不受疫情影響+新設(shè)采漿站進入到采漿周期的天壇生物和華蘭生物；有重大變化的公司，控制權(quán)擬變更為國藥集團的衛(wèi)光生物；控制權(quán)已變更為陜西國資的派林生物。6、建議關(guān)注院內(nèi)正常診療恢復(fù)，需求剛性回升，集采風(fēng)險釋放影響小，關(guān)注恩華藥業(yè)、麗珠集團等。7、IVD：建議關(guān)注性價比較高，Q2增速提升催化回到合理估值的標(biāo)的，關(guān)注新產(chǎn)業(yè)、亞輝龍和普門科技。8、中藥相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注有望多品種進入基藥目錄的葵花藥業(yè)、康緣藥業(yè)和達(dá)仁堂。9、其他：關(guān)注東誠藥業(yè)（核醫(yī)學(xué)稀缺標(biāo)的），山東藥玻（藥用玻璃龍頭）。

風(fēng)險提示：技術(shù)迭代風(fēng)險、研發(fā)風(fēng)險，業(yè)績風(fēng)險、競爭加劇超預(yù)期風(fēng)險、政策風(fēng)險。

（來源：華福證券）

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