上百家公司跨界光伏產(chǎn)業(yè)，成為近兩年來(lái)國(guó)內(nèi)“光伏熱”的一個(gè)縮影。

【資料圖】

跨界者身份各異，有乳企、玩具商、環(huán)保公司、通信企業(yè)，還有養(yǎng)豬大戶；布局環(huán)節(jié)各有側(cè)重，硅片、電池、組件、輔材；發(fā)展追求也不盡相同，或自救、或情懷、或蹭熱點(diǎn)。

但當(dāng)潮水退去時(shí)，誰(shuí)在裸泳一眼便知。尤其是隨著今年以來(lái)A股光伏板塊估值波動(dòng)、回調(diào)，“沾光必漲”的好日子已然遠(yuǎn)去，一眾“追光者”迎來(lái)了真正考驗(yàn)。

記者注意到，隨著一些企業(yè)相繼公布光伏項(xiàng)目終止、延緩的消息，本輪光伏發(fā)展周期中的第一批跨界失敗者或要浮現(xiàn)。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)一語(yǔ)中的，“在內(nèi)卷嚴(yán)重的光伏行業(yè)，沒(méi)有金剛鉆，別攬瓷器活兒。”

“雷聲”四起

近日站上風(fēng)口浪尖的乾景園林（603778.SH），股價(jià)迎來(lái)了一波大漲。

8月11日，當(dāng)上證指數(shù)跌逾2%擊穿3200點(diǎn)關(guān)口時(shí)，乾景園林股價(jià)卻逆勢(shì)封板漲停。從8月3日陷入階段性低點(diǎn)至今，該公司股價(jià)累計(jì)漲幅21.87%。而此前階段前的5個(gè)交易日，乾景園林股價(jià)累計(jì)跌幅卻達(dá)20.75%。

過(guò)山車般走勢(shì)的背后，乾景園林的投資者體會(huì)到了“成也蕭何敗也蕭何”的滋味。

7月31日晚間，該公司發(fā)布公告稱，終止2022年度定增事項(xiàng)。按照這份定增計(jì)劃，乾景園林?jǐn)M向國(guó)晟能源發(fā)行A股股份，募資4.69億元，用于“1GW高效異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)項(xiàng)目”及“2GW高效異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能組件生產(chǎn)項(xiàng)目”。此外，若這份定增計(jì)劃順利實(shí)施，國(guó)晟能源持有乾景園林的股份比例將由8%增至29.23%，成為后者新晉控股股東。這也意味著，原先以園林綠化為主營(yíng)業(yè)的乾景園林，將深刻地轉(zhuǎn)向光伏產(chǎn)業(yè)。

事實(shí)上，從2022年11月謀劃向國(guó)晟能源轉(zhuǎn)讓股份時(shí)，乾景園林讓外界看到了其跨界光伏的決心。

此次定增終止，無(wú)疑是一次痛擊。受此影響，乾景園林8月1日至3日的股價(jià)持續(xù)下跌。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在8月8日。這一日，乾景園林股價(jià)直沖漲停。隨后，8月9日晚間，該公司連續(xù)發(fā)布多份公告。包括，乾景園林實(shí)際控制人之一的楊靜于8月9日與國(guó)晟能源簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其約0.57億股無(wú)限售條件流通股轉(zhuǎn)讓于國(guó)晟能源，若轉(zhuǎn)讓完成，國(guó)晟能源持股比例將增至16.85%，成為乾景園林的控股股東。與此同時(shí)，乾景園林再度發(fā)布2023年定增方案，擬向國(guó)晟能源發(fā)行約1.93億股，募資不超過(guò)約7.87億元。若定增完成，國(guó)晟能源所持乾景園林的持股比例進(jìn)一步增至36.04%，控股地位進(jìn)一步鞏固。

然而，此次定增的資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，并非像此前的定增方案那樣明確用于異質(zhì)結(jié)電池、組件項(xiàng)目。而乾景園林當(dāng)下實(shí)際控制人之一的楊靜則通過(guò)上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓可套現(xiàn)4.42億元。

在新的方案下，對(duì)于國(guó)晟能源而言，其曲線上市的代價(jià)不小。從2022年11月份斥資2.11億元收購(gòu)乾景園林8%的股份，到今年8月9日再花費(fèi)超過(guò)4億元受讓8.5%的股份，再到新的定增計(jì)劃下斥資逾7億元獲得近20%的股份。即，國(guó)晟能源超過(guò)36%的持股比例等同的現(xiàn)金代價(jià)近14億元。

可國(guó)晟能源的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，該公司資產(chǎn)總額為11.15億元，凈資產(chǎn)為11.09億元。這預(yù)示著，國(guó)晟能源幾乎以全部家當(dāng)“豪賭”曲線上市。

一波三折之后，其后續(xù)是否還有充足資金確保光伏業(yè)務(wù)的擴(kuò)大值得關(guān)注。

不過(guò)，乾景園林的轉(zhuǎn)型雖然曲折不斷，卻尚不能定義為“跨界失敗者”。新的資本故事還在維系著投資者的想像空間。

但對(duì)于一些跨界光伏的企業(yè)而言，其正游走在危險(xiǎn)的邊緣。

從余熱發(fā)電跨界而來(lái)的聆達(dá)股份（300125.SZ）雖然轉(zhuǎn)型光伏產(chǎn)業(yè)歷史較長(zhǎng)——早在2014年，其通過(guò)收購(gòu)格爾木神光新能源有限公司的100%股權(quán)，初次涉及光伏發(fā)電行業(yè)。但直到2020年，該公司再度通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)對(duì)光伏電池的布局，從而真正意義上切入了光伏制造端。

眼下，光伏電池業(yè)務(wù)早已成為該公司的支柱型產(chǎn)業(yè)，2022年?duì)I收占比高達(dá)95%。然而，近三年來(lái)，聆達(dá)股份持續(xù)虧損，賬面現(xiàn)金流有所減少。

今年5月份，聆達(dá)股份拋出91.5億元的投資項(xiàng)目，計(jì)劃在安徽銅陵建設(shè)年產(chǎn)20GW高效光伏電池片產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目。而面對(duì)巨大的資金缺口，該公司只能寄希望于資本市場(chǎng)和銀行貸款等融資渠道。

陰云難散

即便質(zhì)疑聲四起，上市公司跨界光伏等新能源產(chǎn)業(yè)的勢(shì)頭卻并未減弱。

8月9日晚間，主營(yíng)業(yè)務(wù)為筆記本電腦結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具的英力股份（300956.SZ）宣布跨界新動(dòng)作：一是設(shè)立“安徽飛米建筑工程有限公司”（暫定名），注冊(cè)資金5000萬(wàn)元，主要從事承攬光伏電站項(xiàng)目施工、機(jī)電安裝總包和光伏項(xiàng)目招投標(biāo)等相關(guān)業(yè)務(wù)；二是設(shè)立“武漢飛米儲(chǔ)能科技有限公司”（暫定名），注冊(cè)資本1億元，主要從事電力儲(chǔ)能技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，能源網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研發(fā)等。

目前，英力股份希望通過(guò)全資子公司安徽飛米新能源科技有限公司在逐步擴(kuò)大太陽(yáng)能電池組件生產(chǎn)規(guī)模。從3月27日光伏組件首片下線后至今，該公司表示目前飛米新能源產(chǎn)線滿產(chǎn)運(yùn)行，2023年二季度，光伏組件的實(shí)際銷售約為1400萬(wàn)元（其中約1200萬(wàn)元為電站項(xiàng)目）。值得一提的是，英力股份還表示，“從今年6月份開(kāi)始，公司光伏組件銷售情況平穩(wěn)。8月25日新產(chǎn)線逐步進(jìn)場(chǎng)安裝，預(yù)計(jì)到11月底完成，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)2.4GW的產(chǎn)能計(jì)劃不變。”

然而，當(dāng)前光伏業(yè)務(wù)尚未對(duì)英力股份的整體業(yè)績(jī)帶來(lái)積極影響。今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.30億元，同比下滑21.10%；虧損0.26億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

對(duì)于跨界者而言，在技術(shù)、資本以及規(guī)模上的缺失，使得其天然需要應(yīng)對(duì)更大的失敗風(fēng)險(xiǎn)。

誠(chéng)然，面對(duì)持續(xù)火熱的跨界潮，業(yè)內(nèi)人士更多會(huì)給予了客觀理性的看法。平安證券認(rèn)為，在行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)下，跨界光伏行業(yè)的新進(jìn)者眾多，光伏市場(chǎng)格局或重塑，企業(yè)間理性與差異化發(fā)展至關(guān)重要。該機(jī)構(gòu)指出，具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)有望助力企業(yè)突出重圍，電池技術(shù)路線及細(xì)分技術(shù)選擇應(yīng)用將成為行業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)抓手。

瑞銀中國(guó)內(nèi)地及香港公用事業(yè)首席分析師廖啟華近日在接受記者采訪時(shí)表示，由于其他行業(yè)的投資吸引力不足，光伏行業(yè)呈現(xiàn)出的相對(duì)確定性吸引了大量資本涌入，從而造成了短期內(nèi)的投資過(guò)熱現(xiàn)象。

除此之外，在搶奪光伏產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，地方政府目前也扮演了推手角色。即便是體量較小、不知名的跨界玩家，很多地方政府對(duì)其光伏項(xiàng)目大開(kāi)方便之門。

以今年1月份豪擲百億跨界投資N型TOPCon電池的環(huán)保企業(yè)仕凈科技（301030.SZ）為例，在其一期18GW的項(xiàng)目建設(shè)中，63億元的固定資產(chǎn)部分，廠房基建、機(jī)電設(shè)施、生活區(qū)辦公配套設(shè)施等全部由項(xiàng)目所在地政府代建，同時(shí)，當(dāng)?shù)卣€為項(xiàng)目提供新建項(xiàng)目補(bǔ)貼、設(shè)備購(gòu)置補(bǔ)貼、租金補(bǔ)貼、電費(fèi)補(bǔ)貼等各種補(bǔ)貼，綜合代建和補(bǔ)貼合計(jì)44.3億元。

但歷史敲響警鐘。2011年歐美“雙反”刺破了彼時(shí)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的泡沫，產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)之下，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)一度經(jīng)歷大洗牌。

光伏跨界所帶來(lái)的陰云，在某一程度上仍是加劇產(chǎn)能過(guò)剩的一大風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，在老牌光伏龍頭企業(yè)眼中，跨界并非問(wèn)題。

天合光能董事長(zhǎng)高紀(jì)凡此前在行業(yè)會(huì)議上便表示，當(dāng)下各路資本涌入光伏產(chǎn)業(yè)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈上下游前所未有的激烈競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀。這是產(chǎn)業(yè)機(jī)遇所帶來(lái)的投資熱情，卻也伴生著挑戰(zhàn)。

他進(jìn)一步指出，“新興企業(yè)抓住差異點(diǎn)來(lái)發(fā)展，也能夠取得優(yōu)勢(shì)，但如果和優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，則很難成功。”

編輯：林鄭宏

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