中華網財經訊，2月23日，創業板上市委2021年第12次審議會議結果顯示，深圳市顯盈科技股份有限公司（以下簡稱“顯盈科技”）首發獲通過。顯盈科技本次擬在深圳證券交易所創業板上市，發行股數不超過1351.00萬股，募集資金3.50億元，保薦機構為華林證券。

資料顯示，顯盈科技是計算機、通信和消費電子（3C）周邊產品及部件專業ODM供應商，是一家主要從事信號轉換拓展產品的研發、生產和銷售的公司。主要產品包括信號轉換拓展產品和模具及精密結構件產品，被廣泛用于筆記本電腦、臺式電腦、平板電腦、智能手機等智能終端以及數字電視、顯示器、投影儀、VR 設備等顯示終端的周邊配套產品。主要客戶包括：Belkin、StarTech.com、綠聯科技、茂杰國際、Cropmark、SANWA SUPPLY 等。

截至最新招股書簽署日，林涓直接持有顯盈科技42.94%的股份，通過珠海凱盈間接持有公司6.02%的股份，通過珠海凱盈控制公司14.81%的股份，合計控制公司57.75%的股份，合計持有公司48.96%的股份，為公司的控股股東和實際控制人。

顯盈科技本次公開發行股票的數量不超過1,351.00萬股，占發行后總股本的比例不低于25.00%。IPO保薦機構為華林證券，發行人會計師為天健，律師為廣東信達。

顯盈科技擬募集資金3.50億元，其中，1.50億元用于Type-C信號轉換器產品擴產項目；1.15億元用于高速高清多功能拓展塢建設項目；8500萬元用于補充營運資金。

產品以外銷為主，出口銷售金額占比超六成

2017年至2019年及2020年上半年，顯盈科技主營業務收入分別為2.72億元、3.99億元、4.17億元和2.16億元，呈上升趨勢，業績整體表現較好。

2020年顯盈科技營業收入、扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為53,051.27萬元、6,491.15萬元。2020年度營業收入增長26.00%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤增長27.82%。推動2020年度營業收入增長的原因，一是Type-C接口快速普及導致輸入、輸出設備接口不匹配，接口轉換需求快速增長；二是筆記本電腦輕薄化趨勢帶來的更多接口轉換、拓展需求；三是對知名品牌商客戶茂杰國際、Belkin和大疆創新銷售收入的快速增長。

顯盈科技主營業務收入以出口銷售收入為主，產品出口地遍布全球30余個國家和地區，各期出口銷售金額占主營業務收入的比例分別為63.46%、60.49%、60.34%和66.13%。

公司產品出口地以歐洲、中國臺灣和美國為主，其中，美國為最大出口地之一，報告期內銷往美國的收入占比分別為26.17%、27.44%、17.74%和23.75%，占境外銷售收入的三分之一左右。

2019年美國最大出口地的位置被歐洲取代，來自美國的收入也由2018年的1.09億元下降至0.74億元，降幅達32.11%。而對美出口金額占境外收入的比重也由此前的45.36%驟降至29.39%。

據招股書，2018年以來，全球貿易環境變化持續加劇，自2018年9月起，顯盈科技的主要產品出口被列入美國實施加征關稅清單，加征10%關稅；自2019年5月起，相關產品對美國出口關稅稅率更提升至25%。雖然加征關稅額度主要由客戶承擔，但這一影響最終會傳導至美國終端消費者，從而對公司業務發展和經營業績造成間接影響。如果未來該公司主要產品出口美國的關稅稅率進一步提升，或對公司利潤水平產生重大不利影響。

此外，顯盈科技外銷收入均以美元進行結算，報告期內，公司匯兌損益金額（收益以負數列示）分別為203.08萬元、-204.79萬元、-79.62萬元和-96.7萬元，占當期利潤總額的比重分別為9.48%、-7.45%、-1.35%和-2.82%。如果未來人民幣對美元匯率持續升值，將進一步影響公司的利潤水平。

目前，國內疫情已經基本得到控制，但美國和歐洲仍是重災區。依照顯盈科技目前海外市場分布特征，如果疫情長期持續，或將嚴重影響其經營業績。

應收賬款與存貨占總資產比重較高，應收賬款周轉率逐年下降

2017年至2019年及2020年上半年，顯盈科技應收賬款余額分別為0.57億元、1.02億元、0.95億元和1.12億元，占資產總額的比例分別為28.47%、34.66%、32.93%和37.48%。

隨著應收賬款不斷增加，應收賬款周轉率逐年下降。報告期內，該公司應收賬款周轉率分別為5.23次、5.03次、4.27次和4.13次。招股書解釋稱，主要系公司持續優化客戶結構，品牌知名度高、訂單規模持續穩定的大型客戶銷售占比得以提升，大型客戶要求給予的賬期一般較長，導致應收賬款周轉率有所下降。

與應收賬款類似，顯盈科技存貨占總資產比重亦較大。

據招股書介紹，該公司存貨主要包括原材料、庫存商品、發出商品和委托加工物資，報告期各期末該公司存貨的賬面價值分別為0.71億元、0.83億元、0.76億元和0.75億元，占資產總額的比例分別為37.19%、29.42%、27.73%和25.36%。而存貨周轉率分別為3.74次、4.04次、3.68次和3.92次，總體呈波動下降趨勢，且普遍低于可比公司水平。

招股書解釋稱，2019年電容市場價格回落，公司的電容采購成本下降較多，導致存貨周轉率有所下降。若未來隨著原材料采購價格、產品市場需求、生產運營環境等發生改變，公司未能對存貨保持持續有效的管理，則公司面臨的存貨跌價風險將會提升，進而對公司的利潤水平造成不利影響。

研發費用率低于行業均值，研發人員工資不及銷售與管理人員

招股書顯示，作為國家高新技術企業，顯盈科技始終堅持以研發驅動發展，高度重視研發投入。截至2020年12月31日，公司已取得121項授權專利。

從人員構成來看，截至2020年12月31日，公司擁有研發人員100人，占公司總人數的10.32%，其中公司核心技術人員 4 名，分別為林涓、肖杰、陳盈梅和 Mao Danyun。

從研發費用來看，顯盈科技研發費用構成主要包括為新產品、新工藝研發而發生的職工薪酬、研發領用材料投入、設計費、房租、折舊及攤銷費等。2017年至2020年，公司研發費用分別為1205.16萬元、1468.06萬元、1839.41萬元和1,996.19萬元，占營業收入的比例分別為4.41%、3.67%、4.37%和3.76%，呈波動趨勢，且低于可比公司平均水平。

2018年至2020年，公司研發人員薪酬分別為930.72萬元、974.63萬元和1,078.71萬元，占各期研發費用的比例分別為63.40%、52.99%和54.04%。公司研發人員人均薪酬分別為9.31萬元、10.05萬元和10.68萬元，其中2018年、2019年研發人員的平均工資明顯低于銷售人員與管理人員的平均工資。

2018年至2020年公司研發費用的直接投入主要為研發材料的投入，金額分別為307.37萬元、575.54萬元和471.02萬元，占各期研發費用的比例分別為20.94%、31.29%和23.60%。

2017年，公司緊跟Type-C接口快速普及、筆記本電腦輕薄化帶來的有利市場契機，加大了Type-C相關技術和產品的研發投入，研發材料投入較大；2019年，公司加大對模具和精密結構件的研發投入，公司研發材料投入金額隨之增加。

上市委會議提出問詢的主要問題

1、請發行人代表結合同行業可比公司外協廠商的毛利率水平，說明發行人外協廠商毛利率的合理性，是否存在通過外協生產來規避用工、環保、稅收等政策要求的情形。請保薦人代表發表明確意見。

2、報告期內，發行人研發費用占營業收入的比重低于同行業可比上市公司，請發行人代表說明其合理性。請保薦人代表發表明確意見。

3、報告期內，發行人兩種信號轉換拓展產品毛利率存在差異。請發行人代表說明2017年毛利率差異較小，而2018年、2019年差異較大的原因。請保薦人代表發表明確意見。

需進一步落實事項

請發行人結合同行業可比公司外協廠商的毛利率水平，說明發行人外協廠商毛利率的合理性，并在招股說明書中補充披露。請保薦人發表明確意見。

關鍵詞： 科技 創業板 IPO 應收