2020年12月，A股上市公司科斯伍德表示，將變更公司名稱及證券簡稱至“科德教育”。公告中，科德教育表達了“成為A股K12教育龍頭企業”的公司愿景。

然而兩年過去，這一愿景似乎已化為泡影。

1月21日，科德教育發布公告，2021年預計虧損3.83-4.83億元。

兩天后，深交所向科德教育發出關注函。關注函中，深交所就科德教育計提收購龍門教育形成的商譽減值相關事項表示關注。

而在1月17日，科斯伍德在另一份公告中披露了擬將公司所擁有的油墨業務相關的資產、負債及資源進行整合，以增資方式劃轉至全資子公司。

究竟為何導致巨額虧損？關注函中又披露了科德教育哪些發展隱患？教育業務發展遇阻，卻還要割舍油墨業務的“老底子”，瘦身到只剩“軀殼”的科德教育，未來還將如何發展呢？

預計虧損近5億，利空遠未出盡？

根據日前發布的業績預告，2021年1月1日-12月31日，科德教育預計歸屬于上市公司股東的凈虧損將達到3.83-4.83億元，與上年同期相比下降435.11%-522.57%，反觀2020年同期，科德教育盈利了1.14億元。

扣除非經常性損益后，科斯伍德預警凈虧損3.85-4.85億元，與上年同期盈利的1.13億元相比，下降了439.46%-527.7%。

攤薄之后，預計每股虧損1.26-1.58元，2020年則實現每股盈利0.41元。營收則預計較上年略有上升，由2020年的8.49億元，增長至8.5-8.7億元。

在業績預告中，科德教育將虧損的原因落在了政策影響。科德教育表示，受“雙減政策”影響，公司K-12相關的業務經營面臨較大不確定性，基于謹慎性原則，公司計提了與之相關的商譽減值準備，同時計提了K12相關業務在未來可能形成的處置與其他損失，導致本年度經營業績出現虧損。

科德教育表示，目前正在進行K12課外培訓及相關教學軟件業務的處置。經與會計師事務所以及評估機構初步溝通測試，預計公司子公司陜西龍門教育資產組組合未來盈利能力下降，基于謹慎原則，擬對2017年收購上述資產組組合產生的相關商譽計提減值，預計本期計提商譽減值4.2-5.2億元并計提了K12相關業務處置及未來可能出現的損失和費用。

對于相關解釋，資本市場給出了反應，1月24日周一，科德教育股價低開低走，截至上午收盤跌幅超9%，至收盤，科德教育報收6.90元，盤中最低跌至6.71元，跌幅達10.39%。

有數據統計：此前科德教育收購龍門教育時形成商譽5.96億元，此次科德教育擬對龍門教育一次次計提的商譽減值占比便高達70%-87%，若算上此前對龍門教育計提商譽減值的3615.15萬元，科德教育已對收購龍門教育所形成的商譽近93%部分計提了減值。換言之，龍門教育的商譽已所剩無幾。

如此大規模的商譽減值也引起了監管注意。1月23日，深交所向科德教育發出關注函。關注函中，深交所就科德教育計提收購龍門教育形成的商譽減值相關事項表示關注。

關注函中，深交所指出，科德教育此前先后收購龍門教育、西安育才醫科職業學校、天津旅外職業高中，分別形商譽5.96億元、201.01萬元、2114.87萬元。截至2021年6月30日，科德教育已就龍門教育形成的商譽計提減值準備3615.15萬元，此次因“K12相關業務經營面臨重大不確定性”一次性計提4.2-5.2億元商譽減持。但未對西安育才、天津旅外形成的商譽計提減值準備。

基于科德教育上述操作，深交所質疑其“存在通過計提大額商譽減值調節利潤的情形”。

深交所要求科德教育結合龍門教育、西安育才、天津旅外的業務構成，以及雙減政策對其生產經營的影響，說明龍門教育商譽出現減值跡象的具時點，以前年度對龍門教育商譽計提的商譽減值準備是否充分，未對西安育才、天津旅外計提商譽減值的原因及其合理性。并要求其詳細說明《業績預告》所稱與K12相關業務在未來可能形成的處置與其他損失的具體事項及測算過程，并于1月25日前報送相關情況書面說明。

“老本行”油墨亦將剝離，科德僅剩空殼？

在業績預告中，科德教育表示公司其它非K12的教育業務與油墨業務正常運營，“未來將不再從事K12課外培訓業務”。

如若說政策變化下，K12業務發展出現極大不確定性，導致科德教育放棄這一業務板塊，還算合理。但令人不解的是，科德教育擬剝離作為其“立身之本”的老本行油墨業務。

在2020年的年報中，科德教育曾表示將劃轉油墨業務至子公司，未來戰略方向是專注于教育行業，不排除未來在合適時機將油墨相關業務剝離到上市公司體外。

而根據當時年報數據，截至2020年，傳統油墨業務占據科德教育總營收的40%。

1月17日，科斯伍德發布公告披露，擬將公司所擁有的油墨業務相關的資產、負債及資源進行整合，以增資方式劃轉至全資子公司蘇州科斯伍德色彩科技。

公告數據顯示，截至2021年10月31日，科斯伍德擬劃轉資產總計2.95億元，其中累計折舊/攤銷1.64億元，剩余賬面價值為1.31億元。

公告中，科德教育表示，經公司聘請的評估機構對上述劃轉資產進行評估，上述資產評估價值為1.81億元，較其賬面價值1.31億元，增加了0.5億元，增值率達38.4%。

盡管科德教育表示，本次資產劃轉是公司內部架構調整，有利于優化資源配置，理順管理關系，促進公司持續健康穩定發展。

并強調本次資產劃轉在公司合并報表范圍內進行，不涉及合并報表范圍變化，對公司經營情況不會產生重大影響，也不存在損害上市公司及股東利益的情形。

但將相關資產以增資方式劃轉至全資子公司，科德教育這一操作很難不讓人質疑“左手倒右手”。畢竟從公開信息上看，科德教育與科斯伍德色彩科技的法人均為吳賢良。

而從股權架構上看，吳賢良亦為科斯伍德色彩科技最終受益人，最終收益股份達28.43%。

教育業務發展遇阻，卻還要割舍油墨業務的“老底子”，科德教育未來又將如何發展？

在業績預警公告中，科德教育表示：未來將聚焦發展現代職業教育，著力將現代職業教育打造成為公司支柱業務，公司將沿著“外延并購+內生增長”的模式，發展中高職教育，專業共建和產業學院、產教融合等緊密圍繞現代職業教育的戰略，提升公司中長期的競爭力，為社會提供各類優秀的、高級職業學歷與技能人才。

盡管科德教育在兩年前便表示將大力發展職教方向，但截至2021年上半年，科德教育職教及復讀業務營收共計1.30億元，占總營收比重僅29%。按照目前的發展路徑，科德教育若想只靠職教業務撐起公司發展，恐怕仍道阻且長。

而從最新財報數據上看，科德教育2021年度第三季度實現營業收入2.03億元，同比減少12.16%。單季度歸屬于上市科德教育股東的凈利潤為1798.81萬元，同比減少67.98%。截至報告期末，科德教育資產為16.35億元，比上年度末減少4.84%。

截至2021年度第三季度末，科德教育現金及現金等價物余額為3.78億元，而同期科德教育短期負債達4.33億元，其中短期借款達1.25億元，較期初增加9000萬元，增長257.14%，而如此大幅的增長主要系報告期內向銀行經營性短期借款所致，可見其想依賴手中現金保證未來經營恐怕仍有壓力。

兩年前，科斯伍德“改頭換面”，立下“成為A股K12教育龍頭企業”誓言，強勢殺入教育賽道。然而從龍門教育虧損不斷，到K12業務剝離，科德教育步履維艱。而今科德教育剝離油墨業務，再度錨定職教戰場，想來竟頗有些破釜沉舟之意。

但隨著眾多機構入局，職教戰場刺刀已見紅，手中彈藥并不充足的科德教育，想要搏出一片天地恐怕并不容易。

關鍵詞： 科德教育