普遍大跌的行情下，基金經理們各自依靠什么樣的策略，穿越周期？

今年一季度的全部交易日結束。從A股整體來看，一季度終究沒能等來所謂的“春季躁動”，上證指數、深證成指、創業板指分別重挫了10.65%、18.44%、19.96%。

在這樣的大行情下，一季度公募基金的表現如何？大跌之下，哪些基金成功穿越周期，取得20%，甚至40%的區間回報？

時代財經從股票型基金、指數型基金、混合型基金、債券型基金四個維度盤點了一季度公募基金表現。

結合過去兩年表現，今年一季度可謂是風格輪換無比明顯。之前風光無二的新能源車基金，一季度紛紛熄火；追求超額收益的可轉債基金，敗給了追求低風險收益的純債基金。

混合型基金的選股策略同樣值得關注。普遍大跌的行情下，基金經理們各自依靠什么樣的策略，穿越周期？

值得注意的是，大宗商品、能源類基金成為了一季度的“明星”，甚至跟蹤大商所豆粕期貨價格指數的豆粕ETF都在一季度取得30%的回報率，“戰勝”了99%以上的基金。

新能源黯淡，煤炭成股票型基金明星

在大行情下，股票型基金一季度迎來了普遍虧損。

Wind數據顯示，公布了凈值的2717只股票型開放式基金，今年一季度區間回報為正的有157只，僅占5.78%。

在這樣的行情下，國泰基金、富國基金、中融基金、招商基金旗下的煤炭基金仍取得了20%左右的回報率，在整個股票型開放式基金市場中名列前茅。緊隨其后的是匯添富基金的兩只能源基金，投資標的為煤炭、石油等能源概念股，也取得了15%上下的回報率。

鵬華基金與泰康基金的港股銀行基金，憑借9%左右的區間回報列在能源類基金之后。

此外，由于三月底A股房地產板塊回暖，南方基金、華夏基金、招商基金的房地產基金最終以8%左右的季度回報率收官。4月1日，地產板塊再次迎來漲停潮，房地產主題基金漲勢還能延續多久值得觀望。

股票型開放式基金一季度回報排名。數據：Wind；制圖：時代財經

雖然今年一季度表現差強人意，但以過去兩年表現來看，排名靠前的股票型基金大多與新能源車、鋰電有關。在一季度分別回撤了14.88%、21.65%、15.78%之后，明星基金經理鄭澤鴻、崔宸龍、陸彬執掌的新能源車基金仍然保持了兩年逾200%的回報率。

值得注意的是，即使時間拉長到過去兩年，今年一季度奪冠的國泰中證煤炭ETF還是以158.80%的回報率，名列第18位，其ETF聯接基金的兩年回報率也超140%。

股票型開放式基金兩年回報排名。數據：Wind；制圖：時代財經

能源、大宗商品引領指數型基金

相較于股票型開放式基金，指數型開放式基金在一季度的表現更好，尤其是大宗商品類指數基金。

華寶基金周晶執掌的三只油氣基金以近40%的區間回報率名列前茅，緊隨其后的同屬廣發基金的四只石油基金。不過，大漲之后，國際原油價格近期開始高位震蕩。3月31日，美國總統拜登祭出了有史以來規模最大的戰略石油儲備釋放計劃，從5月開始，美國將在六個月內每日釋放100萬桶石油。

油氣基金之后是華夏基金榮膺負責的三只豆粕EFT及ETF聯接基金，一季度獲得了近30%的回報率。華夏基金的豆粕ETF成立于2019年9月，它跟蹤的是大商所豆粕期貨價格指數。不過，豆粕ETF近日已經回調，4月1日重挫了5.60%。

美爾雅期貨4月1日研報指出，隨著各國博弈，黑海地緣局勢對原油及大宗農產品的邊際影響減弱，商品逐漸回歸基本面；同時，美豆新季種植面積及季度庫存預估均高于預期，且同比增加，短期內油粕偏弱運行。

縱觀一季度排名靠前的指數型開放式基金，除了豆粕EFT外，投資標的都是油氣、煤炭這樣的能源類大宗商品或公司。

中信建投3月研報指出，全球主要經濟體持續復蘇，大宗商品的需求持續旺盛；疊加地緣政治因素，各類供給或受到沖擊，大宗商品或將迎來牛市局面，高景氣度或向供應鏈轉移。

指數型開放式基金一季度回報排名。數據：Wind；制圖：時代財經

時間拉長到過去兩年來看，能源類指數基金仍然是“YYDS”，華寶基金、廣發基金的油氣基金都取得了200%以上的回報。煤炭類指數基金也表現優異，兩年回報超100%。

與一季度榜單不同的是，新能源車指數基金霸占了兩年回報率的第二梯隊。雖然今年一季度普遍回撤17%左右，但憑借過去一年多的火熱，新能源車指數基金仍然保持了兩年160%左右的回報率。

指數型開放式基金兩年回報排名。數據：Wind；制圖：時代財經

地產、能源、豬企成混合型基金首選

在一季度的混合型開放式基金中，萬家基金與財通基金的表現最佳，多只產品名列前茅。萬家基金基金經理黃海手下的三只基金包攬了一季度分類前三，這樣的成績何以做到？

攤開三只基金的年報可以發現，黃海的選股風格主要是重倉地產和煤炭。截至2021年底，這三只基金的重倉股基本都是金地集團（600383.SH）、保利發展（600048.SH）、萬科A（000002.SZ）、招商蛇口（001979.SZ）這樣的地產股，以及晉控煤業（601001.SH）、兗礦能源（600188.SH）、平煤股份（601666.SH）、中國神華（601088.SH）等煤炭股。

地產股在三月迎來大反彈，煤炭股在一季度則始終強勢。或許正因如此，黃海執掌的基金才能領跑同行，一季度獲得30%左右的回報。

在基金年報里，黃海表示，“繼續堅定看好能源（煤炭）、穩增長政策受益板塊房地產。”

同公司基金經理章恒執掌的萬家頤和風格與上述三只基金類似，不同的是，其基金年報里顯示，第二大重倉股配置的是石頭科技（688169.SH）。石頭科技一季度股價大跌31.84%，或許因此影響了基金整體業績，一季度區間回報為14.89%。

緊隨其后的是財通基金基金經理金梓才執掌的5只基金，一季度也都取得了10%左右的回報。從幾只基金的年報可以看到，金梓才的選股風格兼具成長與低估值。

截至2021年底，金梓才重倉的第一大類是豬企，牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、天康生物（002100.SZ）等都是他的心頭好；他還買入了部分航空股，如中國國航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）；此外，這幾只基金還配置了一部分消費股，如洽洽食品（002557.SZ）、錦江酒店（600754.SH）等。

同樣來自財通基金的沈犁也偏好重倉豬企，并且配置了珀萊雅（603605.SH）、貴州茅臺（600519.SH）等消費股。

風格龐雜或許才是金梓才團隊的風格。在財通基金近期一份公開材料中，金梓才表示，“近年A股市場情緒化特征較為明顯，如果基金經理僅僅聚焦一種風格或者某單一賽道的話，或很難穿越周期。”

混合型開放式基金一季度回報排名。數據：Wind；制圖：時代財經

從過去兩年維度來看，與股票型基金類似，重倉新能源車的混合式基金同樣占據了前列。這些過去表現搶眼的新能源車基金，在今年一季度迎來了10%～16%不等的回撤。

盡管如此，不少基金經理在近期表態堅定看好今年的市場，認為最壞的階段已經過去。

大成基金韓創在3月初發布公開信喊話，堅定相信“今年還是可以有所作為的，市場或已處于底部區域”。

東方基金的李瑞近期表態，2022年是新能源汽車領域新技術集中落地之年，新技術的方向和變化成為2022年主要的關注點；之后將重點關注增速超越行業或者單位盈利向好的環節和個股。

新能源基金的凈值動蕩，背后的基金經理也有不少變動。在農銀匯理任職八年，執掌四只基金的明星經理趙詣，已經在今年3月22日提出離職。據悉其將加盟由資管老將王國斌、任莉發起設立的泉果基金（公募）。

混合型開放式基金兩年回報排名。數據：Wind；制圖：時代財經

純債基金回報超越可轉債

在股市行情動蕩的時候，債券型基金是很多人的保本選擇。Wind數據顯示，一季度4382只公布凈值的債券型開放式基金中，有3277只回報率為正，占比74.78%。也就是說，如果投資者年初選擇的是債券型基金，大概率不會因為股市行情出現虧損。

一季度債券型開放式基金的榜首是郭建新執掌的金元順安桉盛C，以7.60%的區間回報率遠超同行。不過，這只基金的最大回撤也達到了-1.98%，領先同行。

債券型開放式基金一季度回報排名。數據：Wind；制圖：時代財經

值得注意的是，一季度榜單中靠前的基金都是風險偏低的純債基金，不見可轉債的影子。但如果把時間拉長到過去兩年，情況則截然相反，回報率領先的幾乎是清一色的可轉債基金；其中華商基金厲騫執掌的華商豐利增強定開A、C，以兩年超70%的回報率名列榜首。

當然，高收益也意味著高風險。排名靠前的一眾可轉債基金，過去兩年的最大回撤都達到近20%，并且在今年一季度回報都為負數。

債券型開放式基金兩年回報排名。數據：Wind；制圖：時代財經

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