中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，2月8日，科創(chuàng)板上市委2021年第15次審議會(huì)議結(jié)果顯示，武漢中科通達(dá)高新技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中科通達(dá)”）首發(fā)獲通過。中科通達(dá)本次擬公開發(fā)行不超過2,909.34萬股，募集資金3.8億元，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。

資料顯示，中科通達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)為通過新一代信息技術(shù)手段，為城市公共安全管理提供專業(yè)的信息化服務(wù)。公司致力通過大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息化手段，為公安部門提供公共安全管理信息化系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、開發(fā)、建設(shè)及后續(xù)運(yùn)維服務(wù)，實(shí)現(xiàn)城市公共安全的可視化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化管理，提升城市公共安全的治理水平和管理效率。公司一直專注于公安信息化領(lǐng)域，客戶主要為各省、市的公安部門。公安系統(tǒng)是城市安全的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，也是社會(huì)治理的主要力量，公共安全具有廣泛性、突發(fā)性、緊急性的特征，且密切關(guān)系到廣大人民的生活出行、人身安全及社會(huì)穩(wěn)定，因此，公安信息化建設(shè)一直走在政府信息化的前列。

中科通達(dá)控股股東及實(shí)際控制人為王開學(xué)、王劍峰，兩人合計(jì)控制公司40.06%股權(quán)（表決權(quán)口徑計(jì)算）。

中科通達(dá)本次發(fā)行前總股本為8,728萬股，本次擬公開發(fā)行不超過2,909.34萬股，發(fā)行后總股本不超過11,637.34萬股。IPO保薦機(jī)構(gòu)為海通證券，發(fā)行人會(huì)計(jì)師為立信，律師為金州。

中科通達(dá)此次IPO擬募集資金3.8億元，用于公共安全管理信息服務(wù)系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)66.93%，兩版招股書凈利潤(rùn)相差1614萬元

2017年至2019年，中科通達(dá)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.59億元、2.67億元、4.43億元，三年增約1.8倍。同期，公司歸母凈利潤(rùn)分別為2498.73萬元、3666.25萬元和5029.80萬元，實(shí)現(xiàn)了倍增。報(bào)告期內(nèi)，中科通達(dá)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到66.93%和41.88%。

2020年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49,646.01萬元，同比增長(zhǎng)12.09%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為5,598.56萬元，同比增長(zhǎng)11.31%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4,454.66萬元，同比下降3.42%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-16,995.87萬元，同比減少17,548.03萬元。

2020年遞交的首發(fā)招股書顯示，2017年度凈利潤(rùn)為2563.55萬元，歸母凈利潤(rùn)為2498.73萬元。而2021年遞交的招股書上會(huì)稿顯示，2017年度凈利潤(rùn)為954.14萬元，歸母凈利潤(rùn)為888.32萬元。前后兩份招股書數(shù)據(jù)中，2017年度企業(yè)凈利潤(rùn)相差1609.41萬元，歸母凈利潤(rùn)相差1610.41萬元。關(guān)于1600多萬元的去處，新版招股書中2017年度營(yíng)業(yè)總成本較2020版招股書中多出1610.41萬元，具體為管理費(fèi)用的多出所致。

關(guān)于新招股書上會(huì)稿中2017年度管理費(fèi)用的增加，中科通達(dá)解釋為“2017年管理費(fèi)用較高，主要是由當(dāng)期確認(rèn)股份支付費(fèi)用1614.09萬元所致”。

招股書顯示，2017年1月1日，中科通達(dá)資本為5500萬元；2017年8月，注冊(cè)資本增至6580萬元，新增注冊(cè)資本1080萬元，由王劍峰、王開力及許文分別以持有北京中科的62.39%、28.61%及9%的股權(quán)出資，出資額合計(jì)人民幣3683.54萬元，對(duì)應(yīng)每股價(jià)格為3.41元；2017年9月，中科通達(dá)以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式收購(gòu)北京中科100%股權(quán)，具體程序?yàn)椋?017年8月31日，中科通達(dá)召開股東大會(huì)，審議通過了《關(guān)于公司發(fā)行股份購(gòu)買北京中科創(chuàng)新園高新技術(shù)有限公司100%股權(quán)方案的議案》，分別向王劍峰、王開力及許文發(fā)行673.81萬股、308.99萬股及97.2萬股(合計(jì)1080萬股股份)收購(gòu)其持有北京中科的62.39%、28.61%及9%的股權(quán)。本次收購(gòu)交易標(biāo)的北京中科的評(píng)估值為人民幣3683.54萬元，增資價(jià)格為3.41元/股。2017年9月，上述三方分別與中科通達(dá)簽訂《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》；2017年10月，公司注冊(cè)資本增至7610萬元，新增注冊(cè)資本1030萬元，由達(dá)晨創(chuàng)聯(lián)以人民幣4640萬元、當(dāng)代高投以人民幣1334萬元分別認(rèn)繳800萬元、230萬元的注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)每股價(jià)格為5.8元，定價(jià)依據(jù)為協(xié)商定價(jià)。

中科通達(dá)所謂的“2017年度股份支付費(fèi)用”，招股書中并未找到出處。需要說明的是，前后兩份招股書均顯示“審計(jì)無保留意見”。

區(qū)域集中度較高，毛利率呈逐年下降趨勢(shì)

需要指出的是，位于武漢的中科通達(dá)具有較強(qiáng)的地域局限性。

報(bào)告期內(nèi)，公司來自于湖北地區(qū)終端客戶的營(yíng)業(yè)收入占公司收入總額的比例分別為78.19%、76.61%、78.11%和79.97%，近七成以上的收入來源于湖北地區(qū)，銷售區(qū)域集中度較高。

中科通達(dá)表示，由于公共安全信息化服務(wù)領(lǐng)域具有較為明顯的地域性特征，公司未來區(qū)域拓展將面臨較為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司市場(chǎng)區(qū)域能否有效順利拓展具有不確定性。如未來市場(chǎng)區(qū)域拓展未達(dá)預(yù)期，將對(duì)發(fā)行人未來業(yè)務(wù)規(guī)模及盈利能力產(chǎn)生較大不利影響。

在湖北區(qū)域市場(chǎng)，公司主要面臨來自于湖北本土企業(yè)（如烽火眾智等）的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。其中，烽火眾智經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大、具有較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力，在較多大型公安信息化項(xiàng)目與發(fā)行人直接競(jìng)爭(zhēng)，其2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113,203.99萬元，高于發(fā)行人同期經(jīng)營(yíng)規(guī)模；對(duì)于中小型項(xiàng)目則面臨本土其他中小企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。除本土企業(yè)外，易華錄、銀江股份等全國(guó)性公安信息化服務(wù)商在湖北地區(qū)亦在積極布局，上述全國(guó)性龍頭企業(yè)在資金實(shí)力、技術(shù)能力上具有較大優(yōu)勢(shì)。在發(fā)行人拓展全國(guó)其他市場(chǎng)區(qū)域時(shí)，公司則面臨著易華錄、銀江股份等綜合實(shí)力較強(qiáng)的全國(guó)性公安信息化服務(wù)商，以及各區(qū)域龍頭信息服務(wù)商的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

2017年至2019年以及2020年1-6月，公司毛利率分別為35.66%、31.84%、27.97%、24.34%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。

公司解釋稱，這主要是由于隨著公司市場(chǎng)區(qū)域的拓展，報(bào)告期內(nèi)向新客戶承接的部分項(xiàng)目毛利率相對(duì)較低，以及受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及政府財(cái)政預(yù)算等因素的影響，部分大型公共安全管理信息化系統(tǒng)開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目毛利率較低所致。未來，公司服務(wù)區(qū)域?qū)⒅鸩较蛉珖?guó)其他地區(qū)拓展，新進(jìn)入的區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能更為激烈，未來公司毛利率可能存在進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。

但在同一時(shí)期內(nèi)，同行可比公司的毛利率卻呈現(xiàn)相反的變化趨勢(shì)。

報(bào)告期內(nèi)，同行可比公司的毛利率平均值分別為25.76%、28.94%、30.16%、30.36%，毛利率持續(xù)上升，公司毛利率在2019年和2020年上半年已經(jīng)明顯低于同行。

四年現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)負(fù)2億余元，應(yīng)收賬款三成逾期

2017年至2020年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1177.52萬元、-3790.23萬元、552.16萬元和-16,995.87萬元，合計(jì)為負(fù)2億余元。

對(duì)此，公司也坦言，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，公司未來幾年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量可能仍處于較低水平。如果公司不能及時(shí)通過多渠道籌措資金，公司的資金周轉(zhuǎn)能力將會(huì)被削弱，從而對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展造成不利影響。

或許由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~長(zhǎng)期為負(fù)，截至2020年6月末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為6015.55萬元。

在此背景下，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也明顯激增。

報(bào)告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為39.26%、43.04%、53.29%、50.08%。近年來，公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度較快，資金需求量較大，公司目前主要通過債務(wù)融資滿足業(yè)務(wù)資金需求，資產(chǎn)負(fù)債率較高。

報(bào)告期各期末，發(fā)行人應(yīng)收賬款余額分別為13,115.62萬元、14,619.27萬元、20,983.26萬元和21,821.33萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為82.51%、54.81%、47.38%和155.08%，整體處于較高水平。報(bào)告期各期末，發(fā)行人應(yīng)收賬款逾期金額分別為3,341.31萬元、5,194.88萬元、7,297.59萬元和9,997.84萬元，占期末應(yīng)收賬款余額的比例分別為25.48%、35.53%、34.78%和45.82%，逾期比例相對(duì)較高。

中科通達(dá)表示，若宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、客戶經(jīng)營(yíng)狀況等發(fā)生不利變化，將導(dǎo)致公司面臨應(yīng)收賬款信用減值損失，盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，如未來公司不能及時(shí)收回款項(xiàng)，將對(duì)日常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流形成較大壓力，從而對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)造成較大不利影響。

一邊貸款一邊理財(cái)，研發(fā)人員占比達(dá)36.52%

據(jù)招股書披露，中科通達(dá)在2018年之后長(zhǎng)期持有金額逾六千萬元的銀行理財(cái)產(chǎn)品，2017年銀行理財(cái)產(chǎn)品余額更高達(dá)九千萬元以上，對(duì)此招股書披露“為提高資金效率，利用閑置資金向銀行購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品（含結(jié)構(gòu)性存款）”，也即上述銀行理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買對(duì)應(yīng)著公司常年擁有“閑置資金”。

但與此同時(shí)，公司在2020年上半年新增短期借款金額就高達(dá)近4500萬元，2020年上半年末的借款余額共計(jì)達(dá)上億元，這導(dǎo)致2020年上半年的利息支出金額就高達(dá)362.07萬元。也即，公司一邊擁有招股書披露的大額“閑置資金”，另一邊又向銀行大量增加貸款。

2017年至2019年，中科通達(dá)的研發(fā)費(fèi)用分別為1270.84萬元、1783.71萬元和2652.87萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為7.99%、6.69%和5.99%，超過科創(chuàng)板研發(fā)投入5%的指標(biāo)要求。其三年累計(jì)研發(fā)投入5707.42萬元，占營(yíng)收6.57%。

2007年，中科通達(dá)創(chuàng)辦初期，公司僅20余名員工。截至2020年3月31日，中科通達(dá)擁有員工419人，其中技術(shù)研發(fā)人員達(dá)153人，占比36.52%。

其中，副總經(jīng)理、研發(fā)負(fù)責(zé)人蔡青為高級(jí)工程師，曾獲得1999年度國(guó)家教育部科技進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)，2000年度科技成果推廣獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)，2015年還入選東湖高新管委會(huì)光谷“3551”長(zhǎng)期人才計(jì)劃。研發(fā)中心總監(jiān)羅倫文為已授權(quán)發(fā)明專利“文件傳輸方法、裝置及存儲(chǔ)介質(zhì)”的第一發(fā)明人，已授權(quán)實(shí)用新型專利“基于可編程邏輯器件的服務(wù)器”的發(fā)明人。

上市委現(xiàn)場(chǎng)問詢問題

1、請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合“一種基于覆蓋網(wǎng)的道路交通協(xié)調(diào)系統(tǒng)及方法”專利質(zhì)押擔(dān)保情況，說明該專利是否對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響，前述專利質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)及具體防范措施，相關(guān)信息披露是否真實(shí)準(zhǔn)確。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表明確意見。

2、請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合發(fā)行人內(nèi)部控制制度的建設(shè)，說明申報(bào)期對(duì)信息化系統(tǒng)整體開發(fā)建設(shè)（含數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)）按照完工百分比法/履約進(jìn)度確認(rèn)收入是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表明確意見。

需進(jìn)一步落實(shí)事項(xiàng)

請(qǐng)發(fā)行人在招股說明書中補(bǔ)充披露“一種基于覆蓋網(wǎng)的道路交通協(xié)調(diào)系統(tǒng)及方法”專利質(zhì)押擔(dān)保情況及對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的影響。請(qǐng)保薦人發(fā)表明確核查意見。

關(guān)鍵詞： 中科 通達(dá) 科創(chuàng) IPO