《投資者網(wǎng)》喬丹

星期六（002291.SZ）原本主營鞋履銷售，在業(yè)績持續(xù)下滑之際，公司自2017年開始，先后完成了對北京時(shí)尚鋒迅信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“時(shí)尚鋒迅”）、北京時(shí)欣信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“北京時(shí)欣”）、杭州遙望網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡稱“遙望網(wǎng)絡(luò)”）控股權(quán)的收購，自此將主業(yè)轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，并計(jì)劃剝離鞋履業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。

一系列并購之后，星期六在營收上雖然止住下滑并實(shí)現(xiàn)快速增長，但凈利潤卻仍未能得到改善，2017年-2021年，公司合計(jì)營收超100億元，但合計(jì)凈利潤虧損約8.74億元。今年以來，公司亦多次因業(yè)績等問題受到監(jiān)管關(guān)注。5月30日，深交所再次對其下發(fā)問詢函，連提16個(gè)問題，直指公司在經(jīng)營中存在的各種疑點(diǎn)，包括各項(xiàng)背離的業(yè)績指標(biāo)，以及可能存在的利益傾斜和關(guān)聯(lián)交易等。

二級(jí)市場方面，截至6月10日收盤。星期六每股報(bào)收15.63元，總市值為142.2億元，對比上年同期跌去約43億元。

業(yè)績出現(xiàn)明顯背離

深交所的此輪問詢，主要圍繞公司2021年的年報(bào)進(jìn)行，首先便對業(yè)績展開了質(zhì)疑。

2019年-2021年，公司分別營收20.7億元、21.51億元和28.11億元，保持了增長態(tài)勢，其中2021年同比增長30.7%；同期凈利潤分別為1.5億元、0.24億元、-7億元，呈持續(xù)下滑狀態(tài)，尤其2021年下滑嚴(yán)重，同比降2980.9%，公司2021年的營收及凈利潤變動(dòng)趨勢出現(xiàn)了明顯背離。

(資料圖)

公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額的變動(dòng)趨勢同樣與凈利潤出現(xiàn)了背離，其在2021年的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額由負(fù)轉(zhuǎn)正至2.22億元，同比增3028.6%。深交所要求公司說明以上現(xiàn)象出現(xiàn)的合理性，以及是否面臨盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，深交所還質(zhì)疑公司是否存在突擊確認(rèn)收入的情形，主要系公司在2021年第四季度的營收及經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均為全年最高，分別為11.4億元、2.86億元，但凈利潤則為全年最低，為-5.54億元，而2019年、2020年第四季度凈利潤分別4518萬元、1.38億元，均為全年最高。

公司主要業(yè)務(wù)的收入也出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)。目前，互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)是公司的主要收入來源，在2021年?duì)I收22.66億元。根據(jù)歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)成長速度飛快，在2018年的營收占比僅11%，至2021年便已達(dá)80%，但盈利水平卻在逐年下降，同期的毛利率已從57%降至16%，四年時(shí)間毛利率下滑超40個(gè)百分點(diǎn)。

公司互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)由互聯(lián)網(wǎng)廣告投放、互聯(lián)網(wǎng)廣告代理、社交電商服務(wù)三大板塊構(gòu)成，在2021年分別營收1.63億元、3.79億元、17.24億元，分別同比增-55.47%、251.67、70.35%。

其中，社交電商服務(wù)的業(yè)績波動(dòng)尤其明顯，2019年-2021年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收分別為1.85億元、10.12億元、17.24億元，毛利率分別為48.23%、24.92%、16.74%，雖然營收逐年上漲，但毛利率卻逐年下滑。對于此番業(yè)績表現(xiàn)，深交所要求公司說明2021年互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)的細(xì)分業(yè)務(wù)收入增減幅劇烈波動(dòng)的原因，以及社交電商服務(wù)的收入高速增長而毛利率連年大幅下滑的原因及合理性。

公司互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)的收入大部分通過遙望網(wǎng)絡(luò)達(dá)成，2021年，遙望網(wǎng)絡(luò)營收22億元，而深交所也對遙望網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績提出了質(zhì)疑。

公司在2018年收購遙望網(wǎng)絡(luò)時(shí)，后者作出的業(yè)績承諾為2018年至2020年的扣非后凈利潤不低于1.6億元、2.1億元、2.6億元，完成率分別為105.23%、103.03%、102.52%。2021年遙望網(wǎng)絡(luò)的營業(yè)收入為22.19億元，同比上升54.85%，凈利潤為0.65億元，同比下降75%，公司未對其計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，減值測試中預(yù)測毛利率由期初的20.42%-23.03%降至15.85%-19.58%。

另外，2021年遙望網(wǎng)絡(luò)的團(tuán)隊(duì)規(guī)模增長約50%，人力成本、房租費(fèi)用、裝修費(fèi)用等期間費(fèi)用同比增長超過90%，研發(fā)費(fèi)用同比增長超90%，團(tuán)隊(duì)月度直播時(shí)長減少近半。基于以上，深交所要求年審會(huì)計(jì)師對遙望網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績真實(shí)性進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見。

前三大分銷商均為關(guān)聯(lián)方

星期六原來主營的鞋履業(yè)務(wù)，目前的營收占比已降至19%，公司也正在計(jì)劃轉(zhuǎn)讓該項(xiàng)業(yè)務(wù)。據(jù)公司在互動(dòng)平臺(tái)上的回應(yīng)，“擬轉(zhuǎn)讓的鞋業(yè)公司業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，目前正在審計(jì)評(píng)估過程中，公司將在評(píng)估報(bào)告完成后，適時(shí)盡快啟動(dòng)該等資產(chǎn)的掛牌轉(zhuǎn)讓流程”。雖然該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入較少，且正在被剝離，但在目前的經(jīng)營中，也存在諸多值得關(guān)注的問題。

2019年-2021年，公司的服裝鞋業(yè)收入分別為12.14億元、6.48億元、5.38億元，其中2021年收入同比下降16.99%，但存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由2020年的1102天降至2021年的369天，公司的存貨主要為庫存商品，2021年的存貨余額同比上年增長36%，大幅提升的存貨周轉(zhuǎn)率卻沒能帶動(dòng)營收的增長。

盈利水平方面，2019年至2021年，公司服裝鞋業(yè)毛利率分別為53.72%、41.49%、15.36%。其中，2021年的毛利率同比下降26.13個(gè)百分點(diǎn)，其他品牌的毛利率為-2.67%，分銷銷售的毛利率為-19.47%。對于毛利率的大幅下滑，深交所質(zhì)疑公司是否以低于成本價(jià)銷售給客戶進(jìn)行利益輸送。

根據(jù)年報(bào)，公司2021年的第一大客戶為關(guān)聯(lián)方，年銷售額為1.43億元，占年度銷售總額的5.1%。公司前三大分銷商也為關(guān)聯(lián)方，合計(jì)銷售1.6億元。公司曾在2020年年報(bào)問詢函回復(fù)中表示，公司2020年的第一大客戶為關(guān)聯(lián)方杭州宏臻商業(yè)有限公司（以下簡稱“杭州宏臻”），前三大分銷商為杭州宏臻、杭州欣逸商業(yè)有限公司、杭州泓華商業(yè)有限公司。而這三家公司為星期六在2018年參股設(shè)立的聯(lián)營企業(yè)公司。根據(jù)企查查，星期六對這三家公司的持股比例均為40.5%。

除了業(yè)績上的不景氣，公司在近期還面臨多起糾紛。

根據(jù)企查查，2022年4月8日，法院裁判了兩起有限合伙糾紛，申請人分別為萍鄉(xiāng)時(shí)榮企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“萍鄉(xiāng)時(shí)榮”）、萍鄉(xiāng)迅捷企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“萍鄉(xiāng)迅捷”），二者分別申請凍結(jié)公司及佛山星期六時(shí)尚產(chǎn)業(yè)并購?fù)顿Y合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“佛山星期六”）的銀行存款2510萬元、5956萬元或查封其相應(yīng)價(jià)值的財(cái)產(chǎn)。法院對這兩起案件已作出裁定，公司及佛山星期六合計(jì)被凍結(jié)銀行存款約8466萬元或查封其相應(yīng)價(jià)值的財(cái)產(chǎn)。

資料顯示，萍鄉(xiāng)時(shí)榮、萍鄉(xiāng)迅捷與公司的控股子公司存在股權(quán)關(guān)聯(lián)。其中，萍鄉(xiāng)時(shí)榮持有時(shí)欣信息20%股權(quán)，萍鄉(xiāng)迅捷持有時(shí)尚鋒訊10.21%股權(quán)。

另據(jù)立案日期為2022年4月18日、案號(hào)為（2022）粵0113執(zhí)1794號(hào)的一起案件顯示，星期六及其第一大股東云南兆隆企業(yè)管理有限公司，被廣東省廣州市番禺區(qū)人民法院執(zhí)行標(biāo)的5901萬元。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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