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（編輯 瀟湘）在美股上半年一路扶搖直上、波動率指標(biāo)長時間陷入低迷之后，周四較預(yù)期翻倍的“小非農(nóng)”ADP數(shù)據(jù)，就如同一顆投入河中的“小石子”，徹底打破了水面的平靜。而有華爾街交易員眼下就預(yù)計，這可能僅僅只是新一輪動蕩的開始……據(jù)業(yè)內(nèi)消息顯示，就在美東時間周四上午，有一位期權(quán)交易員毅然出手——押注有著“恐慌指數(shù)”之稱的Cboe波動率指數(shù)(VIX)到10月中旬將飆升至45以上，這一水平是該指數(shù)周三收盤價的逾三倍。這筆押注有多激進(jìn)呢？如下圖所示，自從2020年4月新冠大流行初期引發(fā)的市場崩潰以來，VIX指數(shù)就一直沒有來到過那么高！據(jù)悉，該交易員在單筆大宗交易中買入了約8.3萬份上述將于10月18日到期的VIX看漲期權(quán)合約，并為這些合約支付了約450萬美元，他同時還賣出了約27700份執(zhí)行價為27且到期日相同的VIX看漲期權(quán)合約，以抵消部分成本。Susquehanna International Group衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy表示，“這是一種典型的VIX尾部對沖，該投資者希望利用VIX和VVIX(VIX的隱含波動率指標(biāo))近期的飆升獲利。上述頭寸通常在到期前就會被平倉?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，雖然這筆交易本身并不大——該投資者凈花費只不過約66.5萬美元，但它突顯了一種押注的興起，即在今年早些時候股市波動性恢復(fù)到疫情前的平靜狀態(tài)后，市場動蕩可能將在今秋重新出現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)?shù)貢r間周四上午11點，上述10月18日到期執(zhí)行價為45的VIX看漲合約，是美國交易所交易量最多的六種合約之一。華爾街開始為動蕩做好準(zhǔn)備？事實上，在過去幾個交易日，VIX指數(shù)有望脫離價格谷底的跡象，就已經(jīng)較為明顯。今年6月22日，VIX指數(shù)曾一度跌至12.91，這是2020年1月以來的最低水平。而在周四，隨著爆表的ADP數(shù)據(jù)打壓股債市場雙雙重挫，VIX指數(shù)在短短一天內(nèi)就大幅攀升了逾2個大點至16.16，創(chuàng)下了今年3月美國銀行業(yè)危機以來的最大漲幅。Tallbacken Capital Advisors創(chuàng)始人Michael Purves目前是傾向于尋求避風(fēng)港的人之一。在今年大部分時間里建議客戶拋售波動性后，他現(xiàn)在呼吁謹(jǐn)慎行事，并表示如果企業(yè)盈利無法獲得更多支持，標(biāo)普500指數(shù)長達(dá)九個月的估值膨脹勢頭將面臨危險。他表示，“我們對VIX維持在13-14的水平越來越緊張。我們懷疑，隨著我們進(jìn)一步進(jìn)入7月——財報季開始，我們應(yīng)該會看到VIX走高?！盤urves無疑并不孤單。根據(jù)摩根大通上周對客戶進(jìn)行的一項調(diào)查顯示，77%的受訪者預(yù)計股市波動率上半年的平靜不會持續(xù)到第三季度。這種情緒可以通過衡量VIX本身的波動率指標(biāo)來體現(xiàn)——VVIX一直處于高位。媒體匯編的分析師調(diào)查也顯示，定于7月中旬開始的財報季預(yù)計將顯示，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的利潤將連續(xù)第三個季度下降，較上年同期下降近9%。調(diào)查還預(yù)計，標(biāo)普500指數(shù)將在下半年下跌8%?？纯盏睦碛墒牵M管在美聯(lián)儲積極收緊貨幣政策的背景下，當(dāng)前經(jīng)濟的表現(xiàn)好于預(yù)期，但衰退的危險仍然很大，可能對風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成威脅。值得一提的是，再次出現(xiàn)的動蕩行情也可能會讓一批原先市場上的重要買家，短時間迅速轉(zhuǎn)換身份成為賣家。這些市場人士本身會把波動率視為交易模型的衡量要素之一。以波動性控制基金為例，據(jù)野村證券國際跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott估計，他們在過去六個月向股市投入了超過1500億美元，這部分要歸功于市場的平靜。而按照其模型的設(shè)計，波動性飆升將迫使它們削減風(fēng)險敞口。

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