今年已累計加息4次

本周四可謂是“超級星期四”，除了發布一系列重磅數據，美國、英國及日本央行利率決議都將公布，重頭戲當屬美聯儲加息。

美聯儲自2015年12月啟動本輪加息周期以來，截至目前已加息9次。僅今年以來，美聯儲已分別于3月、6月、9月和12月各加息一次，每次25個基點，年內累計加息100個基點。

對于美聯儲穩步加息的政策，特朗普自今年7月以來數次進行抨擊。當地時間18日早間，特朗普向美聯儲施壓，警告不要“再次犯錯”。而就在前一天(當地時間17日)，特朗普發表推文直言美聯儲考慮再次加息的舉措“令人難以置信”，希望“見好就收”。

資料圖：美國總統特朗普 來源：中新網

不僅如此，上周，特朗普先后兩次喊話美聯儲“不要加息”。當地時間12月11日，特朗普接受路透社專訪時稱，“我覺得這很愚蠢，但是我能說什么呢?”兩日后，特朗普接受福克斯新聞采訪時再度表示，美國經濟正在復蘇，當前的利率水平已經在正常的區間，不希望再看到加息。

此輪加息周期明年或暫緩

與加息如期落地不同，美聯儲未來貨幣政策不確定性急劇增加。在美國經濟前景弱化及金融市場大幅波動背景下，業內分析認為，美聯儲原本持續到2020年的此輪加息周期或將在2019年暫緩。

美聯儲今年9月公布的利率預期點陣圖顯示，美聯儲將在2019年加息三次。而據最新公布的點陣圖預測，2019年美聯儲將加息兩次，2019年末聯邦基金利率料為2.9%。

當地時間12月19日公布的最新加息點陣圖 來源：美聯儲官網

早在11月底，美聯儲主席鮑威爾公開表示，逐步加息帶來的經濟影響并不確定，可能需要一年或更長時間才能有充分認識。此番“鴿派”言論暗示2019年加息步伐可能比9月預測的三次要更緩。

圖片截自芝加哥商業交易所

截至北京時間12月19日17時，芝加哥商業交易所“美聯儲觀察工具”顯示，2019年1月和3月，美聯儲維持聯邦基金利率2.25%-2.50%不變的概率分別為68.7%和62.2%;2019年6月，美聯儲加息25個基點的概率僅為24.5%。

華安證券首席策略分析師張權分析稱，考慮到2019年上半年美國名義利率將大幅超過通貨膨脹率，正的實際利率將抑制美國經濟的持續擴張，美聯儲最快將在上半年調整加息節奏。

工銀國際研報指出，2019年美國經濟周期將邁向拐點。至2019年年中，美聯儲政策利率目標區間將大概率觸及長期中性水平(3%)，加息空間收窄，因此若步入周期拐點后的美國經濟依然平穩，美聯儲有望從“快加息+慢縮表”轉變為“慢加息+快縮表”。

不僅如此，對美國經濟一直保持積極態度的高盛口風也有所變化。高盛此前預計2019年美聯儲將加息四次，但本周最新研報中，該投行預計美聯儲明年3月加息的概率降至50%以下，6月起將仍每季度加息一次。

另一投行美銀美林分析師認為，未來加息次數將會下調，預計2019年將僅加息兩次，2020年將加息一次，最終利率將停留在3.00%-3.25%。

彭博社援引瑞銀全球財富管理首席投資官馬克·海菲爾表示：“美聯儲需要采取更溫和的立場，以避免金融市場令人失望”，“加息似乎是可能的，但美聯儲表現出的靈活性跡象，已導致市場縮減了2019年收緊貨幣政策的預期。”

中國央行下一步怎么走？

今年3月份美聯儲加息后，中國央行上調逆回購操作中標利率(OMO)、中期借貸便利中標利率(MLF);6月份和9月份加息后，中國央行按兵不動保持操作利率不變。如今美聯儲12月份加息落地，中國央行未來貨幣政策備受關注。

在美聯儲加息決議正式公布前，中國央行先行一步，高調祭出“定向降息”安撫市場。

央行資料圖 中新經緯王潮 攝

北京時間19日盤后，中國央行發布不足百字公告表示，本周以來已累計投放4000億元，保持了市場流動性合理充裕，銀行體系流動性總量上升，市場利率走勢平穩。

19日晚間8時，央行再度公告稱，為加大對小微企業、民營企業的金融支持力度，決定創設定向中期借貸便利(即TMLF)，資金可使用三年，操作利率比MLF優惠15個基點，目前為3.15%;同時新增再貸款和再貼現額度1000億元，支持中小金融機構繼續擴大對小微企業、民營企業貸款。

不少分析人士認為，TMLF的推出，既是一種“定向降息”操作，也預示著未來降準空間或下降。券商中國援引中信證券研究所副所長明明分析稱，央行此時釋放流動性合理充裕的信號，表明貨幣政策寬松取向保持不變，我國的貨幣政策仍以國內經濟為重，考慮到經濟增速仍在下行當中，長期貨幣寬松必須繼續加碼，明年降息仍然可以期待。

華泰固收張強團隊強調，再貸款、再貼現、TMLF等工具有助于疏通貨幣向信用的傳導并“變相”降息;貨幣總量工具仍有空間，適時如春節前降準替代MLF并對沖季節性流動性缺口的概率較大。

民生銀行首席研究員溫彬對媒體表示，盡管當前金融市場流動性總體穩定，但不同期限資金情況有所不同，跨年資金略顯緊張。預計明年一季度，隨著春節臨近，短期內央行仍將加大公開市場操作，包括多期限逆回購組合投放流動性;此外仍有降準的空間和必要。

平安證券則認為，未來中國央行降息的必要性不大，中美貨幣政策分化是主要掣肘。美聯儲大概率將在2019年加息2-3次，而我國貨幣政策基調依然是中性偏寬松，鑒于目前中美短端利率已經出現倒掛，如果未來我國進一步降息，會加大中美利差倒掛的幅度，增大資本外流和人民幣的貶值壓力。

華泰證券亦表示，短期來看難見降息，明年年中附近才可能有降息，且預計中國央行將調整政策利率，大概率不會調整基準利率。

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