央行21日發(fā)布《2018年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(下稱《報(bào)告》)。《報(bào)告》稱，我國(guó)金融體系以銀行為主導(dǎo)，貨幣政策傳導(dǎo)的中樞在銀行，人民銀行通過貨幣政策操作的市場(chǎng)化方式，激勵(lì)和調(diào)節(jié)銀行貸款創(chuàng)造存款貨幣的行為是有效的，貨幣政策仍有很大空間，央行大規(guī)模從金融市場(chǎng)上購(gòu)買國(guó)債等資產(chǎn)意義不大，沒有必要實(shí)施所謂量化寬松(QE)政策。下一階段，人民銀行將繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展和金融宏觀調(diào)控需要，不斷完善人民幣發(fā)行機(jī)制，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，并以此促進(jìn)金融更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

《報(bào)告》以專欄形式闡明“如何理解穩(wěn)健的貨幣政策”。報(bào)告稱，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并不意味著貨幣條件維持不變，而是要根據(jù)形勢(shì)發(fā)展變化動(dòng)態(tài)優(yōu)化和逆周期調(diào)節(jié)，適度熨平經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)，在上行期防止經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹，在下行期對(duì)抗經(jīng)濟(jì)衰退和通貨緊縮。從數(shù)量上看，M2和社會(huì)融資規(guī)模增速應(yīng)與名義 GDP 增速大體匹配;從價(jià)格上看，利率水平應(yīng)符合保持經(jīng)濟(jì)在潛在產(chǎn)出水平的要求。在總量適度的同時(shí)，還要適當(dāng)運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)揮定向滴灌功能，優(yōu)化流動(dòng)性的投向和結(jié)構(gòu)，促進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和改革。實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策要服務(wù)好打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的要求，為打贏防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)營(yíng)造適宜的貨幣環(huán)境，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續(xù)累積風(fēng)險(xiǎn)。在開放宏觀格局下，貨幣政策保持穩(wěn)健，還需要把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，協(xié)調(diào)好本外幣政策。當(dāng)內(nèi)部均衡和外部均衡產(chǎn)生矛盾時(shí)，作為以內(nèi)需為主的大國(guó)經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)以內(nèi)部均衡為主同時(shí)兼顧外部均衡，找到最優(yōu)的平衡點(diǎn)。

《報(bào)告》還稱，未來一段時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展有不少有利條件。全球經(jīng)濟(jì)總體仍延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有很大的潛力，韌性較強(qiáng)，宏觀政策效果正在逐步顯現(xiàn)。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行也面臨一些挑戰(zhàn)。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭有所減弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力有待進(jìn)一步增強(qiáng)。貨幣政策有較大空間，但也面臨艱巨挑戰(zhàn)。下一階段，要繼續(xù)堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續(xù)累積風(fēng)險(xiǎn)，其核心是服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，要平衡好總量和結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，創(chuàng)新貨幣政策工具，發(fā)揮“幾家抬”的政策合力，從供需兩端共同夯實(shí)疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)。協(xié)調(diào)好本外幣政策，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡之間的平衡。強(qiáng)化正向激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，提高金融結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性，在服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)增強(qiáng)金融體系的韌性。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。在發(fā)揮穩(wěn)健貨幣政策作用的同時(shí)，還要加強(qiáng)政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，強(qiáng)化激勵(lì)相容機(jī)制。要繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，補(bǔ)短板、穩(wěn)預(yù)期，改善營(yíng)商環(huán)境，提振企業(yè)家和市場(chǎng)信心，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)增長(zhǎng)。

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