核心觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者喬瑞慶認(rèn)為，貨幣政策服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在貨幣總量擴(kuò)張上要審慎而行。對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)性矛盾，要更多地用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌”。

近日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，保持流動(dòng)性合理充裕但不搞大水漫灌，而是有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性直達(dá)貨幣政策工具精準(zhǔn)滴灌作用，確保新增融資重點(diǎn)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)。

“保持流動(dòng)性合理充裕但不搞大水漫灌”包含了三層意義。一是流動(dòng)性要充裕，滿足經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的需要;二是流動(dòng)性要合理，過(guò)多或過(guò)少都不行，既不能催生資產(chǎn)泡沫，也不能抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本;三是貨幣政策是中性的，不能試圖用“撒錢(qián)”去刺激經(jīng)濟(jì)。

貨幣政策服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在貨幣總量擴(kuò)張上要審慎而行。對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)性矛盾，要更多地用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌”。

今年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情影響，解決市場(chǎng)主體資金“饑渴”問(wèn)題，信貸投放穩(wěn)步增加。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為20.83萬(wàn)億元，比去年同期多6.22萬(wàn)億元。6月份當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模的增量是3.43萬(wàn)億元，比去年同期多8099億元。6月末廣義貨幣(M2)的余額是213.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)。

從總量看，上半年的社會(huì)融資規(guī)模和廣義貨幣供應(yīng)量增速明顯高于2019年同期水平。總量上看似寬松，但實(shí)際上并非如此。貨幣總量增加的同時(shí)，更注重對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的資金支持力度，比如，新創(chuàng)設(shè)了普惠小微企業(yè)延期支持工具和信用貸款支持計(jì)劃，結(jié)構(gòu)性特征明顯。

此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)于貨幣政策的表述，依然旨在保持貨幣政策穩(wěn)健。進(jìn)入下半年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，但市場(chǎng)主體依然需要及時(shí)而有力的資金支持。因而，不排除還有一次性貨幣投放量較多的可能。特別是，在內(nèi)外部不確定性仍然較大、各種挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻的情況下，前期財(cái)政政策和貨幣政策尚不具備大規(guī)模退出的條件，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)仍然是重要政策目標(biāo)。

8月17日，央行開(kāi)展7000億元中期借貸便利操作和500億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.95%和2.2%，均與前次持平。而在此前的6月和7月，流動(dòng)性呈現(xiàn)回籠狀態(tài)，不少人據(jù)此認(rèn)為，貨幣政策收緊。此次貨幣超量投放證明，所謂貨幣政策收緊不足為信。

很顯然，2020年我國(guó)貨幣政策一直堅(jiān)持“靈活適度”方針，既沒(méi)有寬松，也沒(méi)有收緊，而是根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)變化、外部環(huán)境等因素進(jìn)行適時(shí)調(diào)整。未來(lái)一段時(shí)間，應(yīng)綜合運(yùn)用并創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，充分發(fā)揮其精準(zhǔn)滴灌作用，使貨幣政策更好地實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)導(dǎo)向，引導(dǎo)流動(dòng)性更有效率地進(jìn)入國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)。(作者 喬瑞慶)

關(guān)鍵詞： 結(jié)構(gòu)性貨幣政策