一般情況下，商品周期會維持好幾年。黃金在經過2016到2018三年的盤整，已進入了牛市通道，且有可能在2021年年初出現拐點。

2019年初至今，倫敦金漲幅超過50%。2020年初至今，倫敦金漲幅接近30%。近期，黃金價格漲超2000美元/盎司，創下歷史新高。

在經濟隱憂尚未破除的期間，黃金始終被大量投資者當做資金的避風港。而危機后的經濟復蘇階段，黃金也仍有一定配置價值。不難發現，當下黃金正熱。

大華銀行(中國)環球金融部主管楊瑞琪直言非常看好黃金的走勢。“一般情況下，商品周期會維持好幾年。黃金在經過2016到2018三年的盤整，已進入了牛市通道，且有可能在2021年年初出現拐點。”目前，黃金以優質避險資產之姿，被列入個人及機構投資者的投資組合中。

避險不僅是投資者2020年的關鍵詞之一，也是企業2020年生存之本。大華銀行(中國)批發銀行部主管鄭濬注意到，疫情發生后，不少企業將風險控制放在了更高的位置。

“企業只有充分了解風險才能把控風險，建立風險緩釋機制，同時需要在全球建立穩健的供應鏈，最重要的是充分利用各種金融工具。”鄭濬稱。

多重因素推高金價

數據顯示，倫敦金已連續上漲4月，接近1975年至今連續上漲的紀錄。上海黃金交易所AU9995合約則已經連續上漲8月有余，與2004年至今的連續上漲紀錄持平。上海期貨交易所黃金期貨也已連續上漲8個月，打破了2008年至今的連續上漲紀錄。

本次猛烈的上漲是否預示著黃金的投資機會已經被透支?楊瑞琪認為，金價走勢還會維持一段時間。紫金礦業集團資本投資有限公司常務副總經理趙舉剛也表示，黃金是2020年最亮眼的避險資產，金價急劇上漲主要原因包括美元的貶值、貨幣的寬松、地緣政治動蕩的加劇，全球疫情的影響，以及周期性的波動。

楊瑞琪進一步表示，對比2008年的金融危機和今年的形勢，可以看到相似之處。2008年金價漲到900美元/盎司，股市遭到重創后大量的金融機構需要出售黃金來彌補流動性，金價迅速跌至700美元/盎司。2008年10月初，投資者信心再次受到打擊，投資者信心受到了巨額金融機構救援方案的打擊，黃金價格出現短暫飆升。在流動性危機解除后，各國經濟陷入衰退、歐洲債務風險逐漸暴露時，避險資金再度推高了黃金價格。

此次突發疫情帶來的全球危機中，部分主要國家的財政刺激計劃規模甚至遠超2008年。美國政府通過了總規模超過3萬億美元的經濟刺激計劃，美聯儲也采用大規模逆回購，設立商業票據融資工具(CPFF)、一級交易商信貸支持工具(PDCF)等非常規融資工具向市場注入大量流動性。此外，美國大選在即，美聯儲和美國政府一系列的財政政策還將推動金價進一步上漲。

值得注意的是，雖然金價依舊在上漲區間，但楊瑞琪也提醒投資者，今年美國大選結束，且經濟逐漸步入了正軌后美聯儲或考慮取消量化寬松，金價的拐點也會隨之而來。

逆周期全球產業鏈布局

隨著中國黃金市場不斷開放，以中國內地、中國香港等為代表的亞太地區逐漸成為全球重要的黃金生產和消費區域。上海金的推出進一步豐富了我國黃金可投資合約的品種，提高了我國黃金交易的活躍度，豐富了黃金市場的參與主體，為投資者增加了投資黃金的新選擇。

上海黃金交易所國際中心資深專家朱磊博士表示，中國的黃金市場有三大優勢。第一是基礎設施較為完善，交易規則和監管具有高度的穩定性和透明性，有利于穩定市場的信心和預期。第二是場內外市場主體的合作關系更為密切，商業銀行承擔了橋梁和紐帶的作用。“最重要的是，中國的黃金產業有全球最完整的產業鏈，黃金市場的背后有著真實的生產、投資、消費、需求作支撐，截至目前中國已建立起完備的上下游產業鏈條，整個產業的集群效應帶來了產能和品質的優勢。”

在朱磊看來，中國的黃金產業釋放出巨大產能，有能力承接來自全球的黃金需求;另一方面中國的黃金產業具有走出去的內在緊迫性和驅動性。可以看到，全球的產業鏈供應鏈加快調整，區域化，近岸化的特征已然更加明顯，企業逆周期進行全球布局的重要性也不言而喻。

趙舉剛表示，紫金礦業正在完成全球布局，采取的是逆周期并購的思路。對礦產企業而言最重要的就是資源，并購是獲取資源的最有效途徑之一，在并購后持續降低運營成本，是在超長周期里守住生產底線的關鍵。這其中，不僅需要關注現有的國際形勢，還要時刻了解被收購企業東道國的黃金相關政策變化及市場發展。

大華銀行有限公司董事總經理許洲德表示，企業往往會選擇東南亞作為發展供應鏈的首選。“東南亞雖然呈現一體化，但東盟十個國家有不同的文化和不同的法律制度，企業需要找到銀行制作有效的整體解決方案。”

“無論是海外市場當地的法律、人文、商業模式，都會成為企業關注的重點。”鄭濬表示，企業只有充分了解風險才能把控風險，目前已有相當多的企業因為疫情的影響，設立了一整套的風險緩釋措施。“大華銀行幫助企業在全球布局時，充分考慮全球不同地區之間的外匯和利率風險，進行合理的資金調配，提高資金的使用效率。”

許洲德補充道，全球政經格局的變化加之疫情的影響，分散供應鏈迫在眉睫，至于怎么分散，必須要看企業的上下游在哪里，最終客戶群在哪里，根據不同國家的優勢幫助企業解決或者抵消所面臨的種種風險。“每個企業都面臨不同的情況，要有量身定做的方案。”

值得注意的是，東南亞匯率波動較大，而且部分國家實施外匯管制，部分國家貸款還有較高的印花稅。楊瑞琪表示，企業需要深入了解當地情況，有效運用金融市場工具，在合法合規的情況下降低成本，規避匯率風險。(作者：張苑柯)

關鍵詞： 金融風險