近年來，越來越多的企業債券募集資金用于產業園區建設或當地經濟開發區的標準化廠房建設(以下簡稱“園區企業債券”)。從發行情況來看，2018年以來，園區企業債券發行數量呈現波動增長，其中，2021年1~11月份累計發行的園區企業債券85支，占比19%。從發行人行政級別來看，縣級城投占比最大，歷年平均占比60%。2021年省級城投公司占比提升，主要是在四川和重慶地區。

從發行地區看，2018年以來，湖南省發行數量最多，其次是江蘇省。從2021年發行數量來看，四川、浙江和山東3省發行數量較往年顯著提升。從主體級別看，AA+及以上的發行人占比逐年上升，從2018年的6%增長至2021年的37%，但低于企業債券市場2021年當前平均水平48.7%。相對來說，園區類項目現金流較好。

目前，產業園區已經從高速發展的“增量時代”逐步向“存量時代”轉變。產業園區同質化、產業單一化，不能發揮產業協同作用的問題亟待解決，同時，隨著大數據技術的發展、鄉村振興的推進，產業園區定位面臨重新定義，對園區整合、升級，將成為各地政府發展地方經濟的重要任務之一。

傳統園區正在進行升級整合和角色轉變

隨著產業轉型升級的不斷推進，園區傳統發展模式已難以適應經濟高質量發展的要求。

第一，傳統產業園依靠“地產+重資金”為企業提供基礎辦公場地和設施的模式不再適用。產業上下游企業及市場對產業園的要求，不再停留在基礎設施和服務上，而逐步演變成“產業+服務+運營”的模式，即形成產業集群效應、資本投資機制和運營服務機制。

第二，隨著科技進步，園區向數字化、智能化方向升級已成為主旋律，智慧園區建設逐漸成為人們關注的焦點。智慧園區是通過使用物聯網、云計算、大數據等新技術，構建以感知、互聯、智能為主要特征的服務管理架構，對園區運營的能力要求較高，但可以實現資源資本的高效配置。

第三，隨著對環保要求的提升，需要對園區內落后產能、園區基礎設施進行升級改造或轉型。例如，“21興發綠色債”募集資金的50%用于長江宜昌枝城段綠色生態產業園改造升級項目。

未來將聚焦特色園區發展

近年來，加快特色產業園區建設的政策陸續頒布，上海、北京、湖南等地陸續批復特色產業園區名單。所謂“特色化”，即要求產業園區準確判斷內外條件，精準定位產業發展方向，瞄準特定產業特有需求屬性開展定制化的空間設計與開發、基礎設施配套、服務體系搭建。通過特色產業園區，培育當地龍頭企業，進而帶動當地產業發展。特色產業園區，通常在營業能力、產業聚集、基礎設施建設以及創新能力等方面有較高要求，同時政策支持力度相對較大。

同一類型的特色產業園區同一省份原則上不超過5個，省級園區內特色產業園區原則上不超過1個，國家級園區內特色產業園區不超過3個。經認定的特色產業園區，通常可以享受省發展改革委(省園區辦)及省直相關部門，在項目布局、資金政策、土地報批、綜合評價等方面的優惠政策。目前，各地的特色產業園區大多聚焦在新制造、新經濟等領域的產業，包括物流園區、科技園區、生態農業園區、創新創業園區、生物醫藥等。

園區投融資模式轉變

目前，多數產業園仍是政府主導，通過“土地+稅收優惠”的模式進行招商引資，盈利模式是傳統的“物業租售模式”。隨著園區功能定位的轉變，園區融資模式出現新的方式。2019~2020年，不少園區開發運營企業不再與入園企業形成甲乙方關系，而是通過成立產業投資基金，入股入園企業，共同享受入園企業的成長收益。產業園區基金可以由園區管理機構和園區企業共同設立，也可以由政府投資基金設立專項子基金，或由產業地產開發商和社會資本設立。例如，海南省2021年5月表示，支持園區管理機構和園區企業設立產業投資基金，引導各類社會資本投向園區。園區產業基金，不僅改變了園區盈利模式，同時也將推動園區實現招商和投資的融合與銜接，提高園區吸引力。

此外，2020年證監會、國家發展改革委聯合印發《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知》，鼓勵高科技產業園區、特色產業園區等開展試點。這將有利于盤活園區資產，完善資本退出機制，搭建資本循環體系，從而降低園區運營壓力，提高運營效率和質量。一些頭部園區和有專業能力的園區運營商以自持資產的精細化運作為基礎，加速推進園區資產證券化。例如，臨港東久智能制造產業園REITs、博時招商蛇口產業園REITs。

隨著鄉村振興戰略的推進，特色產業的發展將助力全面振興和農業農村現代化，存量產業園區項目面臨整合、升級，產業園將從粗獷式發展向專業化的投融研一體模式轉變，從科創、研發、生產、市場等全生命周期維度進行全面布局，真正實現地區產業聚集、產業協同、降低企業融資難度，培育地區龍頭企業。

關鍵詞： 產業園區 存量時代 企業債券 投融資方式