8月16日，騰訊披露了二季報(bào)，騰訊實(shí)現(xiàn)營收1492.08億元，同比增長11%，但環(huán)比下滑0.5%，低于預(yù)期的1520.21億元。凈利潤（Non-IFRS）375.48億元，同比增長33%，環(huán)比大增15.4%，高于預(yù)期的369.82億元。

從整體數(shù)據(jù)來看，營收表現(xiàn)穩(wěn)定，凈利潤增長超預(yù)期，公司營收已連續(xù)兩個季度保持增長，而且凈利潤增速連續(xù)四個季度超過營收。

對于利潤率高于預(yù)期的結(jié)果，騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）認(rèn)為主要受益于三個方面的因素。：

(資料圖片僅供參考)

一是擁有更高利潤率業(yè)務(wù)的營收占比提升，包括視頻號業(yè)務(wù)、小程序游戲，電商服務(wù)費(fèi)等；

二是縮減了某些利潤率較低的業(yè)務(wù)，包括云服務(wù)中的轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)，以及騰訊音樂和虎牙的直播娛樂業(yè)務(wù)；

三則是騰訊已經(jīng)形成了一種不同的文化，非常注重成本紀(jì)律和效率，而且這種文化將繼續(xù)存在。預(yù)計(jì)在今年下半年和未來，利潤增長速度將繼續(xù)快于收入增長速度。

視頻號廣告破30億

廣告、視頻號、海外游戲等成為本季亮點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊。其中，廣告在AI等底層能力提升和微信商業(yè)生態(tài)助力下，本季收入同比增長34%至250億元；數(shù)實(shí)經(jīng)濟(jì)（金融科技和企業(yè)服務(wù)）保持穩(wěn)健增長，收入同比增長15%至486.4億元；海外游戲持續(xù)貢獻(xiàn)增量，本季收入同比增長19%至127億元，占游戲總收入近三成。

值得一提的是，本季財(cái)報(bào)騰訊還首次公布了視頻號的廣告收入，即突破30億元，另外視頻號總用戶使用時長同比幾乎翻倍，可謂是后來者居上。

與此同時，一直被給予厚望的騰訊金融科技和企業(yè)服務(wù)收入，除了實(shí)現(xiàn)了難得的兩位數(shù)增長外，依舊是本季業(yè)績收入貢獻(xiàn)最大板塊。同時，該板塊對騰訊營收的貢獻(xiàn)持續(xù)走高，至今已連續(xù)九個季度營收占比超過30%。

據(jù)悉，本季金融科技業(yè)務(wù)收入同比增幅達(dá)雙位數(shù)，企業(yè)服務(wù)收入同比增幅為低雙位數(shù)，云服務(wù)增長、視頻號直播技術(shù)服務(wù)貢獻(xiàn)了增量。

要知道，近年來互聯(lián)網(wǎng)云廠商的市場大環(huán)境并不能稱得上友好，走過高速增長期后，各個廠商都進(jìn)入了疲軟期，而對于騰訊來講，To B業(yè)務(wù)也經(jīng)歷了陣痛調(diào)整期。但從最新數(shù)據(jù)來看，企業(yè)服務(wù)能收獲兩位數(shù)增長，實(shí)屬不易。也難怪業(yè)內(nèi)相關(guān)人士評價稱，騰訊To B業(yè)務(wù)終于慢慢走出來了。

騰訊的AI新故事

毋庸置疑，騰訊財(cái)報(bào)的秘密并不在這些表面的熱鬧之中，稍一深究，我們就能發(fā)現(xiàn)，此次財(cái)報(bào)的亮眼部分都離不開AI的助力，而敏感的觀察者們對騰訊AI技術(shù)的關(guān)注，也在昨晚的財(cái)報(bào)電話會上暴露無疑。

首先，不可忽視的就是廣告業(yè)務(wù)。作為本財(cái)季的業(yè)務(wù)黑馬，財(cái)報(bào)中，馬化騰也重點(diǎn)指出，公司廣告業(yè)務(wù)的的快速增長，得益于在廣告平臺上應(yīng)用了機(jī)器學(xué)習(xí)能力以及視頻號的商業(yè)化。

話雖如此，但綜合來看，視頻號的商業(yè)化只是剛剛開始，助力有限。所以人們將注意力更多的放在了廣告平臺上機(jī)器學(xué)習(xí)的拉動力上。

其次，是視頻號業(yè)務(wù)，其表現(xiàn)主要在廣告營收的增加和使用時長的翻倍上。誠然，在短視頻行業(yè)日漸成熟的現(xiàn)在，能夠在存量市場上取得時長上的翻倍突破，的確不易。

第三，則是在營收中占比第一的金融科技和企業(yè)服務(wù)，尤其是企業(yè)服務(wù)方面，在內(nèi)部產(chǎn)品矩陣上，騰訊云行業(yè)大模型能力在騰訊企點(diǎn)、騰訊會議、騰訊云AI代碼助手等多款SaaS產(chǎn)品中率先應(yīng)用。在外部產(chǎn)業(yè)生態(tài)上，騰訊行業(yè)大模型已經(jīng)應(yīng)用于金融、文旅、傳媒、政務(wù)等10余個行業(yè)，提供超50個行業(yè)解決方案。

與此同時，騰訊還在大模型和AI上的最新進(jìn)展。據(jù)悉，騰訊內(nèi)部有多個項(xiàng)目推進(jìn)，優(yōu)先發(fā)展的肯定是自有的基礎(chǔ)模型，模型訓(xùn)練已經(jīng)走上正軌，并開始在不同業(yè)務(wù)上進(jìn)行內(nèi)部測試，比如在游戲、廣告，云，金融科技等業(yè)務(wù)上的模型測試，著手遷移工作。并將在今年晚些時候發(fā)布該自有模型。

同樣，在騰訊的各類產(chǎn)品中也已經(jīng)開始部署人工智能生成內(nèi)容方面的工具，以提升效率和產(chǎn)品競爭力，比如騰訊會議已經(jīng)部署了其所投資的一家公司所研發(fā)的模型，用以提供會議的摘要。

騰訊股價依然被低估？

自從ChatGPT大火以來，騰訊在AI上一直比較低調(diào)，馬化騰此前也曾經(jīng)表示“不著急把半成品拿出來”，再加之騰訊廣為人知的基因在社交和產(chǎn)品，因此并沒有“強(qiáng)蹭”AI這波浪潮，去年更多是估值的修復(fù)，而近半年來一直徘徊在330港幣上下，目前市盈率約為15倍。

值得一提的是，從20PE到不到10倍PE，一直有“騰訊被低估”的聲音，也正是如此，我們看到，進(jìn)入二季度，騰訊的回購動作更加密集，尤其是6月份，從6月1日至6月30日，港股市場的21個交易日里，騰訊實(shí)現(xiàn)了回購“大滿貫”。

自6月6日以來，騰訊連續(xù)18個交易日，每日回購數(shù)量穩(wěn)定在110萬股以上。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，騰訊上半年累計(jì)回購達(dá)到160.7億港元，回購金額冠絕港股。

即使是2022年，騰訊的回購次數(shù)也超過百次，回購金額337.94億港元。這一數(shù)據(jù)達(dá)成了兩個“之最”，即一是去年港股回購金額之最，二是騰訊歷史上的回購金額之最，超過了騰訊歷年回購股份總額。

不過市場似乎有另外的想法，頻繁、大額的回購并沒有使股價有所表現(xiàn)，就算二季報(bào)財(cái)報(bào)挺亮眼，今天依然低開超過2個點(diǎn)，盤中震蕩向上，收盤漲1.22%，一天的表現(xiàn)說不明了什么問題，能不能盡快擺脫這種不溫不火的狀態(tài)，沒準(zhǔn)就要看未來騰訊在大模型上交出的答卷了。

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