今年以來，國壽安保主動權益類基金及偏債型基金，均有六成以上產品的收益率排名同類后1/2。這家保險系公募基金的投資管理能力仍待考驗

究竟是大樹底下好乘涼，還是大樹底下不長草?

背靠保險巨頭中國人壽的國壽安保，毫不猶豫選擇了前者，而僅出生四年便迅速將公募規模做到千億以上的成績單，貌似證明了一切。不過先別忙著下定論。如果細細打量這家基金業的后起之秀，你會發現，這副身軀龐大的身板有些“氣血不足”。

一方面，在其約1400億元的公募基金資產凈值中，貨幣基金占了將近七成，相比之下，其權益類基金的規模幾乎可以忽略不計。

另一方面，產品業績不扎實。2018年以來(截至3月19日，下同)，國壽安保旗下不管是主動權益類基金，抑或是偏債型基金，均有六成以上產品的收益率排名同類后1/2。

經過20年的發展，中國公募基金產品規模及投資范圍不斷擴展。然而在監管層看來，各基金公司在成長過程中不僅要長“身體”，更要注重提高投資管理能力。

主動權益產品規模不足2%

國壽安保由中國人壽資產管理有限公司和安保資本投資有限公司(澳大利亞)共同出資設立，于2013年11月6日揭牌營業，注冊資本金為5.88億人民幣。其中，中國人壽資產管理有限公司持股85.03%，安保資本投資有限公司持股14.97%，而前者則由中國人壽保險(集團)公司、中國人壽保險股份有限公司共同發起設立。

2014年1月，國壽安保首只公募基金——國壽安保貨幣正式亮相，自此以后規模迅速增長。Wind數據顯示，2015年-2017年國壽安保公募基金總資產凈值同比增幅分別為203.83%、37.74%、77.97%。至2017年末——即其成立僅4年之際，旗下基金數量已達40只，資產規模至1397.38億元，在基金管理機構中排名第23，較2016年末的排名上升了9位。

以貨基起家的國壽安保，一直以來十分依賴貨基的擴張來實現規模的發展。2014年末及2015年末，其規模中貨基的占比高達八成以上;2016年占比有所下降，但仍高達六成;至2017年末，其貨基規模占比為69.29%。

相反，國壽安保權益類基金的發展相對遜色。2015年9月以前，國壽安保權益類產品中只有被動指數型基金，直至2015年9月1日成立國壽安保智慧生活才打開了主動權益類產品的局面。截至2017年末，其權益類基金規模為36.63億元，其中主動權益類基金的規模只有24.22億元，總規模中的占比不足2%。可記得“十個指頭與一個指頭”的比喻?套用在國壽安保身上，主動權益類基金也就是個“指甲蓋”。

在監管層有意引導公募基金投資回歸主動管理、淡化貨基規模的政策風向下，2018年，國壽安保開始在權益類產品發力，先后成立國壽安保滬深300ETF、國壽安保消費新藍海。但挫折隨之而來。2月28日國壽安保發布國壽安保穩祥混合型基金基金合同不能生效公告稱，截至 2018年2月14日，該基金的募集期限屆滿，因未能滿足《基金合同》規定的基金備案的條件，故《基金合同》不能生效。

八成偏債型產品排名靠后

既然主動權益類基金規模不具優勢，那么業績是否“光彩照人”?

剔除今年以來成立的基金后，2018年以來，國壽安保旗下主動權益類基金平均收益率為-0.14%;若將不同份額分開計算，10只主動權益類基金份額中有6只凈值下跌，且收益率排在同類產品的后1/2。

其中，國壽安保策略精選的表現最差，2018年以來收益率為-2.03%。該基金成立于2017年9月27日，基金經理為吳堅。而吳堅執掌的另一只基金——國壽安保穩惠，今年來的業績也令人失望，收益率為-1.81%，在1783只同類產品中排在第1497位。凈值下跌的主動權益類產品還有國壽安保成長優選、國壽安保目標策略A、國壽安保目標策略C、國壽安保強國智造。

顯然，這不是一份能向投資者交差的表現。

有觀點認為，保險公司是以收益穩健而著稱的機構投資者，相應地保險系基金公司的投資理念也更偏向于穩健，因此在成立初期會選擇風險較低的產品進行布局。的確，從產品數量及規模上來看，當前國壽安保主打固定收益類基金產品。然而，在權益類產品表現不佳的同時，其固收類產品的表現亦難令人滿意。

剔除今年以來成立的基金后，國壽安保旗下偏債型基金2018年以來的平均收益率為0.1%;將不同份額分開計算，34只基金份額中，凈值下跌的有16只，業績排名落在同類后1/2位置的基金更是多達27只，占比接近八成。

具體來看，國壽安保穩泰的凈值跌幅最大，其A、C類份額2018年以來的收益率分別為-1.52%、-1.65%，在409只同類產品中分別排在第397位和第400位，已是倒數的名次。該基金成立于2017年8月22日，成立以來的總回報為負，目前，基金經理由吳聞和吳堅共同擔綱。

其次是國壽安保尊裕優化回報，其A、C類份額今年以來的收益率分別為-0.97%、-1.07%，在同類中的排名為428/480、431/480。國壽安保穩榮的表現亦不甚理想，A、C類份額收益率分別為-0.92%、-0.95%，排名為389/409、390/409。

將考察時間延長至一年，國壽安保旗下偏債型基金的業績依然不太好看，有近半數排在同類中下游位置。如國壽安保尊利增強回報A、C份額過去一年的回報率分別為1.19%、0.89%，在同類中的排名為302/421、317/421;國壽安保尊益信用純債過去一年的回報率為1.33%，在883只同類產品中排名第766。

國壽安保在3月3日發布了高管任職公告，聘董瑞倩為固定收益投資總監。董瑞倩自2013年10月加入國壽安保，先后擔任基金經理、投資管理部總經理、投資管理部總經理。標點財經研究員注意到，其目前參與管理的基金包括國壽安保穩信、國壽安保尊享、國壽安保尊盈一年、國壽安保保本、國壽安保尊利增強回報、國壽安保安吉純債半年、國壽安保尊裕優化回報、國壽安保安裕純債半年、國壽安保尊益信用純債，這些基金今年以來業績以及過去一年的表現大多不樂觀。這位新投資總監能否帶領國壽安保固收類基金扭轉當前頹勢，仍有待市場檢驗。標點財經研究員 黃鳳清

關鍵詞： 壽安 氣血 業績