來(lái)源：ETF之王

前幾天市場(chǎng)行情不好的時(shí)候，有粉絲在后臺(tái)問(wèn)老K：『老K，現(xiàn)在的市場(chǎng)，是不是買債券ETF比較好？』

關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)不止一個(gè)人問(wèn)過(guò)，今天我就說(shuō)一下。

債券ETF是一籃子在交易所交易的債券，所以這類基金也具有較好的流動(dòng)性，交易起來(lái)較容易。債券ETF可能持有不同類型的固定收益證券，包括國(guó)債、地方債、公司債等等。

『什么是國(guó)債？什么是地方債？』

一般來(lái)說(shuō)債券就是借錢的憑證，通俗講就是一張“借條”。

比如說(shuō)隔壁老王借你三萬(wàn)，你給老王打了一張借條，約定一定的利息，一年后還錢，這就是一種個(gè)人之間的債務(wù)關(guān)系。

而如果國(guó)家向你借錢，給你一種借債憑證，就可以稱之為國(guó)債。

同理可得地方債務(wù)就是當(dāng)?shù)卣蚶习傩战桢X。

所以首先要明白的一點(diǎn)就是地方債務(wù)并不等于國(guó)債，因?yàn)槔碚撋纤麄兪遣煌姆芍黧w。

比如美國(guó)的州政府和中央政府，兩者之間的聯(lián)系就比較松散。

因此這里如果從安全性、信用度來(lái)說(shuō)，國(guó)債的安全性是要高于地方債的，因?yàn)閲?guó)債是以國(guó)家信用為背書(shū)。

不過(guò)也正是因?yàn)閲?guó)債的風(fēng)險(xiǎn)很低，所以通常你能獲得的收益也不會(huì)太高。

而地方債由于是用當(dāng)?shù)卣疄樾庞脫?dān)保，雖然在安全性方面地方債比國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)要高一些。

但地方債通常會(huì)參考同一時(shí)間段國(guó)債的收益率來(lái)定價(jià)，比如某地區(qū)發(fā)行的3億元地方債，它的利率是同期國(guó)債利率上浮的0.25％。

由此可以看出地方債的利率水平與國(guó)債相比，還是相對(duì)有一定自我優(yōu)勢(shì)的，就是需要注意可能會(huì)有少部分的地方債會(huì)出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。

大家需要知道的是，債券ETF也可能是混合結(jié)構(gòu)基金，這意味著ETF持有債券、股票和其他類別的資產(chǎn)，如房地產(chǎn)投資信托基金或大宗商品。

美國(guó)十年期國(guó)債收益率周線，圖片來(lái)源：Investing.com

而且，『債券通常和股票的相關(guān)性較低。』很多投資者也依賴債券獲得收益。1月初，美國(guó)十年期國(guó)債收益率達(dá)到了2020年3月底以來(lái)的最高水平，超過(guò)了1％。而在大約一年前，美國(guó)政府債券還跌至了疫情爆發(fā)以來(lái)的最低點(diǎn)。相比較之下，當(dāng)特朗普就任美國(guó)總統(tǒng)時(shí)，國(guó)債的收益率高達(dá)2.5％，投資者知道，國(guó)債的收益率和價(jià)格是成反比的。

另外無(wú)論是國(guó)債還是地方債，普遍還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

簡(jiǎn)單點(diǎn)來(lái)說(shuō)就是由于通貨膨脹的發(fā)生，貨幣開(kāi)始貶值，使投資者的實(shí)際收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)不只是國(guó)債，所有低風(fēng)險(xiǎn)/低收益產(chǎn)品都有這類風(fēng)險(xiǎn)。

所以如果大家預(yù)測(cè)到通貨膨脹將發(fā)生，那就應(yīng)盡量選擇短期產(chǎn)品，避免長(zhǎng)期產(chǎn)品，以減少投資的損失。

而且像短債、超短債基金，投資的主要是1年左右的短期債券，受利率影響較小，也可作為貨幣基金的替代品。

另外由于這些債券一般在銀行間市場(chǎng)或滬深交易所交易，因流動(dòng)性、市場(chǎng)利率、信用情況變化等，它們的價(jià)格也是會(huì)存在波動(dòng)的。

一般而言，利率上升，債券價(jià)格下降；利率下降，債券價(jià)格上升。因而根據(jù)債券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)，也可通過(guò)低買高賣來(lái)賺取差價(jià)。

我們常說(shuō)投資債券基金只在兩種極端情況下有比較高的確定性：『十年期國(guó)債收益率向上偏離接近4％，和向下偏離接近2.5％。』

接近4％時(shí)逐步調(diào)升債券基金的久期，增加長(zhǎng)久期的債券基金比例；接近2.5％時(shí)做反向操作，調(diào)降債券基金久期。

為什么這樣做呢？

因?yàn)榫闷谠介L(zhǎng)的債券基金，在利率（收益率）下降過(guò)程中漲幅越大，同樣，在利率（收益率）上升過(guò)程中跌幅也越大。

當(dāng)然這是針對(duì)指數(shù)基金組合的。如果是主動(dòng)基金組合，選擇主動(dòng)債券基金，基金經(jīng)理會(huì)為你做這種調(diào)整。

現(xiàn)在，分析師們經(jīng)常會(huì)討論國(guó)債收益率會(huì)何去何從，但是需要注意的是，雖然收益率前景存在不確定性，我們?nèi)匀幌嘈艂疎TF可以在投資者的投資組合中找到一個(gè)好位置，并補(bǔ)充核心股票頭寸。

而且，公司債券的信用風(fēng)險(xiǎn)意味著其收益會(huì)高于政府債券，因此，那些同時(shí)投資公司債券的投資者，通常會(huì)獲得更高的收益。

最后說(shuō)一下，如果大家對(duì)于債券ETF感興趣，老K此前的龍虎榜詳細(xì)的列舉了目前A股市場(chǎng)上的債券ETF，各種類型都有，我個(gè)人是比較推薦國(guó)債ETF，不知道大家怎么看。

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