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融資結(jié)構(gòu):信用債占比過半,海外債憑借增信新發(fā)

來源:金融界

從融資結(jié)構(gòu)來看,3月信用債規(guī)模占比54.8%,海外債占比2.7%,信托融資占比11.8%,ABS融資占比30.7%。

具體來看,房地產(chǎn)行業(yè)信用債融資同比下降29.0%,環(huán)比上升100.2%;海外債融資同比下降78.4%;信托融資同比下降83.2%,環(huán)比上升11.9%;ABS融資同比下降23.3%,環(huán)比上升375.3%。信用債、ABS增速顯著,海外債、信托維持收縮態(tài)勢。

3月信用債發(fā)行總量與上月相比翻倍,原因一是從歷史記錄來看,3、4月為年度集中發(fā)行時段,特別是2020年、2021年3月的信用債發(fā)行額均為全年最高峰。二是監(jiān)管方明顯提升了發(fā)行審批速度,據(jù)不完全統(tǒng)計,銀行間市場交易商協(xié)會3月發(fā)布的房企中票發(fā)行注冊通知書達(dá)14個,而2月、1月分別為1個、4個。此外,信用債融資充分適應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢,抓住政策窗口期,拓展發(fā)行品種,如中國鐵建發(fā)行并購債,電建地產(chǎn)發(fā)行住房租賃專項債等。

3月有兩家企業(yè)成功發(fā)行海外債,分別為金茂、卓越。今年以來海外債發(fā)行同比降至冰點,據(jù)統(tǒng)計截至目前僅有5家企業(yè)新發(fā)海外債,且融資成本均有不同程度、不同方式的提升。其中碧桂園、華發(fā)、金茂的發(fā)行利率較上年有所提升;綠城、卓越則通過備用信用證添加增信措施。備用信用證為融資企業(yè)提供了信用擔(dān)保,既提升了海外債成功發(fā)行的概率,也一定程度上降低了發(fā)行利率,在當(dāng)前海外融資渠道幾近關(guān)閉的環(huán)境下,有助于維持這一融資渠道的通暢,也起到一定緩解行業(yè)信用惡化的作用。

本月ABS發(fā)行種類多樣,結(jié)構(gòu)較之前有所變化,其中CMBS/CMBN發(fā)行大幅提升,占本月發(fā)行額66.1%,占2021年全年同類發(fā)行額的19.7%。不同于供應(yīng)鏈ABS只是將房企的應(yīng)付款對象轉(zhuǎn)移,CMBS/CMBN釋放了房企持有型資產(chǎn)的流動性,對房企來說是屬于融資增量渠道,因此發(fā)行增速明顯。此外,供應(yīng)鏈融資占本月發(fā)行額23.2%,購房尾款及保障房共占10.8%。

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