記者 | 劉子象

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華爾街正在從美俄經濟角力中狂攬財。

雖然美國銀行業響應政府制裁號召已經離開俄羅斯，但并不意味著他們停止從中牟利。由于西方的金融制裁，俄羅斯債券被拋售、降級，這為華爾街提供了套利機會。

通過購買便宜的俄羅斯政府或公司債券以及信用違約掉期（CDS），華爾街金融機構成功利用利差套利。CNN稱，通常情況下，這種類型的交易是沒有意義的，但由于一些機構投資者希望迅速擺脫投資組合中的俄羅斯產品，俄羅斯債券價格下跌的速度比對沖工具價格上漲的速度快。

以4月5日的行情為例，俄羅斯5年期國債的投保成本從前一天的2800個基點增長到4300個基點。《經濟學人》稱，這意味著為1000萬美元的俄羅斯國債投保5年可能需要花費430萬美元。但與此同時，債券價格大幅下跌，2028年到期的債券價格（以美元計價）僅為面值的34%。

華爾街的邏輯

賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授尼科爾斯（Philip M. Nichols）說，俄羅斯主權債券的利差是驚人的，很多投機者正在購買這些被嚴重降級、即將成為垃圾的債券，華爾街賺了“一大筆錢”。作為俄羅斯和企業社會責任問題專家，尼科爾斯稱他不斷接到分析師的電話，向他詢問這些交易是否可行。

俄羅斯債券的交易有多火爆？據彭博社報道，自俄烏戰爭以來，俄羅斯公司債券的交易量已升至兩年來的最高水平。另據MarketAxess網站的數據顯示，在2月24日至4月7日期間，俄羅斯主權債券的交易規模達70億美元，遠高于2021年同期的50億美元。

據《金融時報》3月底的報道，Aurelius Capital Management、GoldenTree Asset Management和Silver Point Capital等對沖基金已經增加了對俄羅斯市場的投資，主要是通過購買公司債券的方式。

而美國金融機構正在為這些交易牽線搭橋。摩根大通和高盛等機構通過將想要出手的客戶介紹給有購買意向的對沖基金，為可能發生的交易提供便利。

摩根大通的一位發言人說，他們作為中間人，只是想幫助客戶。他同時強調，這些交易都沒有違反制裁，也沒有使俄羅斯受益。

前述賓夕法尼亞大學教授尼科爾斯指出，這些交易是合法的，也是有利可圖的，但投機性很強，勢必隨著俄烏戰況和進一步制裁的消息而出現大幅波動。

他同時表示，這說明了華爾街與全球經濟實際狀況之間的驚人脫節。在他看來，美國的最新制裁大大增加了俄羅斯債務違約的可能，再加上美國取消了俄羅斯的最惠國貿易地位，這是“重大的”經濟降級，將切斷俄羅斯融入全球經濟的進程，“俄羅斯債務是高風險的領地，如果華爾街從現實世界出發做決策，可能應該遠離它。”

然而這種邏輯沒有體現在華爾街的行為上。“這就是華爾街，他們看到了某種可以利用的漏洞，就會用來賺錢，這并不讓我驚訝。”施瓦布金融研究中心的首席固定收益策略師Kathy Jones說。

美俄經濟角力點

事實上，俄羅斯債券已經成為美俄經濟角力的戰場之一。

4月4日，一筆以美元計價的約6.5億俄羅斯政府債券到期。同一天，美國財政部禁止俄羅斯通過其美國銀行賬戶進行交易。這迫使俄羅斯“三選一”，要么消耗手中持有的美元，要么使用新收入，或者違約。

俄羅斯則通過用盧布支付來回應。財政部上周表示，盧布支付意味著俄羅斯已經履行了償債義務。

然而標普全球認為俄羅斯仍屬于“違約”，因為4日到期的債券均未規定以美元以外的貨幣付款。即便自4日到期日算起，俄羅斯尚有30天的寬限期，但標普認為未來幾周，西方的制裁可能會進一步增加，這會阻礙俄羅斯履行義務的意愿和能力，預計俄羅斯無法將支付的盧布兌換成美元。因此標普將俄羅斯置于“選擇性違約”類別中，略高于“違約”的級別。

此外，標普還表示，維持俄羅斯盧布主權債務的“CC”垃圾債務評級，因為它不確定非居民債券持有人是否能夠獲得息票支付。

在 《華爾街日報》 看來，標普采取行動的時機出人意料。因為俄羅斯仍有30天的寬限期未到期，理論上講，仍有可能最終完成美元付款的債務支付。

不過，標普此舉不太可能對俄羅斯或其債券投資者產生直接影響。2月底公布的制裁措施已將俄羅斯與國際借貸市場隔離開，以美元和歐元計價的俄羅斯政府債務的交易價格僅為面值的一小部分。

但是，一家大型評級公司宣布其違約，表明俄羅斯正迅速脫離金融體系。俄羅斯多年來一直致力于提高在外國投資者中的信譽，在俄烏戰爭前被評為投資級。

《華爾街日報》稱，俄羅斯的“違約”很不尋常，因為它有足夠的錢來償還債務。在2014年因克里米亞事件被制裁后，為了保護經濟，俄羅斯就開始打造“莫斯科堡壘”計劃，積攢了超過6000億美元的外匯儲備。然而這些儲備的約一半在西方制裁下被凍結。

俄羅斯指責西方限制了其償還債務的能力。周一，俄羅斯財政部長西盧安諾夫在接受《消息報》采訪時表示，如果西方迫使莫斯科債務違約，將采取法律行動。雖然他沒有詳細說明俄羅斯的具體法律選擇，但表示將在法庭上出示賬單，展示俄羅斯用外幣和盧布償債的努力。

西盧安諾夫透露，俄羅斯的外債約占公共債務總額的20%，約為4.5-4.7萬億盧布。他表示：“俄羅斯真誠地想要償還債務，但西方國家的蓄意政策正在不擇手段地人為制造違約。”

根據歐盟的第四輪制裁令，4月15日之后，信用評級機構將被禁止對俄羅斯實體進行任何評級，并且無法對是否發生違約做出判斷。

《紐約時報》稱，如果俄羅斯不以美元償還債務，目前還不清楚問題將如何解決。

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