近日，隨著個別地方出現城投定融產品展期情況，城投定融產品再次被市場聚焦。而就在前不久，一份名為《關于開展融資平臺公司非法集資和違規舉債自查自糾工作的函》（以下簡稱《工作函》）的文件開始在市場流傳。

《中國經營報》記者在采訪中與多位行業人士進行核實，回復均稱該文件確實存在。同時，各地清查定融產品的力度將有所加大。“定融產品的生存空間還在不斷縮小，金交所、偽金交所層面清退定融產品的大幕已經拉開。”相關行業人士表示。

有業內人士建議，“行業普遍以年化收益率6%作為風險劃定，未來6%以上的城投類非標融資產品的風險將會擴大，投資者不妨考慮公募REITs新型金融產品，盡量規避投資風險?！?/p>

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防范風險

《工作函》提到，該省個別平臺公司以應收賬款權益轉讓掛牌形式向金交所、偽金交所登記備案擬發行非標債務融資產品，金交所、偽金交所收取登記備案費，并出具相關登記備案文件，為平臺公司發行非標債務融資產品提供便利。平臺公司據此以8.5％至10％的年化收益向社會不特定投資人發售該理財產品。

對此，某城投公司融資部負責人向記者介紹，“上述文件提到的金融產品，主要指的是城投定融產品。但是需要明確的是，目前，市場上關于城投的產品大概有四類，一分別是政府債、城投債、定融產品和政信信托。首先，政府債即政府債券，一般分為國債和地方政府債。而地方政府債券還分為一般政府債和專項債券，周期是3年至10年，利率為3.5%至4%之間。其次，很多投資者容易將城投債和城投定融進行混淆。城投債券是地方融資平臺公開發行的公司債券或者中期票據，屬于標準化債券，利率一般在4%至6.5%，風險相對較低。而定融產品又稱為定向融資計劃，是地方政府下設城投公司發行的一種定向融資工具，屬于非標準化產品的私募債，收益率在9%至12%之間。由于收益較高，定融產品的風險相對較大。最后一種政信信托也是非標準化產品，在金交所發行，100萬元起投，收益率在7%至8%之間?！?/p>

值得注意的是，在《工作函》中還列舉了一則案例。如某縣平臺公司向178位個人投資者發售該理財產品，募集資金2億元；某區平臺公司截至目前累計向約200位個人投資者發售該理財產品，募集資金12660萬元?！豆ぷ骱诽岬?，以上涉嫌違規舉借地方政府債務和非法集資等問題，嚴重干擾正常經濟、金融秩序，極易引發社會不穩定和社會治安問題。

一位從事城投債政信產品的工作人員告訴記者，“事實上，近期個別地方已經出現城投定融產品展期情況或者違約風險。如果出現一定范圍的違約事件，那么就會對當地的信用造成影響，最直接的影響就是金融機構會審慎開展該地區的金融業務，無形中會給當地的城投公司或者國有企業帶來一定的還款壓力。”

對于為什么一些地方開始清查城投定融產品，一位業內人士分析認為，“至少出于兩點考慮，一是熱衷定融產品的平臺多為弱資質城投公司，主體信用評級多集中在AA級。但是，這類城投公司多存在資金缺乏的情況。相對其他類型的融資產品，定融產品的發行成本最高，所以風險也隨之放大。二是城投定融產品起投點低，絕大部分是普通的投資者。一旦出現產品展期或者逾期的風險，波及的投資人范圍廣、面積大，后續處置均存在一定的難點和不確定性。所以，基于從源頭防范化解風險的思路，此次有地方要求金交所、偽金交所清查清退定融產品是有利于維護地方金融秩序穩定的。”

該業內人士認為，“之所以要搞清楚各類產品的屬性和收益率，其實就是在搞清楚各類產品之間的風險差異。從目前市場情況來看，收益率超過6%的產品，就需要認真核實產品的資質和擔保屬性，對后續風險進行排除。”

事實上，從去年12月開始，治理相關產品不規范情況的大幕已經拉開，中國證券監督管理委員會在官網發文《聯席會議部署開展金交所現場檢查工作》提到：一是不得為發行銷售非標債務融資產品提供服務和便利，嚴控新增、持續壓降各類非標融資主體的融資業務；二是禁止金交所為房地產企業(項目)、城投公司等國家限制或有特定規范要求的企業融資；三是嚴格落實不得直接或間接向個人銷售產品、不得跨省異地展業的底線要求。

原標題：城投“定融”清退大幕拉開 管債治債新格局初建

（作者：石健 來源：中國經營網）

關鍵詞： 城投定融產品生存空間縮小 金交所清退大幕拉開