本報(bào)記者 蔣牧云 張榮旺 上海 北京報(bào)道

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綠色債券規(guī)模正在快速增長(zhǎng)中，近日中證協(xié)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年度，綠色公司債券、綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品合計(jì)金額906.17億元；對(duì)比上一年同期的671.53億元增長(zhǎng)明顯。

在采訪中，多位業(yè)內(nèi)人士向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一以及政策激勵(lì)共同推動(dòng)了綠色債券的規(guī)模實(shí)現(xiàn)超常規(guī)增長(zhǎng)。一方面，綠色債券可以減少企業(yè)的融資成本；另一方面，對(duì)于投資端而言，可以在獲取相對(duì)穩(wěn)定收益的同時(shí)踐行社會(huì)責(zé)任。

不過(guò)在綠色債券信息披露環(huán)節(jié)中，關(guān)于資金使用過(guò)程中和項(xiàng)目建設(shè)完成運(yùn)營(yíng)后的實(shí)際環(huán)境效益并沒(méi)有披露，大部分也沒(méi)有跟蹤監(jiān)測(cè)，因此綠色債券所產(chǎn)生的實(shí)際環(huán)境效益尚不明確，導(dǎo)致了綠色項(xiàng)目的判別難度增加。

多因素助推規(guī)模增長(zhǎng)

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，共44家證券公司作為綠色公司債券主承銷(xiāo)商或綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人，承銷(xiāo)（或管理）74只債券（或產(chǎn)品），合計(jì)金額為906.17億元； 2021年上半年，共37家證券公司作為綠色公司債券主承銷(xiāo)商或綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人共承銷(xiāo)發(fā)行43只產(chǎn)品，合計(jì)金額為671.53億元。

可以看出，不論是參與主體還是綠色債券的規(guī)模，都在快速增加。在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一現(xiàn)象發(fā)生的原因主要在于標(biāo)準(zhǔn)的同一。興業(yè)研究首席綠色金融分析師錢(qián)立華向記者表示。2021年4月，新版綠色債券標(biāo)準(zhǔn)《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》發(fā)布，實(shí)現(xiàn)了我國(guó)各類(lèi)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，結(jié)束了原來(lái)不同綠色債券標(biāo)準(zhǔn)共存的情況。同時(shí)，新版綠色債券標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的接軌，有利于吸引國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)綠色債券市場(chǎng)進(jìn)行投資，以及提升中國(guó)在綠色債券標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)和影響力。

重慶理工大學(xué)發(fā)規(guī)處研究室主任、民建重慶市巴南區(qū)調(diào)研委委員王文濤也告訴記者，近期《中國(guó)綠色債券原則》正式發(fā)布，其中明確提出了“綠色債券的募集資金需100%用于符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等相關(guān)的綠色項(xiàng)目”，已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的有效銜接（在此之前，我國(guó)的綠色債券的募集資金只需50%~70%用于綠色相關(guān)項(xiàng)目，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)是95%~100%），打消了境外投資者對(duì)我國(guó)綠色債券的投資顧慮。

與普通債券對(duì)比，綠色債券為發(fā)行端帶來(lái)哪些益處？錢(qián)立華認(rèn)為，從發(fā)行端來(lái)看，對(duì)于發(fā)行人的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在部分地方出臺(tái)的貼息、補(bǔ)貼等激勵(lì)政策，以及效率較高，比如，上交所設(shè)立綠色公司債券申報(bào)受理及審核綠色通道，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》中也明確規(guī)定，綠色債務(wù)融資工具施行綠色通道，專(zhuān)人全程跟蹤注冊(cè)評(píng)議，提高注冊(cè)效率。同時(shí)，相較于可比的普通債券，綠色債券的發(fā)行利率較低，有助于降低企業(yè)的融資成本，即有一定的綠色溢價(jià)。

除了發(fā)行效率與成本之外，中投協(xié)咨詢(xún)委綠創(chuàng)辦公室副主任郭海飛還告訴記者，綠色債券發(fā)行期限一般比普通債券更長(zhǎng)一些，一般為5年、7年以上，甚至還有10年、20年以及永續(xù)債，發(fā)行規(guī)模也較大。

具有抗風(fēng)險(xiǎn)特征

從投資端來(lái)看，綠色債券又有何優(yōu)勢(shì)？郭海飛告訴記者，綠色債券的投資價(jià)值主要體現(xiàn)在長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，在獲取收益的同時(shí)也在踐行社會(huì)責(zé)任，支持綠色低碳環(huán)境保護(hù)。不過(guò)由于債券募集規(guī)模較大，所以通常不直接面向個(gè)人投資者募資。若個(gè)人投資者希望投資，可以通過(guò)參與投資于綠色債券的綠色基金，從而間接購(gòu)買(mǎi)綠色債券，也可以選購(gòu)發(fā)行綠色債券、ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)股票。

不過(guò)，錢(qián)立華也指出，盡管較低的綠色債券發(fā)行利率，對(duì)發(fā)行人發(fā)行綠色債券形成一定優(yōu)勢(shì)，但對(duì)投資人而言，卻不利于回報(bào)要求較高的投資人。

也需要注意的是，綠色債券投資中同樣存在風(fēng)險(xiǎn)。郭海飛表示，在綠債投資中，最大的風(fēng)險(xiǎn)是綠色債券募集資金沒(méi)有投向節(jié)能減排降碳效益良好的真實(shí)的綠色低碳項(xiàng)目，而是被企業(yè)挪用到了其他項(xiàng)目，如何識(shí)別判斷真正的綠色項(xiàng)目是一大難點(diǎn)。

目前，綠色債券募集說(shuō)明書(shū)披露了募投項(xiàng)目預(yù)估產(chǎn)生的環(huán)境效益，但是在資金使用過(guò)程中和項(xiàng)目建設(shè)完成運(yùn)營(yíng)后的實(shí)際環(huán)境效益并沒(méi)有披露，大部分也沒(méi)有跟蹤監(jiān)測(cè)，監(jiān)管部門(mén)也尚未強(qiáng)制要求發(fā)行企業(yè)披露募投項(xiàng)目所產(chǎn)生的實(shí)際環(huán)境效益，從而導(dǎo)致綠色債券所產(chǎn)生的實(shí)際環(huán)境效益尚不明確。郭海飛建議，未來(lái)應(yīng)強(qiáng)制發(fā)行企業(yè)委托第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)跟蹤監(jiān)測(cè)和定期披露，確保綠色債券募集資金用于貨真價(jià)實(shí)的綠色項(xiàng)目。

關(guān)鍵詞： 綠債規(guī)模大增 長(zhǎng)期穩(wěn)定收益特征初現(xiàn) 綠色債券