11月防疫政策調(diào)整等消息提振風險偏好，散戶的銀行理財贖回又讓大跌的債市雪上加霜，國內(nèi)金融產(chǎn)品經(jīng)理以創(chuàng)紀錄的規(guī)模拋售債券。

以中債登和上清所數(shù)據(jù)估算，11月公募基金和理財產(chǎn)品經(jīng)理在銀行間市場共計拋售債券1.3萬億元人民幣、約合1860億美元，創(chuàng)單月最高紀錄。截至11月末，這些金融產(chǎn)品持有國內(nèi)債券35.7萬億元人民幣，約占整個銀行間市場的28%。

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媒體統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，11月銀行同業(yè)存單、政策性銀行債券和公司債是被理財產(chǎn)品等資金拋售最嚴重的證券之一。券商統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，11月國債和政金債的主要增持機構(gòu)是商業(yè)銀行，主要減持機構(gòu)是廣義基金。

海通證券統(tǒng)計，11月廣義基金單月減持規(guī)模創(chuàng)13年有數(shù)據(jù)紀錄以來新高。對流動性較好的利率債和存單，廣義基金減持規(guī)模達1.3171萬億元，增量環(huán)比少增1.1552萬億元。除了地方債小幅增持197億元外，廣義基金對其余券種均為減持，減幅最大的為同業(yè)存單，減持規(guī)模由10月2532億元擴大至4768億元。其對國債的減持規(guī)模由311億元擴大至1266億元。

11月以來國內(nèi)債市持續(xù)下跌，未見企穩(wěn)。上周證券時報報道指出，債市下跌對以債券為底層資產(chǎn)的銀行理財和純債基金的凈值造成極大沖擊，不少產(chǎn)品的凈值回到7月底。

華泰證券統(tǒng)計，11月有16641只銀行理財產(chǎn)品收益率出現(xiàn)回撤，合計占59%；截至11月30日全市場有4844只銀行理財產(chǎn)品破凈，占比高達15.62%。12月，出現(xiàn)回撤和破凈的銀行理財產(chǎn)品數(shù)字繼續(xù)惡化。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中長期純債型基金指數(shù)和短期純債型基金指數(shù)自11月以來分別下跌0.92%和0.44%，7周的時間里有6周均在下跌，不少基金的凈值回到7月底。

安信基金混合資產(chǎn)投資團隊認為債市持續(xù)下行主要是因為，一方面，近期短端資金利率波動加大，存單利率迅速上行，市場對后續(xù)資金面持續(xù)擔憂；另一方面，前期影響基本面較深的因素都有所緩解，如房地產(chǎn)支持政策“三箭齊發(fā)”、防控優(yōu)化調(diào)整出臺等。在資金收斂及強政策刺激下，市場預期發(fā)生扭轉(zhuǎn)，機構(gòu)一致性行為引起了債市的進一步負反饋。

嘉實純債基金經(jīng)理軒璇認為主要圍繞以下幾個主線展開，首先是全國疫情防控政策出現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)化的信號，市場預期的一致使得債市走出利空落地的走勢。其次是央行上?？偛?、上海銀保監(jiān)局召開上海金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展座談會，進一步支持地產(chǎn)發(fā)展。最后，理財贖回的余溫仍在，債市波動率仍然較大。

一些分析師認為，機構(gòu)的拋售遠未結(jié)束。華安證券分析師顏子琦在報告中寫道，理財產(chǎn)品贖回的沖擊波尚未結(jié)束，明年第一季度到期產(chǎn)品將保持高位，會有更多散戶贖回資金。

上周華爾街見聞文章援引分析稱，信用債下跌的走勢不僅受市場對疫情、地產(chǎn)政策放松所帶來的強增長的未來預期等宏觀因素影響，也受到公募基金、理財產(chǎn)品近期被頻繁贖回等機構(gòu)行為因素影響。文章稱，展望后市，只有理財產(chǎn)品贖回減少，信用債買盤增加，信用債估值穩(wěn)定，債市才能真正階段性企穩(wěn)。

關(guān)鍵詞： 散戶贖回影響 11月國內(nèi)公募和理財產(chǎn)品經(jīng)理減持債券創(chuàng)新高