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?瑞幸殺瘋了,留給庫迪的時間不多了

8月1日美股盤前,瑞幸交出開啟每周一杯9.9元咖啡后的首份財(cái)報(bào)。

公布財(cái)報(bào)后,瑞幸大漲13.2%,創(chuàng)出在粉單市場的新高。在開啟9.9活動后,瑞幸已漲84%。


(資料圖片)

在開啟9.9活動后,市場擔(dān)憂這會影響利潤率的表現(xiàn)。

結(jié)果,不僅利潤率沒受到影響,反倒還有明顯的提升。營收、交易用戶數(shù)、現(xiàn)金流,關(guān)鍵指標(biāo)都在直線上升,瑞幸交出了一份大超市場預(yù)期的財(cái)報(bào)。

關(guān)于利潤率的問題,瑞幸CEO郭謹(jǐn)一在電話會上表示,瑞幸完全有能力在9.9活動回饋用戶的同時,還能將利潤率維持在合理范圍內(nèi),繼續(xù)保持在中國咖啡市場的領(lǐng)先地位。

郭謹(jǐn)一并表示,中國的咖啡市場仍在快速增長,我們相信還有很大的潛力,瑞幸還有很大的拓展空間。

這更確認(rèn)我們之前在《瑞幸連漲7天,發(fā)生了什么?》中的觀點(diǎn),現(xiàn)階段該認(rèn)真思考瑞幸需要花多長的時間擊倒庫迪。當(dāng)庫迪門店倒下時,瑞幸將邁入營收和利潤的下一個爆發(fā)期。

由于9.9元咖啡活動的影響,我們需要重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)環(huán)比增長的變化。財(cái)報(bào)顯示:

瑞幸的Q2營收為62.01億元,比Q1的44.36億元環(huán)比增長39.75%,同比去年同期的32.99億元增長了84.5%。

值得一提的是,星巴克在瑞幸公布財(cái)報(bào)的同一天也發(fā)布了其Q2財(cái)報(bào)。瑞幸以62億的營收超越了星巴克在中國區(qū)的59億(8.21億美元)的營收,這是瑞幸首次擊敗星巴克中國區(qū)。

瑞幸的Q2月均交易用戶數(shù)為4307萬人,比Q1的2949萬人環(huán)比增長了46%。而與去年同期的2071萬人相比,同比增長了108%。而這一點(diǎn)將繼續(xù)提升,因?yàn)?月時的交易用戶數(shù)已超5000萬人。

在9.9元咖啡活動啟動后,瑞幸的Q2營業(yè)利潤率達(dá)到了18.9%,創(chuàng)下了歷史新高。這一數(shù)據(jù)在Q1是15.3%,去年同期為7.3%。

Q2的凈利潤為9.99億元,Q1的凈利潤為5.64億元,環(huán)比增長了77%。去年同期為凈虧損1.15億元。

Q2的營業(yè)利潤為11.73億元,Q1的營業(yè)利潤為6.78億元,環(huán)比增長了73%。去年同期為0.16億元。

繼續(xù)飆升的利潤為現(xiàn)金流帶來大幅提升。Q2現(xiàn)金流為14.44億元,Q1時為10.73億,去年同期為5.53億元。

值得注意的是,瑞幸CFO在財(cái)報(bào)會上表示:瑞幸現(xiàn)在沒有計(jì)息債務(wù),截止Q2結(jié)束,現(xiàn)金流超過52億元,將探索各種提高股東回報(bào)的方案。

這一點(diǎn)引起市場的關(guān)注,不斷產(chǎn)出正向現(xiàn)金流的情況下,提高股東回報(bào)方案可能是分紅,或是回購?

保守估計(jì),今年全年瑞幸凈利潤達(dá)35億水平的話,那現(xiàn)在也只有17倍左右的PE,這對于一個在高速增長的新消費(fèi)行業(yè),且有萬家門店護(hù)城河的龍頭企業(yè)來說,這是值得考慮的投資機(jī)會。

在Q2,瑞幸凈增門店數(shù)為1485家,比Q1的1137家環(huán)比增長了16%,總門店數(shù)達(dá)到了10836家。

門店數(shù)據(jù):

●Q2自營門店收入為44.95億元,Q1時為31.4億元,環(huán)比增長43%。同比增長85.2%。

●Q2自營門店層面利潤為13.08億元,Q1時為7.92億元,環(huán)比增長65.15%。

●Q2自營門店層面利潤率為29.1%,Q1時為25.2%。

●Q2聯(lián)營門店?duì)I收為14.86億元,Q1時為11.35億元,環(huán)比增長31%,同比增長91.1%。

值得注意的是,開啟價格戰(zhàn)后,利潤率未受影響,仍在持續(xù)提升,這點(diǎn)大超市場預(yù)期,價格戰(zhàn)影響利潤率的擔(dān)憂也被化解。

利潤率的問題我們此前提到過:

由于9.9活動只能線下取餐,這也節(jié)省了部分配送成本,這部分原本需要與客戶平攤的外賣配送費(fèi)用現(xiàn)在可以省去。如果9.9活動能大量增加線下營收,并在成本優(yōu)化的背景下,利潤率所受的影響將會減小。

但當(dāng)然,利潤率如此好的表現(xiàn)誰都沒想到。這季度營收環(huán)比增長18億元至62億,而配送費(fèi)用增長了1.12億元至5.34億元。(由于去年斷斷續(xù)續(xù)在疫情中,因此我們就不作對比了。)

在財(cái)報(bào)會上,瑞幸CEO郭謹(jǐn)一表示,5月底開啟“帶店加盟”的新模式后,受到了市場的大量好評,門店擴(kuò)張效果顯著。

帶店加盟模式將會幫助瑞幸加快進(jìn)入下沉市場,在這份財(cái)報(bào)的基礎(chǔ)上,留給庫迪的時間已經(jīng)不多了。

在7月時,庫迪發(fā)話稱8月要開到5000家門店。但我們還是之前的觀點(diǎn),門店開的越來越多,最后還是得看賺不賺錢。因?yàn)楫?dāng)下庫迪門店的8.8低價活動全靠庫迪自身補(bǔ)貼給加盟商,這意味著公司的現(xiàn)金流一直是在被消耗。

目前,仍未有庫迪進(jìn)行融資的消息傳出,這樣力度的補(bǔ)貼加盟商,仍不能搶到瑞幸生意的話,當(dāng)加盟商因不賺錢倒下時,這會對品牌形成更大的連鎖反應(yīng)。

庫迪目前難以實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,加上還未有關(guān)于庫迪融資的消息傳出,這意味著庫迪在與瑞幸的競爭中,難以通過增加補(bǔ)貼來提高自己的競爭力。因此,我們認(rèn)為這輪價格戰(zhàn)應(yīng)該已經(jīng)觸底,很難再在無利潤的情況下觸發(fā)更大規(guī)模的價格戰(zhàn)。

這也意味著瑞幸繼續(xù)降價的可能性越來越小了。

尤其是在瑞幸打起每周一杯9.9元,利潤率都還在提升的情況下,瑞幸更不怕打起一周兩杯9.9元?

結(jié)語

在上月我們也提到過,庫迪的出身就奠定了復(fù)刻者的身份。

當(dāng)瑞幸進(jìn)入同一價位時,作為復(fù)刻者的庫迪,品牌心智的缺點(diǎn)會赤裸裸的展露在消費(fèi)者面前,這即是瑞幸與庫迪最大的缺點(diǎn)。

盡管咖啡行業(yè)看似門檻低,瑞幸的模式易于復(fù)制,但瑞幸的優(yōu)勢在于其管理層的能力、創(chuàng)新力以及供應(yīng)鏈的優(yōu)勢,這都不是庫迪能夠在短時間內(nèi)用錢砸出來的。

看似瘋狂開店的庫迪在挑戰(zhàn)瑞幸,結(jié)果,短短兩個月時間,瑞幸前CEO陸正耀反倒幫助瑞幸證明了,瑞幸的龍頭地位是難以撼動的。

如今,在粉單市場的瑞幸已經(jīng)在逐步趕往曾經(jīng)在納斯達(dá)克上市時的高位了,讓我們一起拭目以待吧。

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