5月7日，摩根士丹利發布研究報告，予以海底撈“與大市同步”評級，目標價56港元。對于此，中國食品產業分析師朱丹蓬認為：“第二季度本就為餐飲的傳統淡季，且除海底撈外，另外兩家在港股上市的餐飲連鎖巨頭——呷脯呷脯與九毛九，自春節以來也表現不佳。”

且大摩的報告也清楚表明，海底撈的整體翻桌率已于“五一小長假”期間上調至4.5至5次。在更多業內人士看來，餐飲企業不能僅以“翻桌率”為第一考量。一直以來，海底撈都在翻桌率、客戶體驗與開店數三者之間尋求平衡。若翻桌率過高，則意味著顧客的等待時間更長，消費者綜合就餐體驗不佳。

此外更值得關注的是，在疫情的承壓下，海底撈門店擴張的速度未減。而大摩對海底撈開店步伐的評價也是“符合預期”。

公開資料顯示，2020年，海底撈新開業門店數達到544家，全球門店網絡增至1298家，平均每天開出1.5家門店，這樣的數據也創下了公司成立以來開店速度的新高。

實際上，在進入2021年以來，更多機構對海底撈都維持“買入”評級。

4月27日，國元國際上調海底撈評級至“買入”，目標價62.8港元；4月14日，國信證券也將海底撈評級上調至“買入”，目標價76.8港元。

而在更早前的3月，港元國盛證券給予海底撈“買入”，目標價68.56港元；不久后，野村東方國際證券也給予海底撈“買入”評級，目標價82.60港元。

在餐飲行業全面低迷的同時，為何諸多機構都對海底撈予以“買入”？

分析各種原因，不外乎機構們對中國餐飲市場的信心，海底撈開店節奏的認同、以及其在下沉市場優異表現的看好。

在國盛證券看來，中國餐飲行業的發展一直以來都較為分散。截至2019年，中國餐飲連鎖化率僅達到10.3%，遠低于美國的54.3%、以及日本的49.7%。但這也意味著，中國餐飲連鎖率的向上空間更大。

而在國內城鎮化水平不斷加速的同時，海底撈“中央廚房+連鎖門店”的模式，也更有利于標準化快餐品類規模的不斷增長。當門店數量形成一定規模時，海底撈的供應鏈優勢也將更加明顯。

與此同時，國元國際與野村東方，也同時表示出對海底撈在下沉市場業績的看好。國元國際更是指出，海底撈在低線城市的拓店及恢復速度已領先于行業。

截至2020年末，海底撈在一線城市的餐廳數量達到255家，同比凈增開65家；二線城市餐廳數量為499家，同比凈增開167家；三線及以下城市餐廳數量達到451家，同比凈增開257家。

再從經營數據來看，海底撈在三線及以下城市的餐廳，同店的日均銷售額達到10.15萬元，與一二線城市的同店日均銷售額差距縮小。

“得下沉市場者得天下”，從一定程度來講，海底撈的商業模式已在低線城市跑通，并被更多消費者所喜愛、接受。而這也保證了海底撈在不斷擴張的同時，有更多內生性的增長力量。

此外，野村東方進一步表示，海底撈在低線城市的利好，或更多在疫情結束后體現。同時野村預計，2022年，海底撈中國的門店數量將翻至1661家，進一步加固其餐飲龍頭的行業地位。

關鍵詞： 三線 以下 城市 日均