《投資者網》謝瑩潔

“顏值經濟”風口下，年輕消費群體對植發需求快速增長，植發企業發展既快又多。雍禾醫療集團有限公司（簡稱“雍禾醫療”）便是其中之一。

與此同時，植發行業的亂象也深受關注，弗若斯特沙利文在《中國植發行業概覽》中指出，植發行業亂象頻發，缺乏統一的行業規范。在多個搜索引擎及網絡平臺，均可搜索到關于“植發騙局”、“植發失敗”、“植發被坑”等信息。

身為行業的一員，雍禾醫療旗下多家診所也存在處罰記錄，主要涉及虛假宣傳、虛假報價、虛假手術、過度包裝醫生，及門診部器械消毒滅菌操作不合規等。

高營銷費用與存疑的植發效果

成立17年至今，雍禾醫療的植發效果仍存在爭議。

黑貓投訴上，公司投訴量達到42條，投訴多集中在毛囊存活率等。有消費者稱，做植發手術時簽合同存活率在90%以上，九年內不會掉，但不到五年時間，頭頂頭發已經大面積脫落，兩邊額角位置也已經完全可以看見頭皮，有兩個禿頂的坑。

目前，市場上的植發主要是以毛囊數量來計算價格，一般毛囊單價在8-12塊之間，大約1000個毛囊填補30平方厘米，植發客單價約在2萬-8萬之間，毛囊存活率如果不高將使消費者損失不菲。

雍禾醫療表示，2018年至2020年，因患者對效果不滿意，雍禾醫療向患者支付的金錢賠償總額分別約為40萬元、30萬元及2353元。

為了宣傳植發效果，雍禾醫療在營銷方面投入不菲。2019年至2021年分別達到6.5億元、7.8億元和10.73億元，在公司營收中占比53%、47.6%和49.46%。

但實際效果是，公司客單價卻在下滑，2021年，雍禾醫療植發患者的平均消費為2.66萬元，相較于2020年的2.8萬元明顯下降。

雍禾醫療毛利率近年來維持在73%左右，但凈利率只保持在2%至10%之間；2021年，公司毛利率與凈利率分別為73%與5.5%。

針對上述情況，雍禾醫療告訴《投資者網》：“公司銷售及營銷費用增長與業務擴張一致。預計在2022年，我們全國的植發醫療機構的數量可接近70家。此外，我們的植發業務和醫療養固業務，在開展過程中，產生了強大的協同效應。植發患者在術后繼續選擇醫療養固服務的轉化率為44.6%，醫療養固服務后繼續選擇植發手術的轉化率為4.4%。”

廣告違法與醫療合規問題

巨額的營銷開支擠壓了雍禾醫療的利潤空間。2018年至2020年，雍禾醫療營收分別為9.34億元、12.24億元、16.38億元，同期凈利潤分別為5350萬元、3562.4萬元、1.63億元。

2021年，雍禾醫療營業收入21.7億元，同比增長32.4%；凈利潤為1.2億元，同比下降26.3%。

山西證券在研報中分析稱，植發行業屬于醫美子行業，近期衛健委、藥監局等部門接連出臺相關法律法規規范醫美行業經營；行業還面臨醫療人員不足風險。培養正規植發醫生耗時5-8年，行業快速擴張可能會造成合格醫護團隊緊缺；植發基本屬于一次性消費，復購率幾乎為零，主要依靠營銷渠道獲客，客流或不及預期。

事實上，雍禾醫療也遭遇了一些麻煩。如在2018年，上海雍禾愛慕門診部宣稱植發手術具有“保證毛囊成活率達到95%以上”的保證率，并發布了個別病例術前術后對比圖片。

2021年6月，上海市市場監管局公布2021民生領域案件查辦“鐵拳”行動第二批典型案例中，雍禾醫療被責令立即停止發布違法廣告、在相應范圍內消除影響并處罰款15萬元。

據不完全統計，雍禾植發以及其旗下雍禾植發門診部因廣告違法行為合計遭受處罰26次。

行業合規方面也頻頻“觸雷”。2020年11月，青島雍禾的門店因未取得《醫療機構執業許可證》擅自開展診療活動，被責令停止執業活動；2020年1月，寧波鄞州雍禾將未依法注冊的電動毛囊移植機投入使用，違反了《醫療器械監督管理條例》的相關規定被處罰；2021年3月，昆山雍禾因使用不具備醫療美容主診醫師條件的執業醫師被罰款1.9萬元。

公司有何應對措施？雍禾醫療告訴《投資者網》：“作為行業龍頭，雍禾醫療倡導‘品質醫療’，打造透明化、標準化服務流程。推行醫療服務體系標準化、首診醫生負責制，并推出了《雍禾醫療醫生分級診療體系白皮書》。未來，我們將繼續踐行誠信透明醫療理念，引領行業高質量發展。”

未來還有更大的挑戰

隨著行業競爭日益激烈，雍禾醫療未來或面臨更大的挑戰。

企查查數據顯示，2015年以后，中國植發行業步入快速發展車道，行業內商家數量高速增長，每年具有100家以上的植發機構注冊，其中2019年和2020年植發機構注冊數量分別高達176家和167家。2021年1-5月新增80家，平均每周增加4家植發相關企業。

這將使執業醫生變得更為稀缺。華創證券在研報中指出，植發單價高、有恢復期和形象影響、有一定痛苦、純自費，且因毛囊為一次性耗材，取一次少一次，所以植發作為精細微創手術，極度依賴醫護團隊：需要經驗和口碑背書，同時對醫生體力有要求（約4~6h手術時長）。

新華社援引數據稱，全國會做植發手術的醫生，不到真正執業者的1/10。有些不正規機構宣傳的醫生主刀，來人是掛名，手術卻是速成醫生完成的。

從研發水平來看，公司依然任重道遠。2018年至2021年，雍禾醫療的研發費用分別為780.7萬元、887萬元、1181.5萬元、1416.3萬元；同期營銷費用分別約是研發費用的59倍、73倍、66倍、76倍。

雍禾醫療仍依賴醫美行業類似的廣告營銷手段實現獲客運營，未來如何才能突出專業化植發的優勢？公司表示：“研發方面，我們與中山大學合作的毛囊再生技術研究項目、及與四川大學華西醫院合作的雄脫治療新靶點項目均在持續推進中；我們攻關研發專業植發多功能手術床，自主設計研發手術醫療輔助器械；開展抗焦慮型脫發藥物等多項研發，為脫發治療拓展新思路。截至2021年年末，我們持有13項醫療技術專利，同時還有三項發明專利正在申請。”

雍禾醫療還打算另辟蹊徑，“隨著美學植發的出現、植發種類選擇的多樣化及服務創新，中國植發客戶群將從脫發患者擴展到大量尋求通過醫學治療改善外貌的消費者群里。近年來女性患者在植發患者中占比呈現增長趨勢。女性植發更多為美學的改善性植發。2021年底集團推出了專注于女性植發的品牌「雍禾發之初」，為女性患者提供專業女性美學毛發管理服務。”

為了提高收益，雍禾醫療搭建了雍禾植發、史云遜固發、哈發達假發等多品牌服務體系。除植發服務以外，還新增醫療養固服務，以此提高雍禾醫療的想象力。

2021年年報顯示，醫療養護服務收入5.82億元，占營收比例26.8%，同比增長173%。

隨之而來的是核心業務占比下滑。2018年至2021年，植發收入占營業收入的比例從98.3%一路下滑至72.2%；2021年雍禾醫療稅后利潤由2020年的1.63億降至2021年的1.2億元，同比減少26.4%。

值得注意的是，養發固發業務目前賽道擁擠。頭部養發品牌，如絲域養發擁有2300多家線下門店，覆蓋220個城市；章光101擁有1500多家門店，加盟店遍布各省；除了專業的養發館之外，理發店、美容院、植發機構等均開始涉足頭發護理、頭皮問題治療等相關服務項目，吸引養發需求人群。那么雍禾醫療未來能否在更激烈的競爭中突圍？《投資者網》將持續關注。（思維財經出品）■

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