入主甘肅白酒龍頭金徽酒（603919.SH）兩年多后，復星系決定減持。

9月2日晚，金徽酒發布公告稱，公司控股股東豫園股份（600655.SH）及其一致行動人海南豫珠企業管理有限公司（下稱“海南豫珠”）與甘肅亞特投資集團有限公司（下稱“亞特集團”）及其一致行動人隴南科立特投資管理中心（有限合伙）（下稱“隴南科立特”）分別簽署《股份轉讓協議》，海南豫珠向亞特集團轉讓其持有的金徽酒8%股份、豫園股份向隴南科立特轉讓其持有的金徽酒5%股份，轉讓價格均為29.38元/股。

亞特集團為金徽酒前控股股東，而亞特集團控股股東、實際控制人為甘肅富豪李明。

【資料圖】

同一時間，豫園股份也發布公告披露上述交易。截至公告日，豫園股份持有金徽酒30%股份，其全資子公司海南豫珠持有金徽酒8%股份，兩者合計持有金徽酒38%股份，豫園股份為金徽酒控股股東。本次交易中，豫園股份及海南豫珠擬通過協議轉讓方式出售金徽酒6594.38萬股股份，占金徽酒總股份13%，標的股份的擬轉讓價格為29.38元/股，交易總價款為19.37億元。

具體來看，海南豫珠將其持有的金徽酒4058.08萬股股份，占金徽酒總股本的8%，以29.38元/股的價格，合計11.92億元轉讓給亞特集團；豫園股份將其持有的金徽酒2536.30萬股股份，占金徽酒總股本的5%，以29.38元/股的價格，合計7.45億元轉讓給隴南科立特。

雙方公告顯示，轉讓完成后，亞特集團及其一致行動人隴南科立特合計持有公司26.57%股份，公司控股股東將由豫園股份變更為亞特集團，實際控制人將由郭廣昌變更為李明。此外，為鞏固亞特集團的控股權，本次股份轉讓完成后6個月內，豫園股份將繼續減持其持有的公司5%以上股份。

關于復星系減持一事，時代財經以投資者身份致電金徽酒證券部，相關人士表示，控股股東發生變化，并不會對公司經營造成影響，目前公司的戰略仍然以“深耕西北，布局全國，重點突破”為主，不會發生改變。

上述證券部相關人士還表示，在復星成為控股股東后，對公司的管理層一直很放心，也沒有對管理層和運營團隊做過多調整。“在復星減持后，未來公司董事、監事層面可能會發生變化。”

復星系套現，賺了超9億

金徽酒是復星系跨界布局白酒的重要一步。

2020年5月，豫園股份以總價18.37億元收購亞特集團持有的29.99998%金徽酒股權，并成為其控股股東，復星國際董事長郭廣昌成為實控人；2020年10月，郭廣昌通過復星系公司海南豫珠斥資7.15億元拿下金徽酒8%股份，要約價格為17.62元/股，復星系增持后合計持有金徽酒38%的股份。至此，復星系為金徽酒投入了近26億元。

以此計算，此次豫園股份轉讓5%金徽酒股份，復星系賬面盈利4.39億元；海南豫珠轉讓8%金徽酒股份，復星系賬面盈利4.77億元，合計9.16億元。

在復星系入主前，從經營數據上看，“隴上明珠”金徽酒屬于白酒股中的“優質資產”。2019年財報顯示，金徽酒實現營收16.34億元，同比增長11.76%；凈利潤2.7億元，同比增長4.64%。此外，在白酒行業“二八分化”的背景下，作為區域性酒企的金徽酒扛住了名優品牌下沉的壓力。2019年，金徽酒省外市場實現營收2.09億元，同比增長62.79%。

得益于復星效應，在復星系入主后，2020年，金徽酒實現營收17.31億元，同比增長5.89%，凈利潤3.31億元，同比增長22.44%。

不過，這種增長的勢頭并沒有在2021年得到延續，這一年，金徽酒結束了連續十年的凈利潤增長。

財報數據顯示，2021年，金徽酒實現營業收入17.88億元，同比增長3.34%，凈利潤3.25億元，同比下降1.95%。

具體來看，2021年，金徽酒中、低檔白酒的營收分別下滑19.46%和43.35%。此外，省內市場營收也下滑3.2%至13.96億元。

今年上半年，金徽酒業績有所恢復，實現營收12.26億元，同比增長26.13%，凈利潤2.12億元，同比增長13.06%。

金徽酒在2022年半年報中提到，目前，白酒行業市場存量競爭加劇，分化嚴重，若公司未能及時促進產品結構優化升級、有效拓展營銷網絡和強化品牌力、持續提升公司治理水平，公司經營業績將存在大幅下滑的風險。

酒業分析師蔡學飛告訴時代財經，復星控股金徽酒后，對其整體的品牌價值提升，以及全國化起到了很強的推動作用，特別是在復星的加持下，金徽酒在西北市場的銷售勢能進一步提升，在華東與華北等全國性市場，也快速進行點狀布局。

“復星系通過減持優化了資產結構，為豫園股份未來的發展提供了支撐。”蔡學飛對時代財經說，“而金徽酒是甘肅隴南地區少有的上市公司，從促進地方經濟發展的角度來說，金徽酒有很強的引領作用，此次控股權回歸到原來的大股東亞特集團手中，對于金徽酒發揮以上作用應該有直接的促進效果。”

甘肅富豪低賣高買，重新接盤金徽酒

此次減持金徽酒，或與復星系欲解決同業競爭有關。

2020年5月以來，郭廣昌累計斥資超過70億元，相繼拿下金徽酒和舍得酒業（600702.SH）的控制權，一舉成為跨界布局白酒的最大民營資本。

復星方面還于2021年成立酒業發展公司上海復豫酒業（集團）有限公司，主要負責白酒業務戰略規劃等賦能性事務。

2021年7月，在舍得酒業權益變動書中，豫園股份曾就同業競爭問題做出承諾：“對于未來雙方均擬開拓的市場或區域，將由金徽酒及舍得酒業根據相關規定及各自的決策程序制定開拓方案，避免產生新的同業競爭，在不進行實質性同業競爭的環境下差異化發展。”

根據9月2日豫園股份公告，目前，甘肅富豪李明持有亞特集團98%股權，亞特集團持有金徽酒13.57%股權。

公開資料顯示，李明出生于1968年5月，1986年起先后工作于水泥廠、隴南市徽縣公安局、寶雞市政協事業開發公司。1998-2004年任甘肅寶徽實業集團有限公司董事長、總經理；2004年至今任亞特集團董事長、總經理。

李明持有兩家A股上市公司股份，分別是金徽酒及今年2月正式登陸資本市場的金徽股份（603132.SH）。財報數據顯示，2021年，金徽股份實現營收12.52億元，實現凈利潤4.63億元，比上一年同期高出1億元。在《2021年胡潤百富榜》中，李明以50億元身家在甘肅富豪中排名第二。

2018-2019年，李明曾因旗下公司業績對賭失敗等原因，面臨巨大的資金需求，而在將金徽酒的控股權轉讓給復星系之后，他仍多次質押金徽酒股份。

李明此次重新接盤金徽酒的成本也有點高。復星系入主這兩年多來，金徽酒股價一改多年頹勢，曾一度突破50元，回調之后也保持在30元之上，遠高于郭廣昌兩次投資對價。9月2日，金徽酒報收27.20元/股，跌1.23%，總市值138.0億元。相比最初交易時，金徽酒股價的漲幅已接近200%。

而以本次交易收購價29.38元/股計算，按照金徽酒9月2日收盤價27.2元/股，亞特集團及其一致行動人本次收購金徽酒6594.38萬股，已預浮虧1.4億元。

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