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深度金選|全球第七摘U后又虧損!芯原股份在AI芯片大爆發(fā)中能否受益?_全球即時(shí)看


(資料圖)

目前國家正在致力打造自主可控的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈,IP需求不斷提升,尤其是疊加AI服務(wù)器及Chiplet領(lǐng)域需求爆發(fā),芯原股份能否抓住黃金風(fēng)口?

1、偏重“一次性收入”后繼乏力?

2022年,芯原股份凈利潤、扣非后凈利潤均為正值,上市后首次實(shí)現(xiàn)盈利,可是好景不長,2023年1季度受到下游大客戶訂單波動(dòng),以及半導(dǎo)體行業(yè)周期下行等因素干擾,再次掉入虧損泥潭,盈利持續(xù)性被粗暴斬?cái)唷?/P>

芯原股份業(yè)務(wù)可分為兩大板塊,分別為半導(dǎo)體IP授權(quán)業(yè)務(wù)、一站式芯片定制業(yè)務(wù)。其中,半導(dǎo)體IP授權(quán)業(yè)務(wù)可分為知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)收入、特許權(quán)使用費(fèi)收入;一站式芯片定制業(yè)務(wù)可分為芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入、量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入。

作為全球第七大IP提供商,分具體業(yè)務(wù)來看,2022年芯原股份增長最快的板塊是量產(chǎn)業(yè)務(wù),增幅36.41%;其次為知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi),較去年同期增長28.79%。二者近三年收入復(fù)合增長率均超過30%。此外,特許權(quán)使用費(fèi)、芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)2022年分別同比增長12.49%、4.46%。

值得注意的一點(diǎn)是,芯原股份的芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率低于知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用業(yè)務(wù),二者分別為24.18%、88.74%,懸殊極大。由于量產(chǎn)業(yè)務(wù)被寄予厚望,隨著量產(chǎn)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長,有望拉動(dòng)凈利潤規(guī)模擴(kuò)大,不過未來綜合毛利率被拉低的可能性與日俱增,量產(chǎn)業(yè)務(wù)將在盈虧平衡上扮演一錘定音的角色。

一般而言,知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)發(fā)生于其將IP交付給客戶進(jìn)行芯片設(shè)計(jì)的環(huán)節(jié),屬于一次性收入,特許權(quán)使用費(fèi)發(fā)生于客戶利用該IP完成芯片設(shè)計(jì)并量產(chǎn)后,根據(jù)芯片的銷售情況,按照量產(chǎn)芯片銷售顆數(shù)收取相應(yīng)報(bào)酬,類似“版稅”,與客戶業(yè)績(jī)掛鉤。

不過,由于芯片研發(fā)環(huán)節(jié)周期很長,能否進(jìn)入量產(chǎn)環(huán)節(jié)面臨較大不確定。所以,特許權(quán)使用費(fèi)占比越高,意味著下游芯片設(shè)計(jì)客戶較為成熟,具備大規(guī)模量產(chǎn)能力。

依照芯原股份的說法,在客戶芯片設(shè)計(jì)階段,公司直接向客戶交付半導(dǎo)體IP或IP平臺(tái)及系統(tǒng)平臺(tái),并獲取知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)收入。待客戶利用該IP或IP平臺(tái)及系統(tǒng)平臺(tái)完成芯片或系統(tǒng)設(shè)計(jì)并量產(chǎn)后,公司依照合同約定,根據(jù)客戶芯片及系統(tǒng)的銷售情況,按照量產(chǎn)芯片及系統(tǒng)銷售的單位數(shù)量獲取特許權(quán)使用費(fèi)收入。

從芯原股份2022年收入結(jié)構(gòu)、增速看,知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)費(fèi)無論絕對(duì)值還是增速均較為亮眼。相比之下,特許權(quán)使用費(fèi)增速相對(duì)較慢。這意味著,芯原股份半導(dǎo)體IP授權(quán)業(yè)務(wù)主要由“一次性收入”拉動(dòng),這可能與下游芯片設(shè)計(jì)客戶的量產(chǎn)能力和市場(chǎng)開拓不足有關(guān)。

2021年,芯原股份為全球排名第七的半導(dǎo)體IP授權(quán)服務(wù)提供商。2020年、2021年,芯原股份知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)收入均排名全球第四,知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)收入的全球排名高于IP整體收入的全球排名。

與半導(dǎo)體IP同行相比,芯原股份營收更偏重“一次性收入”,而與客戶量產(chǎn)緊密捆綁的特許權(quán)使用費(fèi)收入,后續(xù)的成長空間完全依賴于客戶產(chǎn)品的放量情況,相關(guān)收入占比較低,其進(jìn)展滯后的現(xiàn)狀和其他板塊的增長構(gòu)成反差,抑制了整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

在另一營收支柱一站式芯片定制業(yè)務(wù)方面,量產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好,而芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)相對(duì)平穩(wěn)。對(duì)比來看,不論待量產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)項(xiàng)目,還是量產(chǎn)業(yè)務(wù)訂單出貨比,2022年均低于2021年水平。

2、AI需求爆發(fā)會(huì)構(gòu)成長期重大利好?

短期維度上,芯原業(yè)績(jī)受到下游大客戶訂單波動(dòng)、半導(dǎo)體行業(yè)周期下行等因素承壓,但從中長期趨勢(shì)來看,隨著AI芯片需求爆發(fā)以及Chiplet需求高漲,AI領(lǐng)域帶動(dòng)GPGPU等產(chǎn)品需求增長,芯原IP業(yè)務(wù)的成長空間有望快速擴(kuò)容。

ChatGPT應(yīng)用帶動(dòng)GPU等算力芯片需求,投資者對(duì)相關(guān)爆火的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈關(guān)注熱度持續(xù)升溫。OpenAI預(yù)估人工智能應(yīng)用對(duì)算力的需求每3.5個(gè)月翻一倍,每年增長近10倍,這將極大提升GPGPU的市場(chǎng)應(yīng)用空間。

首先在AI領(lǐng)域,產(chǎn)品落地的進(jìn)度和效果至關(guān)重要。芯原股份NPU IP已經(jīng)在10多個(gè)領(lǐng)域、60多家客戶的110多款芯片中被采用,包括應(yīng)用于谷歌多款智慧家居產(chǎn)品。AI視頻處理解決方案、GPGPU和NPU也已經(jīng)被用于客戶面向數(shù)據(jù)中心、高性能計(jì)算、汽車等領(lǐng)域的AI芯片中。

芯原與谷歌合作超過6年,雙方共同規(guī)劃產(chǎn)品及技術(shù)路線,并在人工智能軟件堆棧方面與谷歌緊密合作,在多個(gè)產(chǎn)品、多代產(chǎn)品之間進(jìn)行相互升級(jí)、優(yōu)化、部署。

其次,Chiplet將可能成為中長期的業(yè)務(wù)引擎,芯原股份在Chiplet商用探索上緊跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì),戴偉民甚至表示,芯原可能是全球第一批面向客戶推出Chiplet商用產(chǎn)品的企業(yè)。

目前,平板電腦應(yīng)用處理器,自動(dòng)駕駛域處理器,數(shù)據(jù)中心應(yīng)用處理器將是Chiplet率先落地的三個(gè)領(lǐng)域。不過,技術(shù)挑戰(zhàn)也如影隨形,接口規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一問題,困擾整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的發(fā)展。

此外,貌似前景可觀的AR/VR應(yīng)用,正在等待市場(chǎng)爆發(fā)拐點(diǎn)降臨。AR/VR設(shè)備的輕量化、發(fā)熱低和長續(xù)航對(duì)芯片的低功耗需求較高,而目前芯原擁有面向AR/VR等領(lǐng)域的極低功耗高性能芯片設(shè)計(jì)平臺(tái),已為某知名國際互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供AR眼鏡的芯片一站式定制服務(wù)。

(責(zé)任編輯:李顯杰 )

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