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中國銀河證券股份有限公司程培近期對愛美客進行研究并發布了研究報告《新品放量增強盈利能力，利潤分配彰顯發展信心》，本報告對愛美客給出買入評級，認為其目標價位為610.35元，當前股價為437.56元，預期上漲幅度為39.49%。

愛美客(300896)　　核心觀點：　　事件：公司發布2023年半年報，公司2023年1-6月實現營業收入14.59億元(+64.93%)，歸母凈利潤9.63億元(+64.66%)，扣非凈利潤9.34億元(+65.37%)，經營性現金流9.77億元(+74.01%)；2023年Q2實現營業收入8.29億元(+82.60%)，歸母凈利潤5.49億元(+76.53%)，扣非凈利潤5.47億元(+79.23%)。　　業績符合預期，消費復蘇驅動業績持續高增長。公司上半年恢復高增長，23Q2增長進一步加快，一方面是受抑制的醫美需求逐步釋放，另一方面去年Q2基數較低(22Q2利潤+22%)。分品種看，2023H1溶液、凝膠類產品均實現大幅增長，公司綜合毛利率達95.41%(+1.02pct)。其中：1)溶液類：實現營收8.74億元(+35.90%)，占比59.93%(-12.79pct)，毛利率95.10%(+1.03pct)，嗨體、熊貓針等持續高速增長；2)凝膠類：實現營收5.66億元(+139.00%)，占比38.82%(+12.04pct)，毛利率為97.38%(+1.33pct)，主要是濡白天使產品受下游醫療機構及終端消費者充分認可，迅速放量所致。基于高毛利核心產品收入占比快速提升，2023H1公司綜合毛利率再創新高(95.41%)，較2022H1同比提升1.02pct。　　新品迭代滿足差異化需求，強化營銷驅動品牌價值成長。公司2023年上半年研發投入共1.04億元(+61.33%)，研發費用率為7.15%(+0.16pct)，持續以高水平研發投入豐富儲備產線，提升產品核心競爭力。2023年7月27日，公司發布再生類新品“如生天使”，該產品成分與濡白天使一致，但定位更適用于面部軟組織淺層紋路填充，與“濡白天使”形成互補產品矩陣，可滿足終端消費者差異化需求，未來有望借助濡白天使口碑及渠道資源，實現滲透率快速提升。此外，公司儲備產線中：注射用A型肉毒毒素(適用于中度至重度皺眉紋)完成III類臨床、利多卡因丁卡因乳膏(用于成人淺層皮膚手術前局麻)完成III期臨床、利拉魯肽注射液(慢性體重管理)完成I期臨床試驗。　　發布半年度利潤分配預案，彰顯公司未來發展信心。公司2023年上半年擬向全體股東每10股派發現金股利18.48元(含稅)，預計派發現金股利約4.0億元(含稅)，占2023H1歸母凈利潤41.5%，為公司首次年中現金分紅，體現公司具備良好財務狀況和穩健盈利能力，并對未來經營和發展具充分信心。　　投資建議：公司作為國內醫美龍頭企業，核心產品嗨體穩健增長，濡白天使等高附加值產品加速放量，在研管線有序推進。隨著監管逐漸趨嚴，公司作為醫美合規龍頭，市占率有望進一步提升。我們預計公司2023年-2025年歸母凈利潤分別為18.36/25.47/34.61億元，同比增長45.32%/38.73%/35.87%，EPS分別為8.49/11.77/16.00元，當前股價對應2023-2025年PE為50/36/27倍，維持“推薦”評級。　　風險提示：政策不確定性的風險、新產品推廣不及預期的風險、新產品上市進展不及預期的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，財通證券李躍博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.76%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.74億，根據現價換算的預測PE為46.87。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有40家機構給出評級，買入評級37家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為580.14。

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