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傳媒行業(yè)周觀察:優(yōu)質(zhì)供給推動電影市場復(fù)蘇 《熱血傳奇》版權(quán)糾紛正式落幕

【市場觀點】

上周傳媒(申萬)指數(shù)整體下跌2.86%, 同期滬深300 指數(shù)整體下跌3.39%,板塊跑贏滬深300 指數(shù)0.53%,位列所有板塊第11 位。本周AI 行情有所回調(diào),我們?nèi)詧猿秩昕春脗髅桨鍓K觀點不變,兩條主線:“監(jiān)管邊際放松下內(nèi)容公司供給側(cè)修復(fù)機會”和“疫情優(yōu)化后的消費復(fù)蘇機會”之下,重點關(guān)注傳媒行業(yè)央國企變化和 AIGC 技術(shù)變革下商業(yè)化落地。


(資料圖片)

港股方面,本周恒生科技指數(shù)下跌4.98%,我們認為外圍環(huán)境或有所趨緩,同時優(yōu)異個股EPS 端實質(zhì)性向上,或有階段性配置機會,建議關(guān)注基本面向上的美團、騰訊、網(wǎng)易、快手。

【投資建議-傳媒】

AI 技術(shù)產(chǎn)業(yè)化趨勢持續(xù)向上,建議關(guān)注基本面共振行情。保持游戲板塊推薦,短期已回落至低估區(qū)間:1)復(fù)盤歷史,歷次技術(shù)變革均會推動游戲行情,預(yù)計游戲?qū)儆诟邉俾寿惖溃磺医谡w板塊回調(diào)較多,已經(jīng)重回2023 年20X 左右的價值區(qū)間。2)行業(yè)趨勢上,AI 在游戲的應(yīng)用廣泛且邏輯最順有落地案例,游戲是對新技術(shù)和交互性格外敏感的領(lǐng)域。3)政策趨勢上,7 月國家新聞出版署審批通過88 款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲,版號發(fā)放數(shù)量趨穩(wěn),版號發(fā)放常態(tài)化趨勢明顯。建議關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)(《梁山傳奇》拿到版號)、三七互娛,長線基本面穩(wěn)定的神州泰岳,此外建議關(guān)注巨人網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、吉比特、完美世界。港股端推薦網(wǎng)易(蛋仔派對、逆水寒手游、巔峰極速持續(xù)優(yōu)于預(yù)期)、騰訊,建議關(guān)注創(chuàng)夢天地(卡拉彼丘上線在即)。教育板塊:1)AI+教育是較為優(yōu)質(zhì)的落地方向,應(yīng)用場景廣闊。AI 和教育天然適配,多輪對話、多語言理解等能力無需經(jīng)過特殊訓(xùn)練和調(diào)試,容易落地;且教育行業(yè)市場空間大,家長付費意愿強,商業(yè)場景清晰。學(xué)生與老師雙方皆可廣泛運用,包括知識內(nèi)容檢索、語言學(xué)習(xí)/教學(xué)、內(nèi)容/教案生成、自動批改、翻譯、靈感索引等。2)教育是海外驗證的落地最快的方向之一。典型代表多鄰國將GPT-4納入產(chǎn)品。重點推薦南方傳媒(同時具備渠道邏輯和產(chǎn)品邏輯),建議關(guān)注皖新傳媒、佳發(fā)教育、盛通股份等。在線營銷建議關(guān)注天地在線。視頻板塊:

影視技術(shù)上,預(yù)計全行業(yè)全流程受益,AI 后期技術(shù)成熟,AI 語音正在迭代,但文生視頻較難。對于整個流程的提質(zhì)增效或不如游戲。更關(guān)注IP 價值的重估,特別是和虛擬人技術(shù)的結(jié)合,預(yù)計是彈性最大的方向。重點推薦芒果超媒。此外,當(dāng)前暑期檔影片較為豐富,且起勢良好,建議關(guān)注后續(xù)表現(xiàn)。

【投資建議-互聯(lián)網(wǎng)】

互聯(lián)網(wǎng)廣告:預(yù)計行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)已有公司財報,我們預(yù)計今年Q1 互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)環(huán)比持續(xù)復(fù)蘇:內(nèi)容類平臺中預(yù)計廣告收入增速嗶哩>騰訊>快手>百度>愛奇藝>微博;交易類平臺中預(yù)計廣告收入拼多多>美團>阿里巴巴。

外賣:預(yù)計Q1 外賣單量月度逐漸復(fù)蘇。盈利端來看疫后復(fù)蘇的今年用戶補貼或有增加但勞動力市場騎手供給充足,綜合考慮下預(yù)計美團外賣單均利潤仍可維持平穩(wěn)。

電商:京東“百億補貼”、阿里重視“價格力”等事件促使電商行業(yè)競爭加劇,或?qū)﹄娚坦居麄?cè)造成小幅影響。

本地生活/到店:維持到店行業(yè)今年β強復(fù)蘇和競爭更激烈的判斷,預(yù)計美團今年將以保份額和GMV 增速作為第一目標(biāo)。預(yù)計競爭導(dǎo)致美團到店貨幣化率和營業(yè)利潤率受到影響,實際影響程度要根據(jù)競爭激勵程度判斷。

風(fēng)險提示:疫情出現(xiàn)反復(fù),傳媒、教育、互聯(lián)網(wǎng)政策監(jiān)管政策再次趨嚴,部分公司業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期,用戶消費能力復(fù)蘇不及預(yù)期。

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