券商評(píng)級(jí)：公司背靠三峽集團(tuán)，在海上風(fēng)電上全國(guó)排名第一，優(yōu)勢(shì)顯著，我們預(yù)計(jì)2021-2023 年公司EPS 分別為0.15 元、0.19 元、0.23元，PE 為50、39、32 倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策性風(fēng)險(xiǎn)；已核準(zhǔn)項(xiàng)目無(wú)法并網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目投資回報(bào)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)化交易占比變化導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等

毛利率影響盈利能力表現(xiàn)，在建工程奠定后續(xù)增長(zhǎng)。2021Q3實(shí)現(xiàn)收入32.63 億元，同比增長(zhǎng)32.48%；歸母凈利潤(rùn)7.24 億元，同比增長(zhǎng)-1.27%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為7.31 億元，同比增長(zhǎng)10.63%。2021Q3毛利率為49.30%，同比下滑3.90PCT；凈利率為24.64%，同比下滑2.76PCT。總體來(lái)看，公司前三季度收入符合我們預(yù)期，毛利率影響了盈利能力表現(xiàn)。現(xiàn)金流方面，2021 年前三季度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為55.24億元，同比增長(zhǎng)35.02%；資產(chǎn)負(fù)債表方面，截至2021Q3 公司在建工程為445.38 億元，同比增長(zhǎng)166.22%，為后續(xù)成長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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