中國綜合國力顯著提高的當下，國內企業的管理水平總體卻較為落后，眾多的民營中小企業管理粗放，缺乏有效的公司治理體系和管理制度，迫切需要管理培訓與咨詢機構提供專業支持。終身學習時代的到來又促使企業員工產生了較為強烈的危機意識和培訓需求。這也就給管理培訓行業創造了巨大的發展空間。觀位列管理培訓行業第一梯隊的上海行動教育科技股份有限公司（以下簡稱“行動教育”），近年來表現突出。

業績方面，除2020年外，不同于同行業可比上市公司業績增速坐“過山車”，行動教育業績增長穩定，毛利率逐年提高，盈利質量高。其中，行動教育管理培訓業務對營收貢獻不斷增大，占比已超八成，且毛利率亦呈上升趨勢。值得一提的是，行動教育的講師隊伍匯聚了行業知名講師，課程注重實效且市場競爭力強。也因此，近年來，行動教育大規模交易客戶占比上升，客戶名單中現300余家上市公司，知名度凸顯。

一、中小企業管理培訓需求占市場主體，行動教育位列業內第一梯隊

企業管理是對企業的生產經營活動進行組織、計劃、指揮、監督和調節等一系列職能的總稱。隨著社會的發展，企業為實現經營目標所需要的各種資源都在不斷地發生變化，企業管理的難度持續提升，管理工作的復雜性也日益增加，這對企業管理者提出了更高的要求，形成了對企業管理培訓和管理咨詢的市場需求。

一方面，中國管理培訓和咨詢行業市場規模呈現快速增長態勢。

根據中研普華管理咨詢公司的研究，截至2018年，中國管理培訓行業企業數量約7.8萬家。2015-2018年，中國管理培訓行業市場規模分別為1,820億元、2,187億元、2,589億元、3,024億元，期間復合增長率達18.44%。

2015-2018年，中國管理咨詢行業市場規模分別為1,465億元、1,600億元、1,752億元、1,894億元。其中，截至2018年，中國管理咨詢行業企業數量約為3.7萬家，行業市場規模相比2017年增長了8.11%。行業企業主要分布在東部經濟發達地區，中西部地區企業數量較少。

另一方面，中國企業數量眾多，企業管理培訓與咨詢行業市場需求廣闊。

據國家市場監督管理總局發布的數據，截至2019年末，全國實有市場主體1.23億戶，其中企業3,858.3萬戶，占31.3%，比2013年底提高6.1%。2019年，全國新設市場主體2,377.4萬戶，同比增長10%，平均每天新設6.51萬戶。其中，新設企業739.1萬戶，增長10.3%，平均每天新設2.02萬戶。自商事制度改革以來，新創立的市場主體已經占總數的73%，新創立的企業已經占總數的72.2%。

世界銀行《2020年營商環境報告》顯示，中國營商環境總體評價在190個經濟體中位列31位，較上年上升15位，較2013年上升了65個位次。其中開辦企業便利度排名較上年大幅上升65位，排名28位，5年來累計上升130位，中國成為營商環境改善最大的經濟體之一。

新設市場主體的持續大量涌現，激發了市場活力和創造力，對促進就業、促進經濟健康發展發揮了重要作用。同時，大量的初創企業進入市場，也加大了現有市場的競爭程度，不斷激發企業的管理培訓需求，形成了企業管理培訓和咨詢的龐大需求。

據賽迪顧問股份有限公司統計，美國企業管理培訓62%在企業內部進行，38%的培訓則由社會各類學校和培訓機構承擔。而在中國，由于企業內部培訓體系欠缺等原因，高達70%的中小企業更趨向將培訓整體外包給專業培訓機構，這為企業培訓市場提供了源源不斷的剛性需求。

根據中國產業調研網的研究，占中國企業數量99.8%的中小企業需求占整個企業管理培訓市場總量的96.1%。盡管大型企業在管理培訓方面的投入遠高于中小企業，但由于中小企業數量眾多，其需求仍然占據市場的絕對主體。

值得注意的是，2010年以來，隨著企業管理培訓的普及，培訓業務開始規?；?，企業管理培訓服務提供商逐步成型，行業出現梯隊劃分。以行動教育、創業黑馬科技集團股份有限公司（以下簡稱“創業黑馬”）等為代表的管理培訓企業逐漸憑借著教學質量和品牌效應建立了自己的競爭優勢，并在規模上與一般的企業管理培訓機構拉開距離，年業務收入超億元，逐漸形成了行業內的第一梯隊企業。

二、不同于同行業績增速坐“過山車”，業績增長穩定盈利質量高

業績方面，與同行業上市公司相比，行動教育盈利能力表現突出。

拉長時間來看，除2020年外，行動教育營收及凈利潤均保持正增長。

據東方財富Choice數據，2016-2020年，行動教育實現的營業收入分別為2.61億元、3.47億元、4.38億元、4.39億元、3.79億元，2017-2020年分別同比增長32.8%、26.13%、0.22%、-13.67%。

同期，行動教育實現的凈利潤分別為0.67億元、1.01億元、1.15億元、1.22億元、1.08億元，2017-2020年分別同比增長51.55%、13.1%、6.03%、-10.88%。

與行動教育相反，行動教育可比同行業上市公司營收增長率波動大，均值坐“過山車”。

據東方財富Choice數據，2017-2019年，行動教育同行業可比上市公司創業黑馬的營業收入同比增長率分別為0.18%、81.52%、-36.49%；北京中研瀚海網絡科技股份有限公司（以下簡稱“中研瀚海”）的營業收入同比增長率分別為-24.68%、-31.29%、-34.55%；北京十二年教育科技股份有限公司（以下簡稱“十二年”）的營業收入同比增長率分別為-34.41%、59.8%、-11.63%。

同期，上述3家行動教育同行業可比上市公司的營業收入同比增長率均值分別為-19.64%、36.68%、-27.56%。

不僅如此，行動教育各個可比同行業上市公司的凈利潤不是增速坐“過山車”，就是陷入持續的負增長。

2017-2019年，行動教育同行業可比上市公司創業黑馬的凈利潤同比增長率分別為13.05%、-91.01%、198.62%；中研瀚海的凈利潤同比增長率分別為-161.99%、-24.83%、-15.75%；十二年的凈利潤同比增長率分別為-64.92%、45.6%、-153.35%。

除此之外，行動教育毛利率逐年提升，較同行業可比上市公司表現突出。

2017-2020年，行動教育毛利率分別為72.52%、73.53%、75.72%、78.8%。

2017-2019年，行動教育同行業可比上市公司創業黑馬的銷售毛利率分別為63.45%、25.15%、55.52%；中研瀚海的銷售毛利率分別為73.19%、67.69%、57.18%；十二年的銷售毛利率分別為77.67%、79%、68.71%。

同期，上述3家行動教育同行業可比上市公司的銷售毛利率均值分別為71.44%、57.28%、60.47%。

與此同時，行動教育凈現比連續三年大于1，經營現金流狀況良好，獲取現金的能力強。

2018-2020年，行動教育經營活動產生的現金流量凈額分別為2.69億元、1.83億元、1.89億元。

同期，行動教育的凈現比分別為2.34、1.51、1.75。

可見，不論是從近年來的財務數據上看，還是與同行業可比上市公司對比，行動教育的營業表現均毫不遜色，盈利能力十分突出。

三、管理培訓業務對營收貢獻超八成，公開課售價提高毛利率上升

實際上，行動教育是國內企業管理培訓行業的領先企業之一，以“提升企業競爭力的云智力平臺”為定位，主要致力于為中小民營企業客戶提供全生命周期的生態化知識服務和智力支持平臺。

而行動教育的主要業務包括企業管理培訓業務、管理咨詢服務以及相關圖書音像制品銷售。培訓業務以在全國各地線下授課的形式為主，咨詢業務以各個項目組進駐客戶公司的形式進行。

亮眼的是，行動教育管理培訓業務占營收的比重不斷增加，對營收的貢獻已超八成。

2018-2020年，行動教育管理培訓業務分別實現收入3.27億元、3.55億元、3.3億元，占各期間營業收入的比重分別為74.75%、80.98%、87.27%；管理咨詢業務分別實現收入1.05億元、0.79億元、0.44億元，占各期間營業收入的比重分別為24%、17.9%、11.51%。

即2018-2020年，行動教育管理培訓和管理咨詢業務合計占各期間營業收入的比重分別為98.75%、98.88%、98.78%，兩項業務占比已接近99%。

展開來看，行動教育管理培訓包括公開課（含精品公開課、論壇）及內訓，其中，內訓業務規模較小，各期占管理培訓業務收入的比重均低于2%，精品公開課是其培訓業務的主要組成部分。

近年來，行動教育的企業管理培訓業務及公開課業務的毛利率變動趨勢基本一致，均逐年提高。

2018-2020年，行動教育管理培訓業務的綜合毛利率分別為78.62%、80.76%、83.03%；公開課業務的毛利率分別為78.64%、80.78%、82.06%。

值得一提的是，得益于不斷提升的品牌效應及課程品質，行動教育逐步提高了公開課的實際售價。

2018-2020年，行動教育公開課業務的人均收入分別為1.38萬元、1.49萬元、1.8萬元。

即是說，由于品牌效應及課程品質的提升，行動教育的公開課售價得以提高。同時，以公開課為主要組成部分的管理培訓業務對行動教育營收的貢獻不斷加大，毛利率逐年提升，盈利效益突出。

四、講師隊伍匯聚行業知名講師，課程注重實效市場競爭力強

企業管理培訓行業，產業鏈上游主要為智力機構（師資）和講師自然人，以及教學培訓場地、辦公設備、IT服務和軟硬件、耗材等。管理咨詢行業產業鏈上游主要為咨詢項目團隊，即咨詢師等人力資源。

再觀行動教育，其擁有優秀的培訓和咨詢講師隊伍，匯聚了行業知名講師。

據招股書，行動教育的導師普遍在各自授課領域有過多年的實務操作經驗，真正實現了“做自己所講、講自己所做”，保證了行動教育企業管理培訓課程的實效性。同時，在內訓師培養方面，行動教育已經形成了一套完善的培養體系，實現內訓人員的批量復制，從而為公開課后的內訓、咨詢等增值服務提供支持。

近年來，行動教育在保持培訓課程實效性的基礎上，進一步豐富課程設置，積極與國內外經濟管理領域知名人士開展合作，引進宋志平（中國上市公司協會會長，中國企業改革與發展研究會會長）、清華大學朱民教授（前國際貨幣基金組織副總裁）、哈佛商學院羅伯特·卡普蘭教授（Robert.Kaplan，平衡記分卡創始人）等國內、國際知名講師為其學員講授相關課程。

因其一貫重視研發在經營中的重要作用，為保證教學質量，行動教育建立了系統性的課程研發團隊。

據招股書，行動教育課程研發團隊由其內部的教學、推廣、研發專家組成。課程研發活動秉承著“持續改進”的原則，結合現有的課程教學內容和效果，分析市場環境和客戶需求的變化情況，同時運用多媒體、互聯網等混合技術手段，以促成培訓課程產品內容的實時更新和產品質量、教學效果的持續提升。

截至2021年4月2日，行動教育的研發人員共有58名，大部分為本科以上學歷，知識背景和業務經歷涵蓋了管理學理論、戰略管理、市場營銷、財務管理、信息技術等領域。

除自有研發團隊外，行動教育還積極與其他企業和專家進行課程的合作開發。強大的研發團隊和持續的研發工作為行動教育的課程產品在激烈的市場競爭中獲得優勢提供了強有力的支持。

不僅如此，行動教育建立了系統化的研發管理制度，在多年的經營過程中，已形成了成熟的研發體系。其研發流程如下：

因此，區別于高等院校和一般培訓機構，行動教育的管理培訓課程注重實效，以貼近企業、貼近經營、為企業解決實際問題著稱。

與國內高等學院的MBA、EMBA項目不同，行動教育的管理培訓更加重視實效。行動教育在培訓傳統管理科學理論的基礎上，更多地結合國內的法律環境、經濟環境、產業和區域環境、競爭環境、人力資源環境等實際情況教授學員管理工具和執行技巧，以幫助學員提高管理實操水平。行動教育的培訓課程市場影響力強，并且配套提供一系列管理咨詢服務，在行業內知名度高，市場競爭力和行業地位強。

目前，行動教育的精品公開課業務主要包括：《濃縮EMBA》（原贏利模式）、《經營方略》（原《模式創新》）、《財務管控》、《大營銷管控》、《快樂績效》、《奇勝營銷》、《企業大學》、《組織效率》、《招才選將》、《股權設計》、《戰略性創新》十一門管理學課程。為提升培訓效果，使客戶獲得更加全面、系統的提高，行動教育將《企業大學》等十門課被打包匯總成一套類似于EMBA課程的系統產品——《校長EMBA》（原校長匯），統一對外招生和提供培訓服務。

其中，行動教育主要精品課程經過多年的沉淀，已經形成了良好的市場品牌和粉絲效應。

如《贏利模式》課程已經累積開講超過400期。良好的品牌形象也吸引了港澳臺、東南亞等地華人企業家報名參加行動教育的培訓課程，行動教育品牌傳播范圍由國內走向海外。

除此之外，行動教育表示將堅持以線下課堂培訓為基礎，線上視頻互動培訓為突破，進一步鞏固在其在管理培訓行業的領導地位；并加大研發力量，適時推出符合企業轉型升級需要的新課程。

五、大規模交易客戶占比上升，獲300余家上市公司選擇 知名度凸顯

企業管理培訓和咨詢行業的下游為最終消費客戶，包括企業消費者和個人消費者，但以企業消費為主。

從客戶數量角度來看，2017-2020年，行動教育管理培訓及管理咨詢業務的客戶數量分別為4,500家、5,266家、5,431家、4,093家。

其中，2017-2019年，行動教育客戶數量呈現上升趨勢。2020年受到新冠疫情影響，行動教育線下培訓和咨詢業務在一段時間內無法開展，導致客戶數量有所下降。

按照客戶交易規模劃分，行動教育的客戶情況體現出小規模交易客戶占比下降，大規模交易客戶占比上升的特點。

2017-2020年，行動教育收入規模1萬元以下的客戶數量合計分別為1,354家、1,511家、1,158家、483家，占當期客戶總數的比例分別為30.79%、29.24%、21.62%、11.87%，占比呈下降趨勢。

作為一家資深的企業管理培訓專業機構，行動教育在行業內享有知名度高，服務客戶數量多，其中不乏知名上市企業。

據招股書及行動教育官網，行動教育幫助多家企業建立了企業商學院，客戶覆蓋全國各個省份。自成立以來，行動教育已經累計服務了7萬多家企業，為15萬位企業家提供了管理培訓或咨詢服務，其中包括合力泰、大北農、新綸科技、南方軸承、味千中國等300余家上市公司客戶，還包含了300余家新三板掛牌公司；APP學習用戶數也超60萬人。

（圖片來源：行動教育官網）

關于行動教育向部分上市公司及知名企業客戶提供的服務情況。分領域來看，在工業實體經濟領域，行動教育的客戶有合力泰、新綸科技、南方軸承、納思達、盈趣科技等；在居民消費領域，行動教育的客戶有報喜鳥、顧家家居、好想你、中順潔柔、名創優品股份有限公司等，在農業及制藥領域的客戶有大湖股份、安圖生物、千金藥業、豐原藥業。

行動教育向上述客戶提供課程名稱及咨詢服務涵蓋贏利模式、倍增路徑、財務管控、企業大學、招才選將、績效模式、財務類咨詢等。

可見，在管理培訓和咨詢領域有著十余年運營經驗的行動教育，立足于國內中小民營企業眾多但企業管理水平亟待提高的國情，深耕實效培訓和落地咨詢服務，力求幫助國內眾多中小民營企業提高其在戰略、銷售、績效、財務等領域的管理水平。

且就服務客戶情況而言，行動教育獲多個領域客戶認可，其中現300余家上市公司，知名度“可見一斑”。

未來，隨著行動教育以上市為契機，進一步提高內部治理水平，優化產品及服務，努力提升核心競爭力，其或能成為客戶信賴的具有更高品牌知名度和市場影響力的管理培訓行業領軍企業。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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