“十四五”規劃綱要一出，作為“新基建”的七大領域之一的“5G”再度成為熱門話題之一。近期，北京、天津、湖北、浙江、安徽等近20省份出臺地方“十四五”規劃綱要,明確未來五年5G建設目標,加速推進大數據中心、工業互聯網等一批重大項目建設。根據中國信通院統計,在多重政策紅利催化下,2021年新基建預計投資約為1.78萬億元,整個“十四五”時期投資預計約為10.53萬億元。天津津榮天宇精密機械股份有限公司（以下簡稱“津榮天宇”）運用于電氣領域、汽車領域的精密金屬零部件,作為關鍵基礎設施建設的基礎，面臨良好的產業發展態勢。

搭乘下游行業的“東風”，津榮天宇營收凈利潤保持增長，ROE高于同行可比公司均值，綜合毛利率穩增。值得注意的是，津榮天宇采用了創新的業務模式，使其在研發技術上貼合需求創新突破，并坐擁全球高端客戶資源。

一、金屬制品行業發展穩健，下游電氣行業市場需求量巨大

在早期，金屬零部件制造行業由歐美、日本等發達國家企業占據了壟斷地位。而隨著中國工業技術的迅速發展以及行業結構的不斷優化調整，下游行業對金屬產品需求迅速增長，金屬零部件行業在規模或技術方面均得到了快速的發展。

2019年，我國規模以上工業企業金屬制品新產品銷售收入達到6,278.47億元，2013-2019年期間年均復合增長率達到12.68%，呈現穩步攀升的態勢。

觀其下游行業需求，金屬零部件應用范圍十分廣闊，涵蓋電氣、汽車、航天飛機、軍工機械等各個領域。津榮天宇目前生產的精密金屬部品主要應用于電氣和汽車領域，市場需求呈穩步增長趨勢。

其中，津榮天宇近年來在電氣領域的產品的營業收入逐年攀升，電氣精密部品的營業收入占主營業務收入比例超四成。

2018-2020年，津榮天宇電氣精密部品的營業收入分別為3.48億元、3.53億元、4.16億元；占主營業務收入的比例分別為40.46%、40.56%、42.12%，系津榮天宇2020年占比最高的產品類型。

在電氣精密部品領域，津榮天宇生產的電氣精密部品具體應用于中低壓配電設備和工業自動化控制設備，且津榮天宇的主要客戶均是全球中低壓配電及工業自動化領域的行業領先者。因此，中低壓電氣設備和工業自動化控制設備的行業發展情況對津榮天宇所在行業產品需求影響巨大，系津榮天宇電氣領域的下游行業。

而近年來，津榮天宇在電氣方面的下游行業需求量巨大，成長空間廣闊。

2012-2018年期間，中國人均用電量分別為3,683KWh/年3,948KWh/年4,153KWh/年4,176KWh/年4,356KWh/年4,642KWh/年5,012KWh/年，長期維持增長趨勢。

從低壓電氣行業上看，中國低壓電氣行業近年平穩發展，2012-2018年，行業總產值整體保持較快增長，年復合增長率約為5.7%，產銷率保持在95%左右，行業供求總體保持平衡。

未來隨著智能電網、新能源汽車、5G等行業快速發展，人們對低壓電氣產品的綜合性能將有更高的要求，產品需求結構不斷變化，中高端的低壓電氣產品需求不斷增長，低壓配電設備行業的工業總產值與銷售收入將不斷上升。

從中壓電氣行業上看，智能化自動化的中壓配電設備在智能電網、關鍵基礎設施建設過程中被大量運用，以提高能源使用效率，降低能耗，減少碳排放量。

2020年3月以來，中央政治局常委會會議提出加快數據中心等新型基礎設施建設進度，中央部署的“新基建”涉及大數據中心、工業互聯網5G網絡、新能源汽車充電樁、特高壓等七個領域，都與電氣技術相關。在政府的大力推動下，中壓配電及能源設備精密部品需求旺盛。

從工業自動化行業來看，津榮天宇生產的工業自動化精密部品，廣泛應用于各種智能機器控制、過程自動化及數據中心得安全持續運維。。

近年來，我國發展機器控制自動化設備行業的政策不斷出臺，為工業自動化行業發展提供了有力的政策支持。且隨著我國人力成本逐漸上升，制造業企業對設備進行自動化改造十分迫切；數控機床、機器人等機器控制及過程自動化設備的快速發展，支撐工業自動化行業穩步增長。

根據賽迪顧問發布的《2019-2021年中國工業控制市場預測與展望數據》，預計2019-2021年，中國工控市場將保持年均12%以上的快速增長，到2021年，市場規模有望達到2,600億元。

綜上所述，津榮天宇下游的中低壓配電及工業自動化領域的行業景氣度高，未來需求將擴大。

二、營收凈利潤保持增長，“造血”能力增強高于同行業均值

財務指標穩健與否，是衡量企業發展的重要因素之一。業績方面，津榮天宇近年來營收穩步增長，凈利潤增速不斷提升。

2016-2020年，津榮天宇的營業收入分別為6.02億元、7.35億元、8.63億元、8.74億元、9.9億元，2017-2020年分別同比增長22.08%、17.44%、1.31%、13.17%。

同期，津榮天宇的凈利潤分別為3,679.23萬元、3,347.29萬元、4,526.77萬元、5,539.88萬元、6,456.58萬元，2017-2020年分別同比增長-9.02%、35.24%、22.38%、16.55%。

另外，近年來，津榮天宇的綜合毛利率、經營活動產生的現金流量凈額整體呈穩步增長態勢。

2018-2020年，津榮天宇的綜合毛利率分別為18.22%、19.25%、20.54%。

2018-2020年，津榮天宇經營活動產生的現金流量凈額分別為3,660.41萬元、3,449.36萬元、8,358.98萬元。

不僅如此，近兩年津榮天宇的ROE走高，且高于同行業可比公司均值。

2018-2020年，津榮天宇的扣非后加權平均凈資產收益率分別為11.39%、12.17%、12.24%。

對比同行，據津榮天宇簽署日期為2021年4月20日招股說明書（以下簡稱“招股書”），津榮天宇的同行業可比公司為天津銳新昌科技股份有限公司（以下簡稱“銳新科技”）、華達汽車科技股份有限公司（以下簡稱“華達科技”）、合肥常青機械股份有限公司（以下簡稱“常青股份”）、祥鑫科技股份有限公司（以下簡稱“祥鑫科技”）。

2018-2020年，銳新科技的扣非后加權平均凈資產收益率分別18.28%、16.82%、9.68%；祥鑫科技的扣非后加權平均凈資產收益率分別20.83%、15.05%、8.42%；常青股份的扣非后加權平均凈資產收益率分別3.11%、0.07%、2.97%。

另外，2018-2019年，華達科技的扣非后加權平均凈資產收益率分別7.83%、5.69%。截至2021年4月21日，華達科技2020年的扣非后加權平均凈資產收益率并未披露。因此下述計算2020年津榮天宇的同行業上市公司扣非后加權平均凈資產收益率均值時，剔除華達科技進行計算。

上述4家津榮天宇的同行業上市公司的扣非后加權平均凈資產收益率均值分別為12.51%、9.41%、7.02%。

與此同時，近年來，津榮天宇的資產負債率處于行業中低位。

2017-2020年，津榮天宇的資產負債率分別為38.42%、37.75%、37.55%、39.63%。同期，同行業可比公司祥鑫科技的資產負債率分別為47.64%、44.1%、31.06%、43.19%；同行業可比公司華達科技的資產負債率分別為35.3%、41.66%、39.99%、42.27%；同行業可比公司銳新科技的資產負債率分別為11.49%、18.09%、31.68%、6.35%；同行業可比公司常青股份的資產負債率分別為33.66%、41.97%、53.92%、51.33%。

可見，2020年津榮天宇的資產負債率僅次于銳新科技。

三、研發費用率逐年走高，核心技術收入占比最高達九成

有別于其他同行業公司，津榮天宇創新了一套以精密模具研發平臺為支撐，以“技術引領”和“服務導向”驅動研發創新及產品升級，深度融合全球戰略客戶的業務模式。

近年來，津榮天宇不斷加大研發投入，研發費用占當期營業收入的比重逐年遞增，并成為了高新技術企業。

據招股書披露，截至2019年12月31日，津榮天宇擁有研發人員103名，占公司人員總數的10.28%；其中，5名為核心技術人員。

2020年10月28日，津榮天宇取得了天津市科學技術局、天津市財政局、國家稅務總局、天津市稅務局八頒發的高新技術企業證書。

2018-2020年，津榮天宇投入的研發費用分別為2,570.08萬元、2,938.9萬元、3,500.43萬元，占當期營業收入的2.98%、3.36%、3.54%。

此外，截至2021年4月20日，津榮天宇在電氣領域正在從事的研發項目包括“滅弧室模內沖鉚一體自動化技術”等4項，汽車領域正在從事的研發項目包括“汽車底盤高強度鋼板多曲面成型技術項目”等6項。

在專利成果方面，截至2021年4月20日，津榮天宇及其子公司已獲得發明專利15項，實用新型專利103項，并有多項申請中專利。

在研發模式方面，津榮天宇協同客戶建立了新技術創新研發體系。津榮天宇憑借其核心管理與技術團隊多年的產業經驗，構建了一套行業領先的集模具研發、產品開發、實驗檢測以及協同客戶進行 QVE 或 VA/VE 改進的新技術創新研發體系，與主要核心客戶開展同步產品技術研發和樣品試作，共同確定產品工藝技術改進方案，不斷提升研發契合度和研發成果轉換率，不斷增強與戰略客戶相互粘性與協同度。

值得一提的是，津榮天宇以核心技術為基礎，積極推進核心技術的成果轉化，快速形成基于核心技術的產品，并產生銷售收入。

2018-2020年，津榮天宇來自核心技術產品的銷售收入分別為7.8億元、7.82億元、8.69億元，占主營業務收入的比重分別為90.37%、89.46%、87.8%，處于很高的水平。

四、創新的客戶融合業務模式，坐擁施耐德、ABB等高端客戶資源

津榮天宇的產品涵蓋電氣和汽車兩大領域，而津榮天宇與這兩大領域中的巨頭和百強企業保持長期的合作關系，并獲得了客戶和行業的高度認可。

在電氣方面，津榮天宇與施耐德、ABB和西門子等全球領先的電力電氣巨頭穩定合作，產品最終應用于軌道交通和基礎設施、智能樓宇、大型工業企業電力設施等領域；在汽車方面，津榮天宇與東海橡塑、電裝、豐田紡織、豐田合成及采埃孚-天合等全球汽車零部件供應商百強企業合作，最終產品廣泛應用于豐田、本田、日產、大眾、通用等知名汽車品牌。

2019年，津榮天宇獲得“施耐德全球生產型最佳供應商”，成為第一家獲此殊榮的中國供應商，2018年獲得“施耐德全球最佳品質獎”。津榮天宇現為世界五百強和電氣巨頭——施耐德的全球核心供應商。

而在汽車部品領域，津榮天宇主要服務于日系、德系車的一級跨國供應商，公司連續多年獲得東海橡塑“優秀供應商獎”，電裝“海外最佳供應商獎”，2019年獲得豐田紡織“海外貢獻獎”。

這得益于，津榮天宇采用了深度融合全球戰略客戶的業務模式，具體內容為跟蹤客戶并同步構建覆蓋全球的網絡工廠體系；與核心客戶高層定期互訪；與核心客戶研發中心開展同步產品技術研發和多次樣品試作、試驗、驗證等。

在該模式的實施下，津榮天宇形成了以天津輻射環渤海、嘉興輻射長三角、東莞輻射珠三角，武漢輻射華中的國內區域布局，部分高端產品已出口至歐洲及北美等地區，并在泰國及印度分別布局了子公司進一步開拓東南亞及印度市場。

值得注意的是，深度融合全球戰略客戶的業務模式不僅讓原有的客戶不斷從其內制工廠或非核心供應商處向核心供應商轉移集中，更促進了津榮天宇對下游新客戶的拓展。

上述表明，津榮天宇具有較強的高端客戶資源優勢，未來的持續盈利能力可期。

五、募資達2億元用于擴張飽和產能，促進業務多方面創新

近年來，津榮天宇的產能利用率相對飽和，產銷率達九成以上。

根據行業慣例及津榮天宇主營業務特點，一般用生產工藝核心環節之沖壓和焊接的產能利用率反映公司整體的產能利用率。

2018-2020年，津榮天宇沖壓設備的產能利用率分別為95.78%、95.58%、96.17%；焊接設備的產能利用率分別為97.08%、98.2%、95.5%。

從產銷率上看，按產品分類，津榮天宇的主要產品分為電氣類和汽車類。

2018-2020年，津榮天宇電氣類產品的產量分別為10.7億件、11.5億件、11.92億件，銷量分別為9.76億件、10.15億件、11.39億件，產銷率分別為91.2%、88.26%、95.56%。

同期，津榮天宇汽車類產品的產量分別為1.29億件、1.28億件、1.42億件，銷量分別為1.26億件、1.24億件、1.3億件，產銷率分別為98.15%、96.46%、91.44%。

可見，近年來，津榮天宇的產能利用率均超95%，產能相對飽和。而產銷率除2019年的電氣類產品產銷率為88.26%以外，其余年份產銷率均在九成以上。

此番上市，津榮天宇擬募集資金2.93億元，分別用于“精密部品智能制造基地項目”、“研發中心建設項目”及“補充流動資金”。

其中，“精密部品智能制造基地項目”擬使用募集資金2億元，將引進先進生產設備，新建精密沖壓、機加工及鈑金等生產線，擴大電氣及汽車領域精密部品生產規模，項目達成后，預計將為公司新增年銷售收入45,015.58萬元，新增年凈利潤4,533.08萬元。

而“研發中心建設項目”擬使用募集資金5,232.15萬元，旨在為津榮天宇將來進一步提升前沿精密金屬模具及部品制造技術提供創新研究平臺，進一步提升津榮天宇現有的技術研發水平，豐富津榮天宇的產品和業務體系，深化與現有戰略性客戶的合作關系，同時全力拓展海內外市場和新的優質客戶，從而有效提升企業的經營規模及綜合競爭力。

研發中心建成后，津榮天宇將主要開展10個研發項目，重點研究精密金屬制造工藝核心技術開發、新產品制造工藝設計與優化、關鍵金屬零部件的工業自動化升級等方面技術，項目最終幫助津榮天宇實現產品質量提升及精益智能化制造，從而為津榮天宇大規模自動化生產提供有力的技術支持。

綜上所述，本次募集資金的投向對津榮天宇主營業務發展具有重要貢獻，對其經營戰略具有積極影響、對業務創新創造創意性具有有力支持。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

關鍵詞：