中國是航運大國，航運業(yè)是國民經(jīng)濟、對外貿(mào)易、社會發(fā)展的重要支撐。與陸運和空運相比，航運憑借其覆蓋范圍廣、航道投資小、運輸能力強、占地少、成本低的優(yōu)勢，在現(xiàn)代貨物運輸中具有不可替代的地位。分細(xì)分行業(yè)來看，國內(nèi)沿海液體化學(xué)品水路運量呈增長態(tài)勢，預(yù)計2021年需求量持續(xù)增加。作為國內(nèi)液體化學(xué)品航運龍頭企業(yè)之一的南京盛航海運股份有限公司（以下簡稱“盛航股份”）行業(yè)前景良好。

觀其身后，盛航股份收入持續(xù)穩(wěn)定增長，2020年凈利潤增速同比大幅提升，現(xiàn)金流量凈額穩(wěn)步提高，毛利率水平相對穩(wěn)定且保持在較高水平，盈利能力強。值得一提的是，盛航股份十余年聚焦液貨危險品內(nèi)貿(mào)航運業(yè)務(wù)，不僅經(jīng)驗豐富，還擁有高標(biāo)準(zhǔn)、專業(yè)化的安全運輸管控體系，更是獲多個大型石化生產(chǎn)企業(yè)認(rèn)可，客戶合作成熟且穩(wěn)定。與此同時，盛航股份擁有較多的船舶數(shù)量、合理的運力結(jié)構(gòu)、較為完善的運輸網(wǎng)絡(luò)，形成規(guī)模優(yōu)勢，品牌知名度高，沿海化學(xué)品水運市場占有率穩(wěn)步提升。

一、行業(yè)發(fā)展迅速營收穩(wěn)增凈利提速，毛利率突破40%盈利質(zhì)量好

近年來，隨著國民經(jīng)濟增長和政策支持，中國航運業(yè)發(fā)展迅速。

整體來看，中國水路貨物運輸量及水路貨物運輸周轉(zhuǎn)量均呈上升趨勢。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2011-2019年，中國水路貨物運輸量分別為42.6億噸、45.9億噸、56億噸、59.8億噸、61.4億噸、63.8億噸、66.8億噸、70.3億噸、74.7億噸，年復(fù)合增長率達到7.27%；水路貨物運輸周轉(zhuǎn)量分別為7.54億噸公里、8.17億噸公里、7.94億噸公里、9.28億噸公里、9.18億噸公里、9.73億噸公里、9.86億噸公里、9.91億噸公里、10.4億噸公里，年復(fù)合增長率達到4.09%。

與此同時，國內(nèi)沿海液體化學(xué)品水路運量呈增長態(tài)勢，預(yù)計2021年需求量持續(xù)增加。

根據(jù)中國船東協(xié)會化工品運輸專業(yè)委員會發(fā)布的《2019-2020年國內(nèi)沿海化工品水運市場分析報告》（以下簡稱“船東協(xié)會化工品運輸委員會分析報告”），2014-2018年，國內(nèi)沿海液體化學(xué)品水路運量分別為1,980萬噸、2,080萬噸、2,250萬噸、2,550萬噸、2,850萬噸。

船東協(xié)會化工品運輸委員會分析報告指出，由于十三五規(guī)劃建設(shè)的一批大型煉化企業(yè)及其下游配套化工裝置陸續(xù)落地投產(chǎn)，以及國內(nèi)沿海大型甲醇制烯烴項目的推進，國內(nèi)沿海化學(xué)品運輸總量預(yù)計從2019年底開始將迎來一輪快速增長時期。隨著恒力石化、中化弘潤、斯?fàn)柊罨瘜W(xué)、中石化海南煉化、中海殼牌等化工企業(yè)新增的煉油、對二甲苯（PX）、丙烯腈、乙烯等產(chǎn)能裝置的投產(chǎn)或開車，國內(nèi)沿海液體化學(xué)品運輸市場規(guī)模將快速增長，2020年沿海液體化工品水運量將接近3,900萬噸。

而根據(jù)交通運輸部水運局每年公開發(fā)布的《水路運輸市場發(fā)展情況和市場展望報告》，中國化工品生產(chǎn)和消費仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學(xué)品運輸需求持續(xù)增長，2017-2019年沿海省際化學(xué)品運輸完成量分別為2,600萬噸、2,680萬噸和3,200萬噸，2019年同比增長19.4%。

根據(jù)交通運輸部水運局2021年3月16日公開發(fā)布的《2020年水路運輸市場發(fā)展情況和2021年市場展望》，由于中國化工品生產(chǎn)和消費仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學(xué)品運輸需求持續(xù)增長，全年完成沿海省際化學(xué)品運輸量接近3,300萬噸，同比增長3%。2021年，散裝液體化學(xué)品水運需求量預(yù)計持續(xù)增加，運力結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，運價保持穩(wěn)定。

此背景下，近年來，盛航股份的營收凈利同比實現(xiàn)雙增，且2020年凈利潤增速同比大幅提升。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2017-2020年，盛航股份的營收分別為2.67億元、2.96億元、3.82億元、4.8億元，2018-2020年分別同比增長10.92%、29.34%、25.54%。

同期，盛航股份的凈利潤分別為3,432.69萬元、4,451.08萬元、6,035.35萬元、11,181.84萬元，2018-2020年分別同比增長29.67%、35.59%、85.27%。

不僅如此，盛航股份經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額穩(wěn)步提高，毛利率突破40%，盈利質(zhì)量好。

2018-2020年，盛航股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.94萬元、1億元、1.66億元。

同期，盛航股份的銷售毛利率分別為31.11%、30.64%、41.6%。

可見，行業(yè)前景良好的盛航股份，收入持續(xù)穩(wěn)定增長，毛利率水平相對穩(wěn)定且保持在較高水平，盈利能力強。

二、安全運輸管控體系標(biāo)準(zhǔn)高且專業(yè)，獲多個大型石化生產(chǎn)企業(yè)認(rèn)可合作穩(wěn)定

事實上，液化品具有易燃、易爆炸、易揮發(fā)等特點，是一種高風(fēng)險性運輸產(chǎn)品。而自設(shè)立以來一直從事液體化學(xué)品、成品油水上運輸服務(wù)的盛航股份，擁有高標(biāo)準(zhǔn)、專業(yè)化的安全運輸管控體系。

1994年11月成立的盛航股份，至今已擁有十余年聚焦液貨危險品內(nèi)貿(mào)航運業(yè)務(wù)的豐富經(jīng)驗，通過嚴(yán)格的航運管理和充分利用現(xiàn)代化信息技術(shù)，為客戶提供安全、優(yōu)質(zhì)的化學(xué)品航運服務(wù)。

且盛航股份高度重視運輸安全風(fēng)險管理，建立了高標(biāo)準(zhǔn)、專業(yè)化的安全運輸管控體系，成為交通運輸部認(rèn)定的交通運輸企業(yè)安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)一級達標(biāo)企業(yè)，被江蘇海事局評定為“安全誠信等級A級公司”，多條船舶被海事部門評為“安全誠信船舶”，至今未發(fā)生過等級以上的安全事故。

由于化學(xué)品運輸?shù)陌踩h(huán)保要求更為嚴(yán)苛，托運方對承運船舶的性能、承運方安全管理能力、高素質(zhì)船員配備、歷史經(jīng)營業(yè)績等各方面要求更高，所以盛航股份堅持以通過高標(biāo)準(zhǔn)檢查為抓手，努力形成安全管理和客戶服務(wù)的良性互動、相互促進，其船舶陸續(xù)通過了殼牌、BP、BASF、中石化、中海油等國內(nèi)外大型石化公司及CDI的檢查認(rèn)證，且所有船舶均在中國船東互保協(xié)會購買了保險。

另一方面，盛航股份持續(xù)提高研發(fā)費用投入，信息化管理具備優(yōu)勢。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2018-2020年，盛航股份的研發(fā)費用分別為1,059.44萬元、1,414.07萬元、1,882.06萬元，2019-2020年分別同比增長33.47%、33.1%。

經(jīng)過多年的船舶技改以及信息技術(shù)研發(fā)的沉淀和發(fā)展，目前盛航股份擁有專利38項、軟件著作權(quán)20項，自主研發(fā)軟件、硬件產(chǎn)品十余項，其中軟件系統(tǒng)平臺產(chǎn)品包括危化品船舶安全運營監(jiān)管平臺、水路運輸安全運營信息管理系統(tǒng)等，硬件產(chǎn)品包括危化品船舶北斗語音視頻終端、數(shù)據(jù)采集儀等，各項信息技術(shù)在船舶上的廣泛試驗和應(yīng)用，有力保障了船舶運輸安全，提高了管理經(jīng)營效率。

堅定信息化建設(shè)道路的盛航股份，設(shè)立的研創(chuàng)中心下設(shè)研發(fā)部、技改部、信息辦三個部門，聚焦于危化品智能船舶與物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)方向的研究，致力于提供綠色智能船舶高效安全運輸?shù)刃畔⒓夹g(shù)的解決方案、產(chǎn)品和服務(wù)，打造危化品多式聯(lián)運大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺。

此外，盛航股份通過信息化系統(tǒng)對船舶狀態(tài)進行動態(tài)跟蹤，實時指導(dǎo)和監(jiān)控船舶航行安全、設(shè)備故障排除以及突發(fā)事件的處置，合理預(yù)估船舶運行各環(huán)節(jié)時間并及時指導(dǎo)和調(diào)整，使得航船非正常停航、拋錨情況較少，運營效率較高。盛航股份的SMOS物流管理系統(tǒng)已運行多年并持續(xù)改進，為其管理質(zhì)量升級、積累管理數(shù)據(jù)、分析運營狀況發(fā)揮了重要作用。

安全、優(yōu)質(zhì)、高效的客戶服務(wù)，讓盛航股份獲得多個大型石化生產(chǎn)企業(yè)青睞，形成穩(wěn)定的客戶合作關(guān)系。

2018-2020年間，盛航股份與中石化、中石油、中化集團、恒力石化、浙江石化、揚子石化巴斯夫等大型石化生產(chǎn)企業(yè)形成了良好的長期合作關(guān)系，獲得了客戶的高度認(rèn)可。

其中，盛航股份第一大客戶均為中國石化化工銷售有限公司（以下簡稱“中石化有限”），具體業(yè)務(wù)往來方主要系其下屬的華北分公司、華東分公司和華南分公司，盛航股份來自上述3家公司的合計收入金額分別為1.31億元、1.29億元、1.02億元。

同期，盛航股份曾獲得中石化華南分公司頒發(fā)的“2019年度優(yōu)秀物流服務(wù)商”及“2020年度優(yōu)秀物流服務(wù)商”、中石化有限頒發(fā)的“2017-2018年度標(biāo)桿物流服務(wù)商”、中國石油華南化工銷售公司頒發(fā)的“最佳物流服務(wù)商”等榮譽稱號，盛航股份船舶亦多次被中石化華東分公司評為“年度星級船舶”。

值得一提的是，盛航股份服務(wù)上述大型石化生產(chǎn)企業(yè)均經(jīng)歷了高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求、全方位的篩選和考察，在成為其物流服務(wù)商后，盛航股份提前編制運輸計劃、合理安排航線、靈活調(diào)配船舶按時裝貨，通過貨船期要求保障高、貨損貨差率低的持續(xù)優(yōu)質(zhì)服務(wù)獲得客戶的高度認(rèn)可，長期合作客戶的運輸需求構(gòu)成了盛航股份收入的主要來源。

三、具備規(guī)模優(yōu)勢品牌知名度高，沿海化學(xué)品水運市占再提升

觀其身后，盛航股份較多的船舶數(shù)量、合理的運力結(jié)構(gòu)、較為完善的運輸網(wǎng)絡(luò)，形成規(guī)模優(yōu)勢。

通過十余年經(jīng)營液貨危險品運輸業(yè)務(wù)，盛航股份逐漸形成了以全國二十五個沿海主要港口、二十余個長江及珠江港口為物流節(jié)點，以湖南到上海的長江航線為橫軸、以環(huán)渤海灣到海南的沿海航線為縱軸的運輸網(wǎng)絡(luò)，覆蓋渤海灣、長三角、珠三角、北部灣等國內(nèi)主要化工生產(chǎn)基地。

由于大型化工企業(yè)產(chǎn)品種類多、運輸需求量大、運輸時限要求高，生產(chǎn)基地遍布全國從而運輸航線也多，不同航線、不同距離、不同運輸產(chǎn)品對盛航股份船舶的需求各異。

而盛航股份目前自營的十余艘船舶中，核定運輸區(qū)域覆蓋了國內(nèi)沿海、長江中下游及支流省際，各型船舶載重噸范圍從2,000多噸到11,000多噸，2020年實際運輸航線接近三百條，運輸?shù)呢浧钒ǘ喾N化學(xué)品及成品油。

正是由于具備了一定規(guī)模的船舶運力、合理的運力結(jié)構(gòu)、形成比較完善的運輸網(wǎng)絡(luò)，盛航股份才具備了一定的規(guī)模效應(yīng)，才能滿足大型化工企業(yè)安全、穩(wěn)定、及時的運輸需求。同時，也使盛航股份能夠通過對船舶的高效調(diào)度和航線的合理安排，有效降低運營成本、保持較低空載率，提高盈利水平和企業(yè)競爭力。

憑借安全、優(yōu)質(zhì)、高效的服務(wù)，盛航股份在市場上的品牌知名度高，已成為國內(nèi)液體化學(xué)品航運龍頭企業(yè)之一。

盛航股份是中國物流與采購聯(lián)合會危化品物流分會副會長單位，2018-2019年期間曾獲得交通運輸部長江航務(wù)管理局頒發(fā)的“2017年度長江誠信港航企業(yè)”、中國物流與采購聯(lián)合會頒發(fā)的“企業(yè)信用評級AAA級信用企業(yè)”、中國物流與采購聯(lián)合會危化品物流分會頒發(fā)的“2017-2018年度中國化工物流行業(yè)百強水運服務(wù)企業(yè)”、“2019-2020年度中國化工物流行業(yè)百強水運服務(wù)企業(yè)”和多個年度的“中國化工物流行業(yè)金罐獎暨安全管理獎”等榮譽。

且盛航股份被江蘇海事局評定為“安全誠信等級A級公司”，其船舶亦多次被海事部門評為“安全誠信船舶”，進一步提升了其知名度和品牌形象。

良好的市場口碑和品牌形象，為盛航股份鞏固行業(yè)地位、擴大市場份額和增強客戶粘性打下良好的基礎(chǔ)，已成為其核心競爭力之一。

基于此，盛航股份近年來的沿海化學(xué)品水運市場占有率穩(wěn)步提升。

截至2020年末，盛航股份正在營運的船舶共計17艘，其中2艘運輸許可范圍為長江中下游及支流省際和3艘運輸許可貨物僅為成品油的船舶不包括在交通運輸部公布的沿海化學(xué)品船（含油品、化學(xué)品兩用船）統(tǒng)計中。因此，截至2020年末，盛航股份運營沿海化學(xué)品船舶12艘，擁有及控制運力達到6.68萬載重噸，占市場總運力的5.49%。

2018-2020年，盛航股份沿海化學(xué)品運量分別為161.8萬噸、197.9萬噸、282.46萬噸。根據(jù)交通運輸部水運局公布的當(dāng)年完成運輸量數(shù)據(jù)，同期盛航股份市場占有率分別為6.04%、6.18%、8.56%。

國內(nèi)沿海成品油運輸市場方面，截至2020年末，盛航股份運營的國內(nèi)沿海成品油運輸船舶共計3艘，擁有及控制運力3.01萬載重噸，占市場總運力的0.28%。

根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)運量為3,000萬噸左右，同期盛航股份沿海成品油運量為49.06萬噸，市場占比為1.64%。2019年盛航股份沿海成品油運量為91.48萬噸，同比增長86.47%，同年國內(nèi)沿海成品油運量為7,200萬噸，盛航股份市場占有率為1.27%。2020年盛航股份沿海成品油運量為66.31萬噸，同年國內(nèi)沿海成品油運量為7,800萬噸，盛航股份市場占有率為0.85%。

盛航股份表示，未來將在維系現(xiàn)有客戶的基礎(chǔ)上持續(xù)開拓業(yè)內(nèi)知名的大型化工企業(yè)客戶。憑借現(xiàn)有的品牌知名度以及高標(biāo)準(zhǔn)、專業(yè)化的安全運輸管控體系，盛航股份業(yè)績規(guī)模有望邁上新臺階。

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