中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，12月15日，2020年創(chuàng)業(yè)板上市委第56次會(huì)議披露，江蘇華蘭藥用新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華蘭股份”）首發(fā)獲通過(guò)。

華蘭股份成立于1992年，專業(yè)從事直接接觸注射劑類藥品包裝材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品包括各類覆膜膠塞、常規(guī)膠塞等，并廣泛用于輸液、凍干、粉針、單抗、小水針、采血、中藥復(fù)方制劑等藥品制劑領(lǐng)域，保護(hù)藥物免受環(huán)境影響，并有助于維持藥物質(zhì)量和安全。

江陰華蘭機(jī)電科技有限公司(“華蘭機(jī)電”)直接持有華蘭股份28.00%的股權(quán)，為控股股東，華國(guó)平、楊菊蘭以及華一敏為實(shí)際控制人。其中，華國(guó)平和楊菊蘭系夫妻關(guān)系，華一敏系華國(guó)平和楊菊蘭之長(zhǎng)子。截至目前，華國(guó)平、楊菊蘭和華一敏合計(jì)控制公司3782.78萬(wàn)股對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，占公司表決權(quán)比例的37.4533%。

招股書(shū)顯示，本次募集資金投資項(xiàng)目分為“自動(dòng)化、智能化工廠改造項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。募集資金投資項(xiàng)目有利于提高公司生產(chǎn)自動(dòng)化、智能化和信息化水平，以及公司自主研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，從而增強(qiáng)公司未來(lái)的持續(xù)盈利能力。

2020年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)下降19.58%

2017年-2019年和2020年1-6月，公司覆膜膠塞產(chǎn)生的銷售收入分別為16053.27萬(wàn)元、19853.86萬(wàn)元、23330.36萬(wàn)元、9325.1萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入41.34%、45.79%、50.75%、44.03%；常規(guī)膠塞產(chǎn)生的銷售收入分別為20537.82萬(wàn)元、22116.49萬(wàn)元、21530.94萬(wàn)元、11380.42萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的52.88%、51.01%、46.83%、53.74%。

得益于上述兩大業(yè)務(wù)的“助力”，報(bào)告期內(nèi)，華蘭股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38835.12萬(wàn)元、43356.15萬(wàn)元、45974.59萬(wàn)元，21176.95萬(wàn)元，呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。

雖然營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但華蘭股份的凈利潤(rùn)卻在波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，華蘭股份的凈利潤(rùn)分別為7688.43萬(wàn)元、8606.14萬(wàn)元、8517.4萬(wàn)元、3814.74萬(wàn)元，2019年華蘭股份的凈利潤(rùn)同比下降了1.03%。

需要指出的是，華蘭股份還在招股說(shuō)明書(shū)中對(duì)2020年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告，而這一預(yù)告似乎意味著，其營(yíng)收或?qū)⒃?020年終止上升的勢(shì)頭，且凈利潤(rùn)還將繼續(xù)下降。華蘭股份預(yù)測(cè)，其2020年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43292.52萬(wàn)元，同比下降5.83%，歸母凈利潤(rùn)為7653.52萬(wàn)元，同比下降19.58%。

華蘭股份表示，公司2020年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均有所下降，主要是因?yàn)槭苄鹿诜窝滓咔橛绊懀瑖?guó)內(nèi)大多醫(yī)院門(mén)診較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)未開(kāi)放，部分院內(nèi)用藥量減少，如抗生素產(chǎn)品的銷售會(huì)受到短期影響，輝瑞制藥、恒瑞醫(yī)藥等主要客戶的膠塞產(chǎn)品需求下降，導(dǎo)致公司向其銷售的覆膜膠塞產(chǎn)品減少。

債務(wù)壓力大，短期借款遠(yuǎn)高于貨幣資金

據(jù)了解，此次華蘭股份IPO欲募集5.5億元。其中，3.5億元用于自動(dòng)化、智能化工廠改造項(xiàng)目，0.5億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，27.27%的募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

為何華蘭股份要募集如此多的流動(dòng)資金？

截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華蘭股份的貨幣資金分別為543.43萬(wàn)元、3440.41萬(wàn)元、4826.82萬(wàn)元、3651.06萬(wàn)元，短期借款分別是18900萬(wàn)元、15550萬(wàn)元、14118.78萬(wàn)元、16012.7萬(wàn)元。

在每個(gè)報(bào)告期期末，華蘭股份的短期借款始終遠(yuǎn)高于其貨幣資金。

除此之外，招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，華蘭股份的流動(dòng)比率分別為0.85、1.24、1.45、1.41，同行業(yè)可比公司平均值分別為2.63、2.83、2.69、2.42；公司速動(dòng)比率分別為0.66、0.91、1.05、1.04，同行業(yè)可比公司平均值分別為2.07、2.2、2.1、1.84。

上述時(shí)間段內(nèi)，無(wú)論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，華蘭股份均始終低于同行業(yè)可比公司的平均值。

主要風(fēng)險(xiǎn)提示

（一）質(zhì)量管控風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)穩(wěn)定地向制藥企業(yè)提供高質(zhì)量的藥用膠塞產(chǎn)品。但若公司后續(xù)在質(zhì)量管控方面出現(xiàn)問(wèn)題，則可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，影響藥用膠塞在藥品灌裝產(chǎn)線的上機(jī)性能，甚至出現(xiàn)與藥品的相容性等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展及持續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將造成不利影響。

（二）下游市場(chǎng)或藥企客戶需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司的客戶主要為各類制藥企業(yè)，客戶相對(duì)分散，因此制藥行業(yè)的整體景氣程度將影響發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。受醫(yī)療支出增加、人口老齡化程度提高、國(guó)民健康意識(shí)不斷增強(qiáng)等因素推動(dòng)，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)近年來(lái)處于增長(zhǎng)過(guò)程之中，從而帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步成長(zhǎng)。但若未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)整體增速放緩，則對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將造成不利影響。

（三）重要原材料的采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品的主要原材料為鹵化丁基橡膠、高阻隔性膜材料、煅燒高嶺土等。目前鹵化丁基橡膠和高阻隔性膜材料的主要供應(yīng)商仍集中在美國(guó)、日本、加拿大、新加坡、法國(guó)等國(guó)家，公司主要原材料供應(yīng)存在一定程度的對(duì)外依存度。如果公司的重要原材料供應(yīng)商出現(xiàn)較大的經(jīng)營(yíng)變化或外貿(mào)環(huán)境出現(xiàn)貿(mào)易摩擦等重大不利變化，導(dǎo)致相關(guān)原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)或者供應(yīng)不足的情況，則將對(duì)公司的成本控制和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響，從而導(dǎo)致公司盈利能力受到重大不利影響。

（四）無(wú)法維持目前毛利率水平的風(fēng)險(xiǎn)

2017年至2020年上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為50.92%、50.43%、51.88%和47.25%，高于同行業(yè)公司平均水平，主要系公司核心產(chǎn)品覆膜膠塞技術(shù)附加值較高、合格品質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)?shù)量相對(duì)較少、產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到進(jìn)口替代要求，較好地滿足了當(dāng)前制藥企業(yè)對(duì)于質(zhì)量穩(wěn)定的高品質(zhì)國(guó)產(chǎn)藥用膠塞的采購(gòu)需求。此外，公司長(zhǎng)期深耕覆膜膠塞領(lǐng)域，具備較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在該細(xì)分市場(chǎng)具有一定的議價(jià)能力。但若未來(lái)覆膜膠塞產(chǎn)品出現(xiàn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶降價(jià)需求等因素導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，或者由于公司議價(jià)能力下降，原材料成本和人力成本上升無(wú)法及時(shí)向下游客戶傳導(dǎo)，則公司將面臨毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）突發(fā)公共衛(wèi)生事件的風(fēng)險(xiǎn)

2020年初，新冠肺炎疫情在全球陸續(xù)爆發(fā)，對(duì)各國(guó)的公共安全和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了很大的挑戰(zhàn)。雖然公司在新冠肺炎疫情爆發(fā)后積極組織復(fù)工復(fù)產(chǎn)，幫助下游制藥企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情防控工作，但公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在國(guó)內(nèi)疫情防控過(guò)程中也不可避免地受到了一定影響。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)疫情防控已取得階段性成果，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)亦已恢復(fù)，但隨著疫情在日本、韓國(guó)、歐洲、美國(guó)等全球主要國(guó)家和地區(qū)的蔓延，其防疫形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，同時(shí)國(guó)內(nèi)疫情仍存在再次爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司客戶的終端銷售可能造成沖擊，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

（六）匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人海外銷售多以外幣進(jìn)行結(jié)算，主要原材料中的鹵化丁基橡膠和高阻隔性膜材料也主要采購(gòu)自國(guó)外供應(yīng)商，亦以外幣進(jìn)行結(jié)算。公司2017年、2018年、2019年和2020年1-6月的匯兌損益金額分別為78.89萬(wàn)元、-41.41萬(wàn)元、1.84萬(wàn)元和-12.66萬(wàn)元。若未來(lái)人民幣匯率受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響而發(fā)生大幅波動(dòng)，則可能會(huì)對(duì)公司海外銷售和核心原材料的購(gòu)置成本產(chǎn)生較大影響。公司存在一定的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 華蘭股份 IPO