日前，多家上市公司相繼發布業績預告，多數業績預喜。不過，也有不盡如人意的。

1月3日晚間，眾生藥業（002317.SZ）發布了2020年業績預告,全年凈利潤由盈轉虧，由2019年的盈利3.18億元變為2020年全年虧損3.8億到4.5億元，基本每股收益為-0.56至-0.47元。

隔日，眾生藥業股價便出現一字跌停，到近兩日有止跌跡象。

值得一提的是，這是眾生藥業登陸資本市場以來首次出現全年業績虧損，而主要原因則是前幾年的多起溢價并購，如今業績不達標造成了巨額商譽減值。

不久，中小板公司管理部就發了關注函要求公司說明以前年度是否足額計提了商譽減值準備，本次集中計提大額商譽減值準備的原因，是否存在通過計提大額商譽減值準備進行利潤調節的情形，并要求于1月12日前做出書面回復。

三家業績不達預期，合計計提近9億商譽

商譽是一種預期價值，它是在企業收購中產生的，而近年來很多上市公司在實際操作中隨心所欲減值等現象屢見不鮮，也造成不少股票暴雷、黑天鵝事件！因此，市場人士稱其為“毒性”最強的資產。

根據業績預告，眾生藥業旗下3家公司業績不達預期，最高將計提近9億商譽。

具體來看，公司對全資子公司廣東先強藥業有限公司擬計提商譽減值準備7.4億元至7.8億元；控股子公司廣東逸舒制藥股份有限公司擬計提商譽減值準備0.8億元至1億元；全資孫公司廣州糖網醫療科技有限公司擬全額計提商譽減值準備892萬元。

以此計算，本次商譽減值金額區間在8.29至8.89億元。

值得注意的是，在本輪商譽減值后，先強藥業還將有商譽余額9535萬元至1.35億元；逸舒制藥還將有商譽余額6267萬元至8267萬元。

“精準”完成業績承諾馬上變臉，如今又進行存續分立

據悉，此次計提商譽減值近8億的公司先強藥業是2015年公司以13億元現金收購過來的。

當時，先強藥業的業績承諾為2015年度、2016年度及2017年度扣減非經常性損益后的凈利潤分別不低于人民幣8000萬元、9600萬元、11520萬元，合計29120萬元。

根據后來公告顯示，先強藥業2015至2017年實際完成扣非凈利潤分別為8610萬元、1.22億元、8275萬元，合計29122萬元。

看似順利完成業績對賭承諾，但完成額僅比業績承諾值多2萬元，如此精準完成承諾不免有些“人為操作”之嫌。蹊蹺的是，業績承諾期滿后，先強藥業盈利能力更是出現了大幅下降的情況。

更重要的是，在2020年上半年，眾生藥業對先強藥業進行了存續分立，將先強藥業擁有的制劑型產品生產批文轉至眾生藥業持有、統籌生產和銷售。另外，將部分土地資產注入新注冊成立的廣東仲強藥業有限公司。這樣的操作直接將導致先強藥業2020年度的業績不具有歷史可比性，公司也就“有理有據”的減值了。

剝離制劑型產品后，先強藥業今年上半年僅實現營業收入3975.19萬元，實現凈利潤為398.74萬元，導致先強藥業經營業績斷崖式下跌。

業績現大滑坡，轉型創新藥遠在路上

天眼查APP顯示，眾生藥業成立于2001年，公司于2009年12月在深交所中小板上市，主要從事藥品的研發、生產與銷售，主要是中成藥。

最新的三季度報顯示，公司在2020年前三季度實現營業收入13.10億元，同比減少31.72%；實現歸屬凈利潤3.01億元，同比減少18.21%；實現歸屬扣非凈利潤1.78億元，同比減少50.19%，業績下降幅度較大。

眾生藥業在財報中表示，業績下滑的原因是由于上半年公司的產品銷售受新冠肺炎疫情影響減少所致，不過仔細推敲的話，這或許只是部分原因。

到了第三季度，疫情對業績的影響逐漸減小，在此背景下，眾生藥業2020年第三單季度營業收入同比下降14.31%，仍然是處于下降通道，可見全部甩鍋疫情影響并不是太說得通。

藍鯨財經發現，從2019年年報中有些數據可以看出事實上是產品不好賣了。公司2019年營業收入同比僅微增7.2%，但應收賬款同比增加31.71%，遠高于營業收入增速，說明該公司雖然在付款方式上面放了軟檔，但總體的營收增速并沒跟上。

更重要的是，在集采以及仿制藥一致性評價等因素的大背景影響下，眾生藥業目前產品體系不可避免地受到了長期沖擊，可見業績的下滑更多的是產品的因素。

回顧上市至今，眾生藥業上市后小日子還是過得挺滋潤的，營收利潤逐年增長，毛利率和扣非凈利潤穩步上升，簡直就是“別人口中的績優股”。

初期眾生藥業的核心業務中成藥，主要產品包括復方血栓通膠囊、眾生丸、清熱祛濕沖劑等。中成藥銷售收入占比逐年上升，毛利率高且較穩定，自從開啟并購之路的眾生藥業就持續在創新藥上砸重金，創新藥成為了目前眾生藥業尋求的轉型方向，也為如今商譽暴雷埋下了伏筆。

目前，眾生藥業的創新藥研發主要聚焦在眼科、肝病、呼吸系統疾病和腫瘤四個疾病領域。

上市公司2020年半年報披露，截至目前公司已經有6個創新藥完成臨床前研究工作。

而這方面的投入更有持續的態勢。

去年12月16日，眾生藥業發布公告稱，董事會通過了《關于公司控股子公司增資擴股暨關聯交易的議案》。為了補充創新藥研發項目的資金，推進公司發展和創新藥研發項目進程，公司控股子公司廣東眾生睿創生物科技有限公司（以下簡稱“眾生睿創”）擬以現金增資方式引入投資者，新增注冊資本人民幣0.15億元。

眾生睿創主要從事創新藥項目研發，由眾生藥業2018年分別以肝病領域的3個新藥項目和呼吸領域的2個新藥項目出資設立的。

不過需要注意的是，創新藥研發具有高投入、長周期、高風險的特征，這些藥要為眾生藥業帶來業績的大爆發還需要點時間。另外，上文已經分析了如此暴力計提商譽想徹徹底底把之前的爛帳一次“洗干凈”有故意為之之嫌，12日眾生藥業將如何回復監管，藍鯨財經將繼續關注。

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