中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)1月15日訊 1月13日，青島海泰新光科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“海泰新光”）科創(chuàng)板IPO注冊(cè)生效。2020年9月29日，上交所審議同意海泰新光的上市申請(qǐng)。這是繼海爾生物、高測(cè)股份之后青島第三家在科創(chuàng)板上市的公司，也是海爾生物后第二家醫(yī)藥板塊上市公司。結(jié)合發(fā)行人最近一次投資機(jī)構(gòu)股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)的估值情況以及可比公司在境內(nèi)市場(chǎng)的估值情況，預(yù)計(jì)發(fā)行人發(fā)行后總市值不低于人民幣10億元。

海泰新光主要從事醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械和光學(xué)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主營(yíng)產(chǎn)品分為醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械和光學(xué)產(chǎn)品，醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械包括高清熒光內(nèi)窺鏡器械、高清白光內(nèi)窺鏡器械和內(nèi)窺鏡器械維修，光學(xué)產(chǎn)品包括醫(yī)用光學(xué)產(chǎn)品、工業(yè)及激光光學(xué)產(chǎn)品和生物識(shí)別產(chǎn)品。

此前海泰新光曾于2016年4月在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓，于2018年10月終止在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓。

海泰新光此次擬于上交所科創(chuàng)板上市，擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過2178萬股（不新含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量），社會(huì)公眾股數(shù)量占本次發(fā)行后總股本的比例不低于25%。海泰新光此次擬募集資金8.62億元，其中，4.45億元用于內(nèi)窺鏡醫(yī)療器械生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，1.78億元用于研發(fā)及實(shí)驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.07億元用于青島內(nèi)窺鏡系統(tǒng)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，1.02億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目，3000.00萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至招股說明書簽署日，鄭安民直接持有發(fā)行人16.10%股權(quán)，通過美國(guó)飛銳間接控制發(fā)行人15.34%股權(quán)，通過其一致行動(dòng)人普奧達(dá)、杰萊特、馬敏、辜長(zhǎng)明控制發(fā)行人19.43%股權(quán)，合計(jì)控制發(fā)行人50.87%股權(quán)，為公司的控股股東和實(shí)際控制人。在海泰新光前十大股東中，普奧達(dá)、杰萊特為公司員工持股平臺(tái)，美國(guó)飛銳是鄭安民控股企業(yè)，德豐杰、歐奈爾、德慧投資、邦明志初、勁邦創(chuàng)投、清控創(chuàng)投、張江創(chuàng)投均為投資公司。前十大股東共持有海泰新光85.72%的股權(quán)。

公司主營(yíng)產(chǎn)品分為兩大類：醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械及光學(xué)產(chǎn)品。醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械主要產(chǎn)品包括熒光內(nèi)窺鏡、熒光攝像適配器/適配鏡頭，熒光光源模組和白光光源模組，上述產(chǎn)品的合計(jì)收入報(bào)告期內(nèi)占醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械收入的比例分別為93.09%、86.87%、87.54%和 92.80%。生物識(shí)別產(chǎn)品主要產(chǎn)品類型為指紋儀，該產(chǎn)品收入報(bào)告期內(nèi)占生物識(shí)別產(chǎn)品收入比例分別為 73.12%、85.90%、79.33%和69.22%。報(bào)告期內(nèi)，熒光內(nèi)窺鏡、熒光攝像適配器/適配鏡頭、熒光光源模組、白光光源模組和指紋儀為公司主要產(chǎn)品，合計(jì)銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 72.94%、67.93%、70.57%和 75.24%。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，海泰新光實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.81億元、2.01億元、2.53億元和1.35億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為5020.74萬元、5453.53萬元、7263.31萬元和5005.95萬元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5109.28萬元、5455.45萬元、7193.08萬元和5014.95萬元。2018年、2019年和2020年上半年，該公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為10.85%、26.00%和6.91%。

報(bào)告期內(nèi)，海泰新光經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6605.99萬元、4833.97萬元、8354.00萬元和4252.55萬元。2018年和2020年上半年，海泰新光經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~不及同期凈利潤(rùn)。

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，海泰新光應(yīng)收賬款賬面余額分別為2397.94萬元、3032.65萬元、3448.22萬元和4580.89萬元；壞賬準(zhǔn)備分別為79.49萬元、97.19萬元、111.23萬元和149.86萬元；應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2318.45萬元、2935.45萬元、3336.89萬元和4431.03萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為10.04%、10.76%、10.12%和12.84%，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為13.25%、15.11%、13.64%和16.94%（2020年1-6月的指標(biāo)已年化處理）。各期末應(yīng)收賬款賬面余額增長(zhǎng)率分別為26.47%、13.70%和32.85%。截至2020年1-7月，海泰新光2017年至2019年應(yīng)收賬款回款比例分別為99.56%、99.80%和96.51%。

毛利率較大起伏獲問詢

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，海泰新光主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為59.29%、58.15%、58.38%和64.78%，2017-2019年毛利率較為穩(wěn)定，2020年1-6月較2019年上升了6.40%。同期，同行業(yè)上市公司毛利率平均值分別為58.10%、60.17%、60.44%和63.26%。

根據(jù)上海證券交易所于 2020 年 12 月 21 日出具的落實(shí)函顯示，上交所針對(duì)公司其中收入占比較高的高清熒光內(nèi)窺鏡器械在報(bào)告期毛利率得到提升，醫(yī)學(xué)光學(xué)產(chǎn)品的毛利率有較大起伏情況進(jìn)行了關(guān)注。要求公司對(duì)細(xì)分具體產(chǎn)品類型，以表格形式分別列示報(bào)告期銷售數(shù)量、銷售單價(jià)（美元與人民幣）、單位成本，說明上述兩類產(chǎn)品毛利率變化的合理性。

八成營(yíng)業(yè)收入來自境外自主品牌銷售收入僅占營(yíng)收1%

按區(qū)域劃分，海泰新光產(chǎn)品對(duì)外出口至美國(guó)、新加坡、韓國(guó)、德國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，以外銷為主。

報(bào)告期內(nèi)，海泰新光各期的境外銷售收入分別為1.60億元、1.70億元、2.20億元和1.24億元，占各年?duì)I業(yè)收入的比重分別為88.50%、84.89%、86.92%和91.42%。該公司在美國(guó)的銷售收入分別為1.26億元、1.25億元、1.60億元和9870.12萬元，占境外銷售收入的比例分別為78.49%、73.20%、72.83%和79.87%。

報(bào)告期內(nèi)，海泰新光的內(nèi)銷業(yè)務(wù)收入分別為2081.80萬元、3033.26萬元、3308.58萬元和1160.17萬元，占各年?duì)I業(yè)收入的比重分別為11.50%、15.11%、13.08%和8.58%。同時(shí)該公司在招股說明書中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)存在不確定性。

若按模式劃分營(yíng)業(yè)收入，海泰新光采用直銷的銷售模式，包括ODM模式、OEM模式和自主品牌銷售三種類型。

過去三年及一期，該公司ODM模式實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.40億元、1.44億元、1.83億元和1.06億元，占比分別為77.95%、72.74%、72.54%和78.26%；OEM模式實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3877.83萬元、4904.82萬元、6209.01萬元和2787.97萬元，占比分別為21.63%、24.77%、24.65%和20.68%；自主品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為76.30萬元、493.38萬元、709.65萬元和142.87萬元，占比分別為0.43%、2.49%、2.82%和1.06%。

超70%營(yíng)業(yè)收入來自第一大客戶史賽克

海泰新光的產(chǎn)品銷售對(duì)史賽克存在較大依賴。報(bào)告期內(nèi)，海泰新光來自前五大客戶的營(yíng)業(yè)收入合計(jì)分別為1.54億元、1.61億元、2.09億元和1.19億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的84.92%、80.32%、82.63%和88.26%。其中，海泰新光向第一大客戶史賽克銷售收入分別為1.19億元、1.18億元、1.53億元和9538.06億元，占比分別為65.88%、58.96%、60.43%和70.56%。

對(duì)此，海泰新光表示，目前，國(guó)內(nèi)醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)仍以進(jìn)口品牌產(chǎn)品為主，由于進(jìn)口品牌產(chǎn)品具有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)被進(jìn)口品牌產(chǎn)品占據(jù)絕大部分份額的局面預(yù)計(jì)將持續(xù)一段時(shí)間。未來公司擬加大整機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的推廣，可能存在推廣拓展效果不理想或無法快速、顯著地?cái)U(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的情況，進(jìn)而影響公司未來在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，提醒投資者關(guān)注公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的不確定性。

另外，海泰新光還表示，受限于熒光核心光學(xué)技術(shù)水平較高及中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品推廣時(shí)間較晚等因素，目前我國(guó)熒光硬鏡市場(chǎng)參與者較少。

值得一提的是，海泰新光的產(chǎn)品還存在能被NOVADAQ取代的風(fēng)險(xiǎn)。2017年6月，史賽克收購(gòu)了熒光成像技術(shù)開發(fā)商N(yùn)OVADAQ。NOVADAQ的主要產(chǎn)品包括一款熒光技術(shù)的內(nèi)窺鏡整機(jī)PINPOINT系統(tǒng)和一款主要用于開放手術(shù)和整形重構(gòu)手術(shù)的成像系統(tǒng)SPY熒光技術(shù)平臺(tái)等。

2019年，NOVADAQ（于2017年被史賽克收購(gòu)）和歐譜曼迪分別以5700萬元和5390萬元的銷售額占據(jù)我國(guó)熒光硬鏡領(lǐng)域51.4%和48.6%的市場(chǎng)份額。未來公司擬加大熒光硬鏡自主品牌的推廣，可能存在與史賽克直接競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司未來在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)拓展，因此公司市場(chǎng)拓展存在不確定性。

2019年關(guān)聯(lián)銷售占營(yíng)收10.93%

報(bào)告期內(nèi)，海泰新光關(guān)聯(lián)交易涉及Suprema集團(tuán)、SiVal Instruments, Inc.美國(guó)飛銳、蘇州國(guó)科美潤(rùn)達(dá)醫(yī)療技術(shù)有限公司等多家關(guān)聯(lián)方。報(bào)告期內(nèi)，海泰新光向關(guān)聯(lián)方銷售商品和提供勞務(wù)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為5.66%、8.30%、10.93%和5.55%，向關(guān)聯(lián)方購(gòu)買商品和接受勞務(wù)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為1.42%、3.12%、6.86%和0.24%。

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