或為補上養豬業務帶來的資金鏈“虧空”，業績預虧近200億元的養豬巨頭正邦科技出售旗下部分飼料業務，接盤者是大北農。值得關注的是，接盤這部分飼料業務后，2021年同樣因養豬虧損2.3億-4.5億元的大北農重心或向飼料業務轉移。

正邦科技“賣飼料”或為回籠資金

2月28日，正邦科技公告，公司擬出售直接或間接持有的控股子公司德陽正邦、丹棱正邦、重慶廣聯全部股權及云南廣聯、昆明新好農、云南大鯨、貴陽正邦、云南廣德五家公司51%的股權。股權轉讓完成后，以上八個標的公司將不再納入公司合并報表范圍內，將成為大北農的下屬控股子公司。標的公司的其他下屬子公司及非從事飼料業務的分公司的資產及負債不納入本次合作范圍，由公司負責予以剝離。本次合作的資產交易總額約為20億-25億元。

正邦科技出售飼料業務是何目的?“正邦科技出售飼料業務或為回籠資金。”一位長期觀察養豬業并與正邦科技有業務往來的業內人士對中國商報記者坦言，飼料的成本在增加、利潤在縮水，對正邦科技來說，賣掉部分飼料業務等于分散經營風險，讓資金鏈更穩定。

當前正邦科技的資金鏈狀況確實不容樂觀。根據財報，截至2021年三季度末，正邦科技的負債率已經高達75%以上;有息負債高達223.19億元，是其歸屬凈資產的168.18%。對正邦科技來說，賣掉部分飼料業務或能在短期內緩解資金壓力。

有機構投資者給中國商報記者算了一筆賬。“這八個飼料廠2021年截至三季度的利潤是2億元，估算2021年全年利潤是2.8億元左右。考慮權益的話，有三個子公司出售100%股權、剩下五個出售51%，那么2021年利潤在1.9億元左右。這也就意味著正邦科技以20億-25億元賣掉了年入1.9億元左右的飼料廠。”

正邦科技表示，公司預計從本次交易中獲得11億-19億元的投資收益，占最近一個會計年度經審計凈利潤的19.15%-33.08%。

大北農接盤劍指飼料巨頭

值得關注的是，接盤這部分飼料業務的大北農手上也不寬裕。大北農在2021年預計虧損2.3億-4.5億元，其表示由于2021年生豬價格較去年同期明顯下降，同時因飼料主要原料價格上漲及外購部分豬苗等因素對養豬成本的影響，公司2021年養殖業務利潤較去年同期大幅下降。

那么，這部分飼料業務大北農買貴了嗎?上述機構投資者表示，飼料行業現在競爭激烈，毛利率比較低，這筆交易對大北農來說或是高溢價收購。但大北農或為了其在飼料行業的整體布局考慮，若其繼續并購其他區域性飼料公司，在行業內排名前三沒有問題。

接盤這部分飼料業務后，大北農的目標直指飼料行業巨頭。大北農表示，為了響應公司大發展的戰略布局，增加飼料產業的市場競爭力，搶占西南地區的市場，公司加大飼料產業的并購，快速提高公司的產能。通過并購擴張，快速整合資源，向飼料行業頭部企業靠攏。雖然本次交易金額較大，但公司自有資金充足，同時將通過并購貸款等其他方式籌集資金，不會對公司的財務狀況和經營成果造成重大不利影響。

值得關注的是，在飼料業務布局上，大北農頗有野心。大北農在投資者關系活動中表示，飼料產業潛力很大，公司主攻豬料，要成為最有競爭力的飼料企業，市場占有率近期欲達到10%，中遠期欲達到20%。飼料要做飼料行業“高端料”，下一步規劃是自己發展，自己并購。

大北農也預備將更多的資金放在飼料業務上。其表示，目前資金相對充裕，飼料方面投資一直保持大幅度上升趨勢，資金能滿足在飼料盈利情況較好的情況下并購。同時也會引入項目長期融資渠道，通過自有加融資，滿足資金需求。

填補養豬業務虧空

無論是正邦科技的“賣飼料”還是大北農的“買飼料”，均是為了補上養豬業務帶來的虧空。

值得關注的是，在這筆交易中，正邦科技和大北農對養豬業務呈現兩種態度。正邦科技在交易公告中表示，未來公司將持續深耕生豬養殖，加強管理并發揮公司核心競爭力，強化生豬育種、育肥技術及過程管控。這也就意味著，完成這筆交易后，正邦科技的重心仍在養豬業務上，賣掉飼料后的收益將繼續深耕養豬業。

正邦科技融資融券信息顯示，2月28日融資凈償還608.54萬元，融資余額11.04億元，創近一年新低。“現在的正邦科技分身乏術，一旦飼料業務出現問題，公司可能真的顧不過來，賣掉也是明智之舉。” 上述長期觀察養豬業并與正邦科技有業務往來的業內人士表示。

而對大北農來說，飼料業務將是彌補“養豬虧空”的關鍵。大北農表示，未來養豬業務會成為繼飼料、種業之后的集團第三業務，公司等待整個養豬行業進入整合期，同時搭建新的平臺進行整合，未來達到出欄2000萬頭生豬的目標。“大北農戰略是飼料做大，養豬做穩，種業做強。但飼料的毛利率很低，尚不清楚未來是不是好生意。”一位投資者表示。

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