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還有1.5萬億要拋,美聯(lián)儲或失算,美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”是自欺欺人

最近高盛出了一份報(bào)告,說美聯(lián)儲應(yīng)該會在明年6月開始降息,他們認(rèn)為下個月美聯(lián)儲不會加息并且在11月認(rèn)為通脹緩解了,后面不會再加息了。

與此同時(shí),高盛認(rèn)為降息速度大概率是一個季度25個基點(diǎn),最終穩(wěn)定在3-3.25%。


【資料圖】

之前,我在文章中也提過,美聯(lián)儲降息肯定是明年的事兒,今年重點(diǎn)是觀察加息到什么程度,評判美國經(jīng)濟(jì)走勢。

所以,我覺得高盛的判斷相對中肯,但我估計(jì)最終的基準(zhǔn)利率應(yīng)該比上述區(qū)間低,美聯(lián)儲希望是2%,一下子有點(diǎn)難度,但比3%高肯定是不可能的。

眼下,美聯(lián)儲自己也認(rèn)為通脹的目標(biāo)有希望,但他們最不確定的是美國經(jīng)濟(jì)會不會衰退,當(dāng)然對外的話喊的是軟著陸。

通常來說,判斷標(biāo)準(zhǔn)是沒有通縮,也沒有大量失業(yè),按照當(dāng)下數(shù)據(jù)來看美國通縮概率不大,大量失業(yè)這個指標(biāo)很危險(xiǎn),原因很簡單美國的職位空缺數(shù)很高,最新數(shù)據(jù)也有900多萬,正常情況應(yīng)該是600-700萬。

要知道一旦經(jīng)濟(jì)下滑,尤其是時(shí)間持續(xù)拉長,那么失業(yè)的肯定會多起來,這個毋庸置疑,那么美國的就業(yè)市場就是許多人不上班+失業(yè),會一下子拉大失業(yè)率。

這個問題很煩,當(dāng)然是美國自找的,印鈔太多,發(fā)錢讓許多本應(yīng)勞動的人群坐在家等發(fā)錢,要么就是象征性的上班領(lǐng)失業(yè)補(bǔ)助,一旦經(jīng)濟(jì)萎靡了,干脆就是一直領(lǐng)。

最終結(jié)果就是美國經(jīng)濟(jì)不會穩(wěn)定回到自己希望的增長水平,而是一段時(shí)間內(nèi)陷入衰退。

對于美聯(lián)儲來說,真正的考驗(yàn)還在后頭——美聯(lián)儲縮表。

數(shù)據(jù)顯示,截至8月9日,美聯(lián)儲的投資組合自去年5月達(dá)到8.55萬億美元的峰值以來已縮水0.98萬億美元,對每周數(shù)據(jù)的分析表明,它有望在月底前突破1萬億美元。美聯(lián)儲的目標(biāo)是到2025年年中再從資產(chǎn)負(fù)債表中削減1.5萬億美元。

看起來都是縮表,環(huán)境不一樣了,眼下美聯(lián)儲已經(jīng)賣了的近1萬億美元美債,是在美聯(lián)儲加息背景下,意味著美債的價(jià)格是非常低的時(shí)候賣的,自然愿意買的人肯定多。

現(xiàn)在不一樣了,美聯(lián)儲準(zhǔn)備降息,價(jià)格高了有多少人買是個問題,再有美國政府正在大幅增加其發(fā)行的債務(wù)數(shù)量,一時(shí)間不僅價(jià)格高,量還大。

雖然現(xiàn)在美元信用低了很多,但從市場表現(xiàn)來看,賣是可以賣掉的,關(guān)鍵是多久才能消化,問題來了——流動性堵塞。

舉個例子,意思是,美聯(lián)儲、美國政府想的是1個月賣出3000億美元債務(wù),結(jié)果時(shí)間到了,賣是賣了,還剩不少,于是就往后退,依次“債務(wù)堆積”,美國就會面臨流動性危機(jī)。

美聯(lián)儲被迫就得加碼逆回購(注:中國逆回購是投錢,美國逆回購是收錢),而且很大概率要頻繁這么干,于是蝴蝶效應(yīng)之下,很大概率出現(xiàn)間歇性美元短缺——持續(xù)大量逆回購會影響美元供給。

這是什么節(jié)奏,相當(dāng)于美國加息的節(jié)奏。解釋一下:美聯(lián)儲加息,美國自己也會美元短缺,因?yàn)槭崭罨貋淼馁Y本大概率會投在金融市場,如股票、債務(wù)和儲蓄(或貨幣基金)。

股票不用說了,市場缺錢起不來,資本不會多投,債券價(jià)格高,也不想買的多,最終又形成了儲蓄或者貨幣基金。

這也是美國貨幣基金在上半年能飆升的根本原因——美聯(lián)儲加息,此時(shí)美國利率是降的,大家都把錢存起來的錢換成貨幣基金,實(shí)際上也是變相儲蓄。

于是,美聯(lián)儲本來降息的市場,結(jié)果形成的金融環(huán)境變成加息,再次把美國經(jīng)濟(jì)推向深淵,疊加之下的美國經(jīng)濟(jì)可能會退很多年也說不定,當(dāng)然美國還有法子——繼續(xù)瘋狂印鈔,只不過最后的苦還得自己吃。

因此,未來1-2年,美聯(lián)儲真正要處理的是美國國債怎么順利的賣出去,美國發(fā)行的國債正常流通。往大了說,已經(jīng)不僅僅是經(jīng)濟(jì)金融的問題,其他問題美國也得妥協(xié),再亂用美元信用搞事情,又可能是一場金融危機(jī),十多年前是貸款惹的禍,現(xiàn)在是債券得背鍋。

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