雙環傳動董事長吳長鴻近日接受中國證券報記者專訪時表示，自動變速器國產化機遇來臨，公司RV減速器逐步獲得市場認可，高端產能明年將集中釋放，明年業績有望出現拐點。

齒輪專業外包時代來臨

位于浙江桐鄉的雙環傳動(嘉興)精密制造有限公司(下稱“嘉興雙環”)的辦公樓外墻上，鑲刻著一行金色大字——“好一點 好很多”。一位員工說，那是公司的生產理念。齒輪是一種精密零部件，技術要求很高，“差一點，就差很遠。”

吳長鴻說，雙環傳動選擇做齒輪，是一件很湊巧的事。那時，雙環傳動創始人葉善群并不了解齒輪行業。一個偶然的機會，接到了一筆齒輪的業務，隨即在玉環縣(后升級為“玉環市”)海邊的一個小鎮上開了一家小廠。挖來一批技術人才后，這個家庭式作坊便開干了。

“那時候很艱難。”吳長鴻說，齒輪行業投資門檻高，國內企業在精密齒輪領域也沒有成熟的制造工藝。但這批創業元老鉚足了勁，于1991年8月24日成立了雙環傳動的前身——玉環縣振華齒輪廠。當時的注冊資金不足50萬元，大部分還是以固定資產出資。

通過小本經營，賺錢后再投入，一步步發展，于2000年底改制為股份有限公司。梳理雙環傳動的發展史，有三個重要節點：2010年公司上市，解決了資金問題;2015年拿到上汽變的訂單;2017年切入采埃孚供應鏈。

“2015年是第一個革命性元年。”吳長鴻說，長期以來，汽車主機廠都偏向于自己建廠生產，大到汽車的車身、底盤、電氣設備，小到汽車齒輪。而國外車企普遍采用專業化分工模式，核心部分握在自己手里，將其他非核心環節業務分包出去。如今，主機廠越來越意識到齒輪投資大、技術要求高，專業化分工更有利于主機廠聚焦核心業務。上海汽車變速器有限公司(簡稱“上汽變”)將其主流產品DCT360齒輪箱的齒輪零件外包給公司，開啟了國內廠家齒輪外包的序幕。

2017年，雙環傳動切入到采埃孚自動變速箱齒輪供應鏈，獲得8HP(8AT自動變速箱)變速器國產化商務合作協議。這是公司邁入高端乘用車自動變齒輪箱市場的元年。

采埃孚具有全球領先的汽車動力傳動系統與底盤技術，是全球最大供應商之一。8AT自動變速器為采埃孚公司核心變速器系列產品。其中，8HP系列主要配置于各主機廠的高端品牌車型，包括寶馬X系列、奧迪Q系列、捷豹路虎攬勝系列、瑪莎拉蒂、保時捷卡宴等車型。

在吳長鴻看來，上述兩個元年傳遞出的信號是：齒輪專業外包時代正式來臨。他算了一筆賬：以自動變齒輪為例，按照全球汽車的數量以及單臺車所用自動變齒輪數量測算，汽車齒輪市場規模約為1500億元。再加上其他行業，整個齒輪市場規模約為3000億元。若專業齒輪廠擁有20%的份額，其市場空間將達到600億元。

吳長鴻說，長期以來，自動變速器為國外企業所壟斷，單臺價格在1.2萬元以上。近年來，國產自動變速器的價格降到8000元/臺左右，這進一步刺激了市場需求。目前，國外乘用車自動擋與手動擋的比例在8:2左右，而國內大概在5:5。

高端產能明年集中釋放

齒輪專業外包以及自動變速箱國產化替代，為齒輪生產商打開了成長空間。雙環傳動乘用車齒輪業務從手動變速箱起步，已經具備大規模生產自動變速箱齒輪的能力。

“幾乎沒有我們不能生產出來的齒輪。”吳長鴻說，公司乘用車齒輪客戶主要有整機廠和獨立變速器廠商。目前，公司AT齒輪客戶主要來自吉利、長安福特、東安動力、盛瑞傳動;DCT訂單主要來自上汽變、廣汽、比亞迪等;CVT主要客戶是邦奇。

從與上汽變合作開始，雙環傳動與國內主要汽車制造商建立“配套屬地化”合作模式——圍繞主機廠地理周邊投資建廠，提供屬地配套。分析人士指出，這種模式物流鏈較短，服務響應及時，有利于提高效率、降低成本，實現與客戶的緊密合作。

無論是與上汽變的合作，還是后來與盛瑞傳動、吉利等公司的合作，均是“配套屬地化”戰略的落地。“我們一般采取自建或者收購的方式布局。”吳長鴻說，自建項目建設周期一般為1-1.5年。

財報顯示，2015年-2017年，雙環傳動期末在建工程金額分別為2.18億元、4.55億元、10.92億元。至2018年第一季度末，公司在建工程金額為15.30億元。在建工程金額呈現高速增長態勢。這些在建工程多是由“配套屬地化”經營戰略驅動。

“公司的在建項目根據下游客戶需求而建。”吳長鴻說，近兩年是公司的投資高峰期，預計明年這些項目將陸續投產。分析人士指出，一旦這些產能釋放，雙環傳動業績將出現爆發式增長。

與之對應的是，2015年-2017年，雙環傳動的競爭對手在建工程多處于停滯或微增長狀態。

財報顯示，2017年，雙環傳動實現營業收入26.39億元，同比增長51.43%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.43億元，同比增長30.61%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為2.15億元，同比增長33.81%。目前公司已形成涵蓋乘用車、商用車、非道路機械、電動工具等多個領域門類齊全的產品結構。其中，乘用車齒輪2017年實現營收9.44億元，營收占比為35.75%，為公司最大的收入來源。

“乘用車齒輪特別是自動變齒輪業務，將是公司未來的業績增長的主要動力。”吳長鴻稱，工程機械齒輪總量不會有太大變化，未來的目標是提高市場占有率，電動工具齒輪將保持穩步增長。

RV減速器有望成新增長點

除了傳統的齒輪業務外，雙環傳動亦布局了工業機器人業務。

2018年3月，公司公告稱，與埃夫特智能裝備股份有限公司(下稱“埃夫特”)簽訂了《關節減速機戰略合作協議》，約定雙環傳動于2019年6月3日向埃夫特供應10000套減速機。埃夫特將在其部分型號機器人上配置雙環傳動的減速機，后續雙方將共同開發新的機型。

埃夫特是國內產銷規模最大的工業機器人廠商之一，提供全系列工業機器人產品以及跨行業智能制造解決方案。作為國內機器人領軍企業之一，埃夫特先后牽頭承擔工信部、科技部、發改委等多個部委機器人項目，參與制定多項機器人行業國家標準。

早在2013年，雙環傳動就開始研制RV減速器。2015年，公司募集3億元用于RV減速器項目建設，預計產能6萬套/年，公司計劃在2020年建成10萬套/年的產能。

“工業機器人有三大核心部件：精密減速器、伺服電機、控制器，但基本都被外資壟斷。”吳長鴻稱，精密減速器在三大核心部件中成本占比最高，約為35%左右，是工業機器人運動“關節”的構成，技術門檻較高。

據了解，一臺工業機器人需要的精密減速器中所需的RV減速器占比約為60%-80%，平均每臺機器人使用4.5臺RV減速器。2017年，中國工業機器人的銷量為13萬臺。根據行業預測，2018年-2020年，中國工業機器人銷量分別為16萬臺、19.5萬臺和23.8萬臺。東方證券預測，2020年中國工業機器人用RV減速器市場規模為43億元左右。

“RV減速器要被市場認可需要一個過程。”吳長鴻說，目前在工業機器人領域，日本公司占領導地位。納博特斯克和哈默納克兩家公司占據了全球大部分工業機器人減速器市場。

吳長鴻說，從公司的RV減速器產品各項技術參數看，并不輸納博特斯克，但穩定性需要通過市場檢驗。這也是國際市場通行的做法。一旦受到市場認可，便可打入相應廠商的供應鏈，形成穩固的合作伙伴。

RV減速器是工業機器人核心部件，政策給予大力扶持。《工業和信息化部關于推進工業機器人產業發展的指導意見》要求，到2020年形成較為完善的工業機器人產業體系，培育3-5個具有國際競爭力的龍頭企業和8-10個配套產業集群，攻克伺服電機、精密減速器、伺服驅動器、末端執行器、傳感器等關鍵零部件技術并形成生產力。

“再用三年時間，我相信能把RV減速器打入國際市場，形成公司業績增長的重要一極。”吳長鴻說。

2018年2月2日，公司向52名激勵對象授予300萬股限制性股票。依據激勵達標要求測算，雙環傳動2018年、2019年營收分別在27.9億元、34.9億元以上。按照公司規劃，到2021年前后，公司銷售收入將突破100億元大關。

關鍵詞： 雙環 高端