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美聯(lián)儲(chǔ)正在玩一場等待游戲

越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,包括美聯(lián)儲(chǔ)官員,預(yù)測美國將擺脫衰退,但這要到2024年才能確定。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將找到一條路徑,使美國經(jīng)濟(jì)保持?jǐn)U張,同時(shí)通脹率回落至2%的目標(biāo),盡管這項(xiàng)任務(wù)將充滿挑戰(zhàn)。

一方面,若針對通脹壓力的行動(dòng)不夠積極,可能導(dǎo)致通脹反彈,隨后需要采取更嚴(yán)厲的措施。還有一種風(fēng)險(xiǎn)是,已經(jīng)是四十年來最激進(jìn)的緊縮政策的滯后效應(yīng)可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。


(資料圖)

巴克萊資本(Barclays Capital )的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar表示:

他還補(bǔ)充道:

是否軟著陸,需要時(shí)間來確定

美國經(jīng)濟(jì)衰退的官方裁決機(jī)構(gòu)——美國國家經(jīng)濟(jì)研究局(National Bureau of Economic Research)商業(yè)周期委員會(huì)對衰退的定義是,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中顯著下降,且持續(xù)數(shù)月以上。如果該局發(fā)布的報(bào)告或者數(shù)據(jù)最初可能相互矛盾或者經(jīng)過修訂,就可能需要長達(dá)21個(gè)月的時(shí)間來宣布此類事件。

雖然軟著陸沒有正式的定義,但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,軟著陸是在通脹放緩的情況下,經(jīng)濟(jì)沒有衰退或勞動(dòng)力市場沒有受到嚴(yán)重?fù)p害。

實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并非易事。據(jù)前美聯(lián)儲(chǔ)副主席Alan Blinder的研究,1965年至2022年間進(jìn)行的11次貨幣緊縮中,四次的結(jié)果接近成功,通脹穩(wěn)定或較低,其余的則是硬著陸,或兩年后通脹再次加速。

2018年至2022年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席、現(xiàn)任太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management)全球經(jīng)濟(jì)顧問的Richard Clarida說:

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示:

美聯(lián)儲(chǔ)官員考慮的時(shí)間甚至更長。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)預(yù)計(jì),通脹率可能在2025年后不久達(dá)到2%的目標(biāo)。

由于實(shí)現(xiàn)這樣的結(jié)果需要時(shí)間,F(xiàn)OMC預(yù)計(jì)利率將會(huì)更長時(shí)間維持較高水平。他們預(yù)計(jì),明年底的利率將在4.6%左右,比更長期的利率高出2個(gè)百分點(diǎn),比市場預(yù)期高出0.5個(gè)百分點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月將利率上調(diào)至5.25%至5.5%,是二十年來的最高水平,并暗示他們可能在今年再次上調(diào)利率。

要有一些耐心

近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期,3.5%的失業(yè)率是數(shù)十年來的最低水平,而7月份核心通脹指標(biāo)出現(xiàn)了兩年來最小的連續(xù)增幅。雖然這支持了軟著陸的觀點(diǎn),但并不一定排除經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步過熱從而導(dǎo)致價(jià)格再次上漲的可能性。

文藝復(fù)興宏觀研究公司(Renaissance Macro Research)的經(jīng)濟(jì)主管Neil Dutta表示:

他認(rèn)為,隨著油價(jià)不斷攀升,高房價(jià)可能推高租金,可能會(huì)出現(xiàn)“通脹式繁榮”。

許多政府官員也擔(dān)心重蹈1970年代的覆轍,當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)過早地放松了遏制通脹的努力,結(jié)果價(jià)格上漲再次加速,達(dá)到兩位數(shù)水平。

由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在轉(zhuǎn)折時(shí)期往往看起來好壞參半,隨后又會(huì)被修正,而且在長期擴(kuò)張期間出現(xiàn)一個(gè)季度的負(fù)增長并不罕見,因此不可能實(shí)時(shí)確定美聯(lián)儲(chǔ)是否取得了成功。

前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)研究公司MacroPolicy Perspectives的總裁Julia Coronado擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息過度,她說:

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