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中遠海能(600026):二季度業績亮眼 看好下半年油運景氣


(資料圖片僅供參考)

事件:公司發布2023 年半年度業績預增公告,預計上半年實現歸母凈利潤25.6 億元,同比+1510.1%,其中二季度實現歸母凈利潤14.64 億元,同比+993.16%;預計上半年實現扣非歸母凈利潤22.3 億元,同比+1367.10%,其中二季度實現扣非歸母凈利潤13.46 億元,同比+972.15%。

二季度業績略超預期,VLCC 運價環比提升顯著,其他中小船運價環比小幅回落。考慮不同航線航程周期,假設VLCC、蘇伊士、阿芙拉、成品油輪即期運價反映至上市公司報表分別需要30、25、20、15 天,則根據波交所運價數據,2023Q2 平均即期運價分別為51929/ 61416/ 58261/ 29280 美元/天。其中VLCC 運價受益于3月高景氣,運價環比提升顯著,其他船型中蘇伊士、阿芙拉、成品油輪運價環比均有所回落。公司實際業績測算對應運價高于行業平均水平,公司外貿油輪船隊經營能力再次凸顯。

上半年運價波動中表現強勁,再次驗證供需緊張程度,預計匯兌收益小幅增厚二季度業績。上半年中國石油需求回升,美灣、巴西原油出口拉長平均運距,帶動VLCC 運價整體保持高景氣,同時3 月、6 月運價跳漲充分驗證油運供給端緊張程度。公司科學研判市場走勢、靈活布局全球船位,實現整體船隊收益的提升。

此外截至2023 年6 月31 日,美元對人民幣匯率達7.26,預計匯兌收益小幅增厚二季度業績。

油運供需周期確定性強,行業處于淡季尾聲,下半年景氣將持續上行。需求端全球經濟復蘇疊加貿易格局變化運距拉長,供給端新增運力極少且老舊船退出壓力提升,油運供需周期確定性仍強。當前時間節點已處在淡季尾聲,考慮減產及檢修因素逐漸減弱,中國引領全球需求回升,下半年需求可望重回升軌,看好原油及成品油運價持續上行。

投資建議:

公司作為全球油運龍頭,外貿油運彈性可觀,內貿油運及LNG 運輸業務經營穩健。預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為60.7/77.6/85.9 億元,對應現股價PE 為11/9/8 倍,維持“買入-A”評級。

風險提示:海外經濟衰退,油輪運輸需求恢復不及預期;俄烏沖突地緣政治變化等不確定因素導致運距拉長取消;行業新增大量訂單,且船臺加速交付,供給超預期增長。

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