文丨地產三哥

按：2022年2月27日，標普下調了俄羅斯的主權信用等級評級：從“BBB-，穩定”下調到“BB+，負面”。

下調一級，是從“投資級”到“投機級”的區別。

前言

一個村子里面什么樣的人都有。

有老早富裕起來的人，也有生活苦難的窮人。

有看上去一定會富起來的人，有看上去永遠要窮下去的人。

有知書達理的人；也有蠻不講理的人。

有本本分分、勤勞致富的人；也有精明狡猾、愛占便宜的人。

有熱心于集體事情的人；也有只顧自己一畝三分地的人。

有幫扶鄰里、古道熱腸的人，也有煽風點火、雞零狗碎的人。

有八面玲瓏、看似聰明的精明人，也有蠢笨直率、得罪人而不自知的二傻子。

有的沒有血緣關系、但關系處的比兄弟還親密。

也有雖然是本家兄弟、但關系比平常路人更差。

有誰都敢欺負的慫人，也有誰都敢欺負的狠人。

通常，對一個人、一段關系的評價，會隨著時間、事件的積累而越發準確。

如果地球是個村子，這個村子里面現在有五個中等之家，這30年來，這五戶人家因為發展潛力、發展速度被大家看好，被稱為金磚五國。

近30年來，金磚五國的風評如何呢？

本文綜合了標普等評級機構對五國近30年來的主權信用等級評級結果，我們借助第三者的眼光，可能更加準確。

標準普爾的評級等級從優到劣依次為：

AAA>AA>A>BBB>BB>B>CCC>CC>D/SD。

其中，BBB-及BBB-以上表示：“市場參與者認為的最低投資級評級”；BB+及之下為“投機級”，有時候也被稱為“垃圾級”。

一、中國的主權信用等級評級

可查詢到的數據顯示：

1988年5月18日，是國際評級機構對我國的最早一次評級：穆迪的評級是A3，是“投資級”。從那之后，中國一直都在“投資級”。

標普、穆迪對我國的主權信用等級評級，目前都停留在2017年，沒有更新。穆迪最新評級是：A1，展望穩定。

2020年11月份，DBRS（全球第四大信用評級機構）對給予中國的主權信用等級評級為A（high）、展望：穩定；與標普、穆迪在2017年的評級基本一樣。

二、俄羅斯的主權信用等級評級

2005年開始，俄羅斯終于進入“投資級評級”。但在2014年克里米亞沖突之后，評級又掉下來了。

2018年，重回投資級：BBB-。

隨著俄羅斯、烏克蘭的最新沖突，標普對俄羅斯的評級又掉到了BB+/負面。

三、印度的主權信用等級評級

印度從2007年之后，進入投資級評級。近年來，一直比較穩定。

對印度的最新評級為：

穆迪：Baa3，2021年10月；

惠譽：BBB-，2020年1月；

DBRS：BBB(low)，2021年5月；

均已進入“投資級”評級。

四、巴西的主權信用等級評級

巴西2008年之后進入“投資級”評級，2015年之后滑落跌入“投機級”。

除標普外，機構對巴西的最新評級為：

穆迪：Ba2，2018年4月；

惠譽：BB-，2020年5月；

DBRS：BB(low)，2018年3月；

巴西目前的評級BB-，距離“投資級”評級，還有三步之遙：BB、BB+、BBB-。

五、南非的主權信用等級評級

南非2000年已經進入“投資級”評級，一直比較穩定。但是2017年之后滑落跌入“投機級”。

除標普外，機構對巴西的最新評級為：

穆迪：Ba2，2020年11月；

惠譽：BB-，2021年12月；

南非目前的評級和巴西基本一樣，距離重回“投資級”評級還有三步。

結語

每個村里都有一個八卦中心，家境、行為、信譽可能都在這里接受八卦形式的檢閱。

有時候，家境不好不代表信譽不好，家風純正、本分做人、踏實做事一樣能獲得很好的評價，成為同村人愿意來往的對象。

比如1988年的中國，穆迪當時能給出投資級評級，可能也是如此。

另一個例子是，近年來，鄰居越南的主權評級迅速提升，標普、惠譽、穆迪對越南最新的主權信用等級評級已經達到BB、BB、Ba3。距離“投資級”的最低評級只有兩步了。

相反的情況，家里有實力、也有致富的潛力，但做事不守規矩、占小便宜，別人可能也不愿意和你打交道。

主權信用評級下調，一般伴隨著國際資本流入突然減少甚至凈流出。互為因果。

當國際資本流入在短時間內突然減少甚至出現凈流出時，通過凱恩斯渠道、費雪渠道，或者是蒙代爾不可能三角，該經濟體就會出現：匯率貶值、利率跳升、金融危機，直至企業破產、銀行倒閉和產出驟降。

為了留住國際資本，東道國應對途徑之一是大幅提高本幣利率，但并不能因此阻擋金融風險傳導和經濟下滑。

1997年，泰國主權評級從A下調3級至BBB，利率跳升，當年GDP下降約8%；

1998年，俄羅斯主權信用評級從BB-下調6級至CCC-，實際利率跳升，當年GDP下降約6%;

2018年，土耳其主權信用評級從BB下調2級至B+，利率短期內跳升，當年GDP下滑約5%。

隨著SWIFT對俄羅斯相關銀行的“剔除”以及國際社會的相關制裁，俄羅斯的主權信用評級有可能會持續滑落。

家庭成員的行為和行為結果會影響一個家庭的外部評價，反過來，對一個家庭的評價也會影響到家庭成員。

同樣的，通常情況下，對企業的最高的信用評級也不能突破所在國的主權信用評級。

這也是個體與整體的辯證關系。

最后，近三十多年來，中國一直都在“投資級”評級行列。

中國很穩，希望繼續穩下去，也一定會繼續穩步前進。

關鍵詞： 中國俄羅斯印度巴西南非三十年來的主權信用評